Air Sud Atlantique Adam Salem Pham Trung Hieu Ha

Plan de présentation I. Introduction II. Diagramme d ’influence III. Analyse de ratios IV. Modèle Excel V. Analyse du risque VI. Conclusions et recommandations

I. Introduction

But de l ’analyse Banque Wachowia $$ ? Air Sud Atlantique

Conditions du prêt Prédestination du prêt : achat de nouveaux avions par Air Sud Atlantique Somme de prêt : 27 millions dollars Contribution de la Wachowia : 3 M $ Taux d ’interet : LIBOR + 2,25 % Taux d ’interet paye par ASA : 8% (grace au programme FINEX) Garanties : avions + equipement

Banque Wachowia -Banque de taille moyenne -politique d ’élimination de risques inutiles -stratégie d’innovation -rendement de fonds propres a 19,1 % (autres banques 13%) -croissance de bénéfices de 18,6% (79-84) -Le prêt a ASA donne la possibilité de lui offrir des autres services au futur

Air Sud Atlantique -société aérienne de taille moyenne -opère sur le marche de vols de correspondance d ’Atlanta -développement rapide depuis sa fondation -crée des bénéfices dès bonne opinion des analystes du marche

Air Sud Atlantique

II. Diagramme d ’influence

Variables du diagramme

MOUVEMENTS DE LA CONCURRENCE Diagramme d ’influence ECONOMIE BRESILIENNE PRETER OU NON VAN action VENTES TAUX DE RISQUE FRAIS FIXES PRIX FRAIS VARIABLES CAPACITE DE SIEGES FLUX MONNETAIRE IMPOTS LIBOR RISQUE EXTERNE DEMANDE RATIOS

III. Analyse de ratios

Ratios de performance Rendement de capitaux propres 9,2 %22,3 % 2. Rendement de l ’actif4,8 %19,2 % Effet de levier positif (1. > 2.) 3. Marge bénéficiaire net 4,3%7,2% 4. Bénéfice par action0,13 $0,46 $ Opérations de l ’entreprise rentables

Ratios de liquidité Ratio de fonds de roulement 1,391,31 Supérieur a 1 => ASA est capable de payer ses passifs à CT avec ses actifs à CT 2. Ratio de liquidité relative => bon et supérieur a 1 3. Ratio de couverture des intérêts 6,13 (1984) excellent l’entreprise a assez de revenu pour faire face à ses intérêts. Opérations de l ’entreprise rentables

Ratios de la structure financière à LT Ratio emprunt sur capitaux propres 2,3 2,21 Les actifs de la société sont principalement financé par la dette de celle-ci

Ratios de la structure financière à LT 2. Ratio de passif à LT sur cap. propres Air Sud Atlantique0,80 0,52 Air Metro2,13 1,89 Très bon, dépassent la concurrence, l’entreprise n’est pas sensible aux fluctuations des taux d’intérêt pour ses emprunt à LT

Ratios de la structure financière à LT 3. Ratio d ’endettement Air Sud Atlantique0,570,55 Air Metro0,650,64 Industrie aérienne2,00 Beaucoup plus bas que celui de la concurrence et la moyenne du secteur

Ratios - résumé Air Sud-Atlantique est rentable et en croissance car tous ses ratios sont à la hausse. L’entreprise a assez de revenu pour faire face à ses intérêts ASA a une très bonne situation de financement à LT, donc il peut encore emprunter des fonds; il a un effet de levier positif et il est en mesure de rembourser ses charges financières( intérêt et portion CT).

IV. Modèle Excel

Modèle Excel Construction d ’un modèle d ’évaluation de la situation financier de l ’ASA quand si on lui avait alloué le prêt de 27 M $. Estimation des flux monétaires et de la VAN pendant la durée du projet

Construction du modele Hypothèses Produits d ’exploitation Flux monétaires Charges d ’exploitation Intérêts VAN

Hypothèses Prix d ’achat d ’un avion : 52 millions $ Prix de location d ’un avion : 45 mille $/mois amortissement linéaire (12,5 % p.a.)

Hypothèses Diminution des ventes après l ’annee % p.a. par raison de la saturation du marche

Hypothèses charges variables : –charges directes d’exploitation 25% des ventes –charges d’entretien 11 % des ventes –charges indirectes 30% des ventes supposition : le montant des charges d ’exploitation restera constant après l ’année 1985

Produits d ’exploitation Produits d ’exploitation des services aux passagers = (passagers-milles vendus/ longueur moyenne du vol)*tarif par passage Autres produits d ’exploitation = Produits d ’exploitation des services aux passagers * 3 % Produits d ’exploitation = Produits d ’exploitation des services aux passagers+ Autres produits d ’exploitation

Charges d ’exploitation Location d’avions = prix de location * nombre d’avions*12 Charges d’exploitation directes = 25 % * produits d’exploitation Charges d’entretien = 11% * produits d’exploitation Charges indirectes = 30%* produits d’exploitation Amortissement = Valeur des immobilisation * taux d’ammortissement

Charges d ’intérêt Charges d’intérêt = (valeur du prêt –( valeur du prêt payée(sans intérêt) + tranche du capital a paye ))* 8% Au début du 1988 l’ASA aura déjà paye 4* = $ Il y a deux tranches de capital a payer cette année par semestre Alors le coût d’intérêts est égale a ( – ( ) )* 4% +( – ( ) )* 4%= $

Prévisions des bénéfices

Flux monnetaire Flux monétaire = bénéfice net + amortissement + flux financier - investissements

Flux monétaire

VAN Taux d ’actualisation = 8% (taux d ’intérêt alloue a Air Sud Atlantique) FMi - flux monétaire de l ’année i r - taux d ’actualisation VAN = $

V. Analyse du risque

Analyse du risque Variable d Variable de sortie

Variables d ’entrée probabilisées X1 - Passager-milles vendus X2 - Tarif moyen d ’un passage X1=>N(  1,  1)  1- Passager-milles théorique;  1=  1*10% X2=>N(  2,  2)  2=70$;  2= 10$

Variables de sortie Flux monétaire ( ) VAN du projet

Distribution des flux monétaires

Distribution de la VAN du projet

Caractéristiques de la distribution de la VAN du projet Minimum $ Maximum $ Moyenne $ Écart type $ Asymétrie -0,58 Aplatissement2,82 Probab. VAN <01,83 %

VI. Conclusions et recommandations

Conclusions Analyse de l ’entreprise => ASA a un bon personnel, une bonne équipe de de gestion ce qui lui donne une bonne base de générer des revenus dans l ’avenir. (A) Ratios => entreprise peut endettée en bonne condition financière (en comparaison avec les autres sociétés du secteur). (B) Analyse du secteur => Secteur assez risqué mais ASA semble avoir des meilleurs résultats que ses compétiteurs. (C+)

Conclusions Analyse de la concurrence => Air Métro le plus grand concurrent de ASA a des plus mauvais ratios et résultats par contre son activité et l ’entrée possibles des autres entreprise peuvent causer des fluctuations de ventes et de tarifs. (B-) Analyse des flux monétaires => on estime que l ’ASA générerai des flux monétaires positives pendant la durée du projet a l ’exception de l ’année 1986 (B)

Conclusions Analyse du risque : –la distribution des flux monétaires montre qu ’ en moyenne ( % de probabilité ) ces flux sont positives pendant la plupart du projet. Quand même a la fin du projet ces flux risquent de tomber au dessous de zero (B-) –la distribution de la VAN monter qu ’il est vraiment peut probable que la VAN du projet atteint une valeur négative (probabilite = 1,83 %).La valeur moyenne de la VAN est egale a a peut prêt 50 M $ et l ’ecart type de la VAN = 22 M $ (A-)

Recommandations Participer au prêt Demander une garantie (avions + equipement) Proposer le report des paiements d’intérêts des années a une période plus récente