La comptabilité: victime ou coupable? Présentation de: Julien Bilodeau Professeur Département des sciences comptables UQAM Au colloque: Intégrité, responsabilité et confiance sur les marchés financiers: Où en sommes-nous cinq ans après Sarbanes-Oxley? Université de Montréal 2 novembre 2007

La comptabilité: victime ou coupable? Plan de la présentation: Un point de vue “traditionnel”: une des raisons des scandales est la mauvaise information financière! Un autre point de vue: l’information existait mais on a rien fait! La comptabilité: un messager crédible? Une conclusion possible: des états financiers plus simples?

1. Qu’est-ce que l’on pense du rôle de la comptabilité dans le contexte de la crise financière du début des années 2000? Dans ce contexte favorable aux marchés financiers, certains dirigeants d’entreprises n’ont pas hésité à user et abuser de pratiques comptables “créatives”, voire même “agressives”. Source: Programme provisoire du colloque, 12 octobre 2007 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

1. Des réponses à cette situation (SOX et d’autres): Responsabiliser davantage le CEO et le CFO concernant, par exemple, la présentation d’informations trompeuses, la présence et le bon fonctionnement de contrôles internes (certification externe aux ÉU), etc. Des pénalités plus sévères en cas de manquement de la part de la direction! 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

1. Des réponses à cette situation (SOX et d’autres): Un comité de vérification indépendant et plus compétent … Un CA plus indépendant … Les vérificateurs sont “surveillés” par une agence indépendante! Etc. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

1. Le bénéfice : éviter des scandales 1. Le bénéfice : éviter des scandales! Est-ce que l’on va éviter des scandales comme ça? On ne s’attaque pas aux choix possibles de pratiques (seulement à l’aspect “fraude”)! Si, dans le passé, on a pu s’entendre “CEO”, “CFO”, vérificateurs, etc. … est-ce que des peines plus sévères vont arrêter ces actions? Est-ce que l’on peut vraiment opérationnaliser la notion d’indépendance et compétence? Etc. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

1. De telles mesures ont un coût? Est-ce qu’un “board” plus indépendant est aussi compétent ? Les CFO doivent être payés autant que les CEO ? Le coût des assurances responsabilité augmente ! Moins de vérificateurs disponibles pour les entreprises listées ? Etc 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

1. Résultats d’une enquête auprès des 4 grandes firmes de vérification: Audit fees from US clients to the Big Four accounting firms have doubled because of work prompted by Sarbanes-Oxley … Source: accountancyage.com (données pour 2004) 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. Un autre point de vue: l’information existe, mais … Morck, R 2. Un autre point de vue: l’information existe, mais … Morck, R., Behavioral finance corporate governance …, May 2004, Harvard Institute of Economic Research Misplaced loyalty lies at the heart of numerous recent scandals in corporate governance. Corporate officers and directors, who should have known better, placed loyalty to a dynamic Chief executive officer above duty to shareholders and obedience to the law. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. L’information existe, mais … Morck, R 2. L’information existe, mais … Morck, R., Behavioral finance corporate governance …, May 2004, Harvard Institute of Economic Research The officers and directors of Enron, Worldcom, Hollinger, and virtually every other allegedly misgoverned company could have asked questions, demanded answers, and blown whistles, but did not. Ultimately they sacrificed their careers and reputations for the CEO (page 3). 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. L’information existe, mais … L’information existe (imparfaite, altérée, mais elle existe, on peut la trouver!). La loyauté est le problème (l’alarme ne sonne pas parce que …)? Agency theory se demanderait plutôt à qui le crime paie? Ou, si l’information existe, pourquoi sonner l’alarme n’est pas une solution efficiente (pourquoi c’est payant de ne pas sonner l’alarme)? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. Tiré de : Fogarty, T. , Magnan, M. et al 2.Tiré de : Fogarty, T., Magnan, M. et al., Inside agency: the rise and fall of Nortel 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. L’information existe, mais … Qu’est-ce qui arrive à l’action de Nortel pendant cette période? En 99, un haut de 74,95 En 00, un haut de 124,50 (123,75 en sept.) En 01, un haut de 61,10 (départ de J. Roth après avoir exercé des options de plus 100 millions) En 02, un haut de 10,82 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2.L’information existe, mais … Quelle information est fournie par la comptabilité pendant cette période (et ce, en dépit de toutes les manipulations qui ont pu exister) ? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. Tiré de : Fogarty, T. , Magnan, M. et al 2.Tiré de : Fogarty, T., Magnan, M. et al., Inside agency: the rise and fall of Nortel 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. L’information existe, mais … On a des raisons de se douter qu’en plus il y a des manipulations dans l’information présentée? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. Tiré de : Fogarty, T. , Magnan, M. et al 2. Tiré de : Fogarty, T., Magnan, M. et al., Inside agency: the rise and fall of Nortel (figure 6, actual earnings vs earnings forecasts – analysts consensus) 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. Arthur Levitt, président du Conseil, SEC Tiré de: CAmagazine, juin-juillet 2001 Je constate avec inquiétude, a déclaré le président, que le désir d’être à la hauteur des prévisions de Wall Street l’emporte parfois sur le bon sens. Trop de dirigeants d’entreprise, de vérificateurs et d’analystes participent à un petit jeu de clins d’œil entendus. J’ai lu récemment qu’une importante société américaine dont les résultats ont été inférieurs d’un cent aux prévisions a perdu plus de 6% de sa valeur boursière en une seule journée (page 18). 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. L’information existe, mais … Il existait également de l’information dans d’autres cas d’entreprises fortement surévaluées ? Amazon.com … Priceline! Etc. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. L’information existe, mais … Source: CA magazine, juin-juillet 2001, Dangereuse tentation Priceline : l’information existait même dans les états financiers: Selon un article paru dans le magazine Fortune de mars 2000, Priceline a déclaré, dans son rapport trimestriel déposé devant la SEC, des produits de 152 millions US, mais les coûts incorporables se sont élevés à 134 millions de dollars, ce qui aboutit à un montant de 18 millions pour ce que l'entreprise appelle le bénéfice brut et que la plupart des autres entreprises appelleraient des produits. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

2. L’information existe, mais … Source: CA magazine, juin-juillet 2001, Dangereuse tentation Et ce montant ne tient pas compte de tous les autres coûts de Priceline, comme la publicité et les salaires, auquel cas on arriverait à une perte de 102 millions de dollars. L'écart n'a rien de théorique : l'action de Priceline se négociait alors à 23 fois environ les produits déclarés, mais à un ratio ahurissant de 214 fois le bénéfice brut. Priceline a défendu cette pratique en affirmant que, contrairement à une agence de voyages qui touche des commissions fixes, elle paie la chambre en entier, assume la totalité du risque correspondant et peut contrôler le bénéfice réalisé sur chaque vente. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. La comptabilité un messager crédible? Si la comptabilité fournit de l’information pertinente, alors pourquoi on ne réagit pas au message? La crédibilité du messager? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. La comptabilité un messager crédible? À cette époque, dans le milieu de la finance, plusieurs croient que : Les états financiers, en particulier, le bénéfice net ne sont pas très utiles pour évaluer les entreprises (pour ne pas dire inutiles … pour plusieurs)! Et ce, surtout dans le cas des entreprises dites de la “nouvelle économie” … Les acétates qui suivent fournissent quelques citations provenant de revues et journaux plutôt conservateur! 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité 3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité? Tiré de: CA magazine, Janvier-février 1998 Les vérificateurs sont aux prises avec une diminution de la demande de services traditionnels. Les PCGR et les NVGR sont remis en question de toutes parts. Le fossé entre le public et la profession demeure trop large. Et le risque de poursuites n’a jamais été si menaçant. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité 3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité? Tiré de: Globe and Mail, 28 août 2001 Corporate disclosure in Canada is becoming so random and unpredictable that you'd think research analysts and investors would be threatening to riot. They are not, giving the guilty companies less incentive to end their nasty ways. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité? Tiré de: New York Times, 1 juin 1997 Floyd Norris (journalist) Q.Do you think there’s more business hostility to the FASB than there used to be? … What about the stock options? You basically were blocked from changing the accounting for that by politics. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité 3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité? Tiré de: New York Times, 1 juin 1997 Dennis Beresford (Chairman, FASB) A.That’s one way of looking at it. The way I would phrase it is that we made a strategic retreat. It became obvious that if we had pursued … we would have been overruled by either the Congress or the SEC. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité 3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité? Tiré de: CA magazine, octobre 1997 Je suis un lecteur assidu de rapports annuels d’entreprises depuis très longtemps, et pourtant j’y perds encore mon latin. À quelle information comptable dois-je me fier lorsque vient le temps de porter un jugement sur la santé financière d’une entreprise? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité 3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité? Tiré de: CA magazine, octobre 1997 … Je pourrais utiliser plusieurs exemples pour illustrer mon désarroi, mais le cas de la société Air Canada m’apparaît particulièrement pertinent. Tout d’abord, l’avoir des actionnaires du transporteur aérien au 31 décembre 1996 s’établissait à 985 millions $ selon les PCGR canadiens, et à 349 millions $ selon les PCGR américains. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité 3. Qu’est-ce que l’on pense de la comptabilité? Tiré de: Globe and Mail, 25 janvier 2000 The chief accountant at the Ontario Securities Commission says financial reporting in the Canadian life insurance industry is still ''shrouded in mystery'' and needs to be easier to understand now that the big insurers are going public. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. Qu’est-ce que l’on pense de John Roth (CEO et Chairman de Nortel de 1997-2001) pendant ce temps? Tiré de: Time Europe, 25 décembre 2000 "The change … marked the triumph of ideas forcefully argued by the most successful businessman in modern Canadian history: Nortel Networks CEO John Roth, 58.” Quel message on croit? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. C’est quoi le problème de la comptabilité? Pourquoi est-ce que nous ne sommes pas crédibles? Une approche contradictoire … « meaningless »? Un engagement à faire des choses que nous ne pouvons? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

C’est quoi le problème de la comptabilité?

3.C’est quoi le problème de la comptabilité? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3.C’est quoi le problème de la comptabilité? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

Les écarts de conversion

3. C’est quoi le problème de la comptabilité. Tiré de: Cormier, D 3. C’est quoi le problème de la comptabilité? Tiré de: Cormier, D. et al., Le référentiel IFRS: nous dirigeons-nous vers une comptabilité au-delà du réel? Contrairement à la vision traditionnelle de la comptabilité axée vers la reddition des comptes et reposant sur la notion de coût historique, plusieurs de ces nouvelles normes adoptent une approche prospective de juste valeur, reposant essentiellement sur l’estimation de flux de 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. C’est quoi le problème de la comptabilité. Tiré de: Cormier, D 3. C’est quoi le problème de la comptabilité? Tiré de: Cormier, D. et al., Le référentiel IFRS: nous dirigeons-nous vers une comptabilité au-delà du réel? trésorerie futurs. Au-delà des défis pour la profession comptable que représente cette course à la juste valeur, il n’est pas assuré que le large éventail d’utilisateurs des états financiers décrits dans le cadre conceptuel de l’IASB seront mieux éclairés dans leur processus de décisions économiques … p. 24 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

3. C’est quoi le problème de la comptabilité 3. C’est quoi le problème de la comptabilité? Le point de vue d’un professionnel: Robert Boisjoli, CA Tiré de: Je crois que la gouvernance est un très bon concept et qu’il en fallait davantage. Toutefois, l’approche préconisée … nous force à faire trop de calculs et à donner aux actionnaires des informations qu’au bout du compte ils ne comprennent même pas! 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

La comptabilité est victime? 4.Une conclusion possible: présenter des états financiers plus simples ? La comptabilité est victime? On veut croire que la comptabilité peut fournir les informations fiables que le marché demande … et dans ce sens, la comptabilité est victime de son succès passé! 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

La comptabilité est coupable ? 4.Une conclusion possible: présenter des états financiers plus simples ? La comptabilité est coupable ? Cependant, dès que nous essayons de prévoir le futur, nous nous trompons comme tout le monde et nous introduisons une grande variabilité dans les résultats ! 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

La comptabilité est coupable ? 4.Une conclusion possible: présenter des états financiers plus simples ? La comptabilité est coupable ? Si nous laissons croire que nous pouvons le faire avec un certain niveau de fiabilité, alors nous sommes également coupable d’induire en erreur les utilisateurs … qui en retour ne croiront plus en notre produit! 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

4.Une conclusion possible: présenter des états financiers plus simples ? Une solution? Présenter des états financiers qui contiennent des données plus fiables et facilement compréhensibles (par exemple, des états financiers basés sur des données historiques fournissent une information vérifiable et “unique”). 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

4.Une conclusion possible: présenter des états financiers plus simples ? Une solution? On peut fournir toute l’information pertinente sur les transactions plus complexes de l’entreprise par voie de notes (incluant les évaluations d’experts). 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

4. Des états financiers plus simples? La tendance … La tendance semble clairement vers la présentation de plus d’informations à la « JVM » ! Deux exemples: La rémunération à base d’options Les intangibles 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

4. Des états financiers plus simples 4. Des états financiers plus simples? La tendance: les options … Tiré de: American Entreprise Institute for Public Policy Research, WP, janvier 2004 Standardized rules for valuing stock options are liable to introduce noise and distorsions into reported earnings. There is no single « correct formula » to apply to the problem of valuing options. 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

4. Des états financiers plus simples 4. Des états financiers plus simples? La tendance: les intangibles (R&D) … Extrait d’une entrevue avec Jean-René Halde, président et chef de la direction, Banque de développement du Canada, La Presse, 6 février 2007: Investissez plus dans les « actifs intellectuels » 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

4. Des états financiers plus simples 4. Des états financiers plus simples? La tendance: les intangibles (R&D) … Pour améliorer leur productivité face à leurs concurrents américains, les entreprises canadiennes doivent accroître leurs investissements dans les actifs intellectuels (intangible assets) … Ces investissements dans la recherche et le développement, la formation, le déploiement de nouvelles plateformes technologiques et l’exploration de nouveaux marchés sont devenus essentiels à la croissance de toute entreprise … 2 novembre 2007 Julien Bilodeau

4. Des états financiers plus simples 4. Des états financiers plus simples? La tendance: les intangibles (R&D) … La valeur précise des actifs intellectuels demeure difficile à évaluer. Ces investissements sont encore imputés, de façon générale, à la colonne des dépenses, une mauvaise habitude que les gens d’affaires, les banquiers et les comptables devront changer … Après tout, il est en quelque sorte injuste que les mauvais résultats d’une entreprise inefficace soient mis sur le même pied que la rentabilité moindre d’une société qui investit dans la modernisation de ses systèmes … Argument: si on fait pas aussi bien que les américains, c’est à cause de la comptabilité (on capitalise pas suffisamment) ? 2 novembre 2007 Julien Bilodeau