Formation des taux d’intérêt CONCEPTION KEYNESIENNE J-M Heneffe 2010

i* = f (QO, QD) O D Théorie classique (rappels) i* Q* Taux d’intérêt Quantité de monnaie

JOHN MAYNARD KEYNES Économiste et financier britannique Né à Cambridge le 05 juin 1883 Décédé à Firle en 1946

L’offre keynésienne

Quelle que soit la valeur de i , l’offre vaut M0 La quantité de monnaie en circulation (M0) dépend uniquement de la décision des autorités monétaires. O = f(i) Taux d’intérêt i5 Quelle que soit la valeur de i , l’offre vaut M0 i4 i3 La courbe de l’offre de monnaie peut dès lors être représentée par une droite verticale dans notre diagramme. i2 i1 Quantité de monnaie M0 M0 M0 M0 M0

Le volume monétaire est représenté sur une verticale plus à droite Modification de l’offre Si les autorités monétaires décident d’accroître l’offre de monnaie… Taux d’intérêt Le volume monétaire est représenté sur une verticale plus à droite M0 M1 Quantité de monnaie

Le volume monétaire est encore augmenté et l’offre vaut M2 Modification de l’offre Si les autorités monétaires décident à nouveau d’accroître l’offre de monnaie… Taux d’intérêt Le volume monétaire est encore augmenté et l’offre vaut M2 M0 M1 M2 Quantité de monnaie

La demande keynésienne

Keynes nous a appris que la demande de monnaie correspond en fait à 3 motifs : le motif de transaction : j’ai besoin d’argent pour effectuer mes achats au moment voulu ; Le motif de précaution : je garde de l’argent « au cas où… » ; Le motif de spéculation : si je trouve que les titres (actions...) ont une valeur trop élevée et que je m’attends à une baisse de leur cours, je préfère « rester liquide » en attendant que la situation se rétablisse.

Le motif de transaction et celui de précaution dépendent du revenu : j’ai plus de dépenses envisagées ou imprévues si je gagne davantage d’argent et réciproquement.

La demande de monnaie pour le motif de spéculation est une fonction décroissante du taux d’intérêt Quand le taux est élevé, je préfère avoir des actifs qui rapportent, je garde le moins de liquide possible. Quand le taux est trop bas, je n’hésite pas à garder mon argent en attendant des jours meilleurs… 36

Demande de liquidités pour le motif de spéculation (a= actif) Taux d’intérêt La La = f(i) Quantité de monnaie 36

La demande de monnaie pour le motif de transaction et de précaution Lt dépend des revenus mais pas du taux d’intérêt Taux d’intérêt Lt = f(i) Il s’agit de faire une simple TRANSLATION Quantité de monnaie 36

L = La + Lt = Demande de liquidités Taux d’intérêt Quantité de monnaie 36

Si le revenu augmente, Lt s’accroît… Taux d’intérêt D D’ …et la courbe se déplace vers la droite + Lt’ + Lt’ + Lt’ + Lt’ + Lt’ + Lt’ Quantité de monnaie 36

L’équilibre keynésien

Détermination du taux d’équilibre Taux d’intérêt D O iE Quantité de monnaie 36

iE’ iE Variation de l’offre (1) Hausse du taux D O’ O Baisse de Ex. : pour lutter contre l’inflation, les autorités monétaires décident de réduire la masse monétaire Taux d’intérêt Hausse du taux D O’ O iE’ iE Baisse de l’offre Quantité de monnaie 36

iE’ iE iE’’ Variation de l’offre (2) D O’ O O’’ Hausse de l’offre Ex. : pour relancer l’économie, les autorités monétaires décident d’accroître l’offre Taux d’intérêt D O’ O O’’ iE’ iE iE’’ Hausse de l’offre Baisse du taux Quantité de monnaie 36

Lorsque les autorités monétaires diminuent la masse monétaire (baissent l’offre de monnaie) le taux d’intérêt augmente Lorsque les autorités monétaires accroissent la masse monétaire (augmentent l’offre de monnaie) le taux d’intérêt diminue

iE’ iE Variation de la demande (1) D’ Hausse du taux D O Hausse de Ex. : le public s’attend à une hausse des taux dans quelques temps  en attendant, il préfère garder plus de liquide… Taux d’intérêt D’ Hausse du taux D O iE’ iE Hausse de la demande Quantité de monnaie 36

iE’ iE iE’’ Variation de la demande (2) D O D’’ Baisse de Ex. : le public s’attend à une baisse des taux dans peu de temps  il préfère placer maintenant et donc garder le moins de liquide possible… Taux d’intérêt D O D’’ iE’ iE iE’’ Baisse de la demande Baisse du taux Quantité de monnaie 36

Lorsque la préférence du public pour la liquidité s’accroît (= la demande augmente) le taux d’intérêt augmente Lorsque la préférence du public pour la liquidité baisse (= la demande diminue) le taux d’intérêt diminue

J-M HENEFFE 2010.