Le financement de l’économie Fermer Capacités et besoins de financement Exercice 1 : Maîtriser le vocabulaire Exercice 2 : Quelles évolutions ? Les sources de financement Exercice 3 : Financement interne / externe Exercice 4 : Le financement en schéma Les circuits de financement  Exercice 5 : Deux circuits de financement Exercice 6 : Les circuits de financement en schéma  Exercice 7 : L’exemple des sociétés non financières

Capacités et besoins de financement Exercice 1 : Maîtriser le vocabulaire Complétez le texte ci-dessous à l’aide des expressions suivantes : ménages, administrations publiques, inférieure, capitaux, supérieure Financer l’économie, c’est fournir des ………..……….…………….. aux agents économiques qui en ont besoin. D’un point de vue macroéconomique c’est-à-dire global, l’activité économique met en présence deux types d’agents économiques : - Ceux qui ont une capacité de financement : une capacité de financement correspond à une situation, au sens de la Comptabilité nationale, où l'épargne d'un secteur institutionnel est ………..……………….…….. à l'investissement. D'un point de vue macroéconomique, les secteurs institutionnels à capacité de financement sont les …………………..…….…….. (qui comprend les entrepreneurs individuels), les sociétés financières et les institutions sans but lucratif au service des ménages. - Ceux qui ont un besoin de financement : un besoin de financement correspond à une situation, au sens de la Comptabilité nationale, où l'épargne d'un secteur institutionnel est ……………..……….……….. à l'investissement. D'un point de vue macroéconomique, les deux agents à besoin de financement sont les sociétés non financières et les ………………………………... Correction Accueil 2

Capacités et besoins de financement Correction de l’exercice 1 : Maîtriser le vocabulaire Complétez le texte ci-dessous à l’aide des expressions suivantes : ménages, administrations publiques, inférieure, capitaux, supérieure Financer l’économie, c’est fournir des capitaux aux agents économiques qui en ont besoin. D’un point de vue macroéconomique c’est-à-dire global, l’activité économique met en présence deux types d’agents économiques : - Ceux qui ont une capacité de financement : une capacité de financement correspond à une situation, au sens de la Comptabilité nationale, où l'épargne d'un secteur institutionnel est supérieure à l'investissement. D'un point de vue macroéconomique, les secteurs institutionnels à capacité de financement sont les ménages (qui comprend les entrepreneurs individuels), les sociétés financières et les institutions sans but lucratif au service des ménages. - Ceux qui ont un besoin de financement : un besoin de financement correspond à une situation, au sens de la Comptabilité nationale, où l'épargne d'un secteur institutionnel est inférieure à l'investissement. D'un point de vue macroéconomique, les deux agents à besoin de financement sont les sociétés non financières et les administrations publiques. Suivant Accueil 3

Capacités et besoins de financement Exercice 2 : Quelles évolutions ? Milliards d’euros 2000 2004 2007 Entreprises non financières -28,4 -24,7 -78,1 Administrations publiques -21,2 -60,2 -50,6 Besoins de financement -49,6 -84,9 … Entreprises financières 4,7 8,5 10,8 Ménages 61,6 67,1 Institutions sans but lucratif au service des ménages 0,7 0,8 0,5 Capacités de financement 67,0 76,6 Capacités (+) ou besoins (-) de financement de la nation -8,5 -52,1 Source : INSEE, Comptes nationaux – Secteurs institutionnels – Base 2000. 1. Complétez le tableau. 2. Pour l’année 2007, parmi les agents : - à besoins de financement, quelle est la part des entreprises non financières et des administrations publiques ? - à capacités de financement, quelle est la part des ménages ? 3. Entre 2000 et 2007, les besoins de financement des administrations publiques ont-ils augmenté plus fortement que ceux des entreprises non financières ? Justifiez votre réponse à l’aide de calculs. 4. Quelle est la signification de la donnée soulignée ? Correction Accueil 4

Capacités et besoins de financement Correction de l’exercice 2 : Quelles évolutions ? Milliards d’euros 2000 2004 2007 Entreprises non financières - 28,4 -24,7 - 78,1 Administrations publiques -21,2 -60,2 -50,6 Besoins de financement -49,6 -84,9 -128,7 Entreprises financières 4,7 8,5 10,8 Ménages 61,6 67,1 65,3 Institutions sans but lucratif au service des ménages 0,7 0,8 0,5 Capacités de financement 67,0 76,4 76,6 Capacités (+) ou besoins (-) de financement de la nation 17,4 -8,5 -52,1 Source : INSEE, Comptes nationaux – Secteurs institutionnels – Base 2000. Part des entreprises financières : (78,1/128,7) x 100 = 60,68  60,7% Part des administrations publiques : 100 – 60,68 = 39,32  39,3% Part des ménages : (65,3/76,6) x 100 = 85,24  85,2% Suivant Accueil 5

Capacités et besoins de financement Correction de l’exercice 2 : Quelles évolutions ? Milliards d’euros 2000 2004 2007 Entreprises non financières - 28,4 -24,7 - 78,1 Administrations publiques -21,2 -60,2 -50,6 Besoins de financement -49,6 -84,9 -128,7 Entreprises financières 4,7 8,5 10,8 Ménages 61,6 67,1 65,3 Institutions sans but lucratif au service des ménages 0,7 0,8 0,5 Capacités de financement 67,0 76,4 76,6 Capacités (+) ou besoins (-) de financement de la nation 17,4 -8,5 -52,1 Source : INSEE, Comptes nationaux – Secteurs institutionnels – Base 2000. Entre 2000 et 2007, les besoins de financement des administrations publiques ont augmenté moins fortement que ceux des entreprises non financières : - les besoins de financement des entreprises non financières ont été multipliés par 2,75 (-78,1/-28,4) soit une augmentation de 175% ; - les besoins de financement des administrations publiques ont été multipliés par 2,38 (-50,6/-21,2) soit une augmentation de 138%. Suivant Accueil 6

Capacités et besoins de financement Correction de l’exercice 2 : Quelles évolutions ? Milliards d’euros 2000 2004 2007 Entreprises non financières - 28,4 -24,7 - 78,1 Administrations publiques -21,2 -60,2 -50,6 Besoins de financement -49,6 -84,9 -128,7 Entreprises financières 4,7 8,5 10,8 Ménages 61,6 67,1 65,3 Institutions sans but lucratif au service des ménages 0,7 0,8 0,5 Capacités de financement 67,0 76,4 76,6 Capacités (+) ou besoins (-) de financement de la nation 17,4 -8,5 -52,1 Source : INSEE, Comptes nationaux – Secteurs institutionnels – Base 2000. -52,1 milliards d’euros signifie que l’épargne des agents à capacités de financement (76,6 milliards d’euros) n’est pas suffisante pour satisfaire les besoins de capitaux des agents à besoins de financement (128,7 milliards d’euros). Il « manque » donc 52,1 milliards d’euros (128,7 – 76,6). Une nation qui a un besoin de financement doit s’endetter auprès de l’étranger ; dans le cas contraire (en 2000), elle peut prêter à l’étranger. Suivant Accueil 7

Les sources de financement Exercice 3 : Financement interne / externe Complétez le texte ci-dessous à l’aide des expressions suivantes : interne, non monétaire, besoins de financement, externe, monétaire, autofinancement, capacités de financement Pour financer leurs investissements, les agents économiques peuvent utiliser leur propre épargne, c’est l’………………….……………… qui correspond au financement ………………….……………… . Mais l’épargne des entreprises non financières et des administrations publiques n’est pas suffisante pour satisfaire leurs besoins en capitaux ; ce sont des agents à ………………….……………… . Comment ces agents vont-ils pouvoir financer leurs investissements ? Ils vont avoir recours à un financement ………………….……………… en faisant appel aux ressources de l’épargne des agents à ………………….……………… ; c’est un financement que l’on peut qualifier de ………………….……………… car il est lié à des ressources préexistantes : l’épargne constituée par les différents agents économiques nationaux (épargne nationale) ou étrangers (épargne étrangère). Mais, comme l’épargne des agents économiques se révèle tout à fait insuffisante pour satisfaire les besoins de ces agents, ces derniers doivent faire appel à une autre source de financement externe : un financement ………………….……………… c’est-à-dire à un financement correspondant à la création monétaire. Correction Accueil 8

Les sources de financement Correction de l’exercice 3 : Financement interne / externe Complétez le texte ci-dessous à l’aide des expressions suivantes : interne, non monétaire, besoins de financement, externe, monétaire, autofinancement, capacités de financement Pour financer leurs investissements, les agents économiques peuvent utiliser leur propre épargne, c’est l’autofinancement qui correspond au financement interne. Mais l’épargne des entreprises non financières et des administrations publiques n’est pas suffisante pour satisfaire leurs besoins en capitaux ; ce sont des agents à besoins de financement. Comment ces agents vont-ils pouvoir financer leurs investissements ? Ils vont avoir recours à un financement externe en faisant appel aux ressources de l’épargne des agents à capacités de financement ; c’est un financement que l’on peut qualifier de non monétaire car il repose sur l’existence d’une épargne préalable constituée par les différents agents économiques nationaux (épargne nationale) ou étrangers (épargne étrangère). Mais, comme l’épargne des agents économiques se révèle tout à fait insuffisante pour satisfaire les besoins de ces agents, ces derniers doivent faire appel à une autre source de financement externe : un financement monétaire c’est-à-dire à un financement correspondant à la création monétaire. Schéma Accueil 9

Les sources de financement Exercice 4 : Le financement de l’économie en schéma Complétez le schéma suivant à l’aide des expressions suivantes : Autofinancement / Financement non monétaire / Financement monétaire / Financement externe / Financement interne / Épargne préalable. ……………… ……………… Financement ……………… Repose sur l’existence d’une ……………… Financement externe ……………… Repose sur le recours à la Création monétaire Précédent Correction Accueil 10

Les sources de financement Correction de l’exercice 4 : Le financement de l’économie en schéma Financement interne Autofinancement Financement Financement non monétaire Repose sur l’existence d’une Épargne préalable Financement externe Financement monétaire Repose sur le recours à la Création monétaire Suivant Accueil 11

Les circuits de financement Exercice 5 : Deux circuits de financement Complétez le texte à l’aide des expressions suivantes : titres / direct / intermédiaire / prêteurs / indirect / financier / crédits / monétaire / emprunteurs / monnaie. Il existe dans toute économie des agents qui disposent d’une capacité de financement ; parallèlement, on trouve d’autres agents qui présentent un besoin de financement. Le problème est de savoir comment mettre en relation ces deux catégories d’agents ? Deux circuits assurent la mise en relation des ........................ (ceux qui ont une capacité de financement) et des ........................ (ceux qui ont un besoin de financement) : les marchés de capitaux et le système intermédié. Dans le premier circuit, les marchés de capitaux sont : la Bourse ou marché ........................ pour les capitaux à long terme ; le marché ........................ pour les capitaux à court terme. Sur ces marchés, l'emprunteur obtient directement des fonds de l'épargnant grâce à l'émission de ........................ (actions, obligations, billets de trésorerie, etc.) qu'il lui vend. Suite du texte Accueil 12

Les circuits de financement Exercice 5 (suite) : Deux circuits de financement Complétez le texte à l’aide des expressions suivantes : titres / direct / intermédiaire / prêteurs / indirect / financier / crédits / monétaire / emprunteurs / monnaie. Dans le second circuit, les banques fournissent des ........................ à plus ou moins long terme. A cette occasion, elles créent de la ......................... Notons toutefois, qu’à partir des années 80, elles ont développé un rôle d’........................ entre prêteurs et emprunteurs : elles collectent des ressources des agents à capacités de financement pour accorder des crédits aux agents à besoins de financement. En définitive, le financement de l'économie s'effectue selon deux modalités : le financement assuré par les marchés de capitaux correspond à un mécanisme de « financement ........................ » ; celui réalisé par les banques correspond à un « financement ........................ ». Correction Accueil 13

Les circuits de financement Correction de l’exercice 5 : Deux circuits de financement Il existe dans toute économie des agents qui disposent d’une capacité de financement ; parallèlement, on trouve d’autres agents qui présentent un besoin de financement. Le problème est de savoir comment mettre en relation ces deux catégories d’agents ? Deux circuits assurent la mise en relation des prêteurs (ceux qui ont une capacité de financement) et des emprunteurs (ceux qui ont un besoin de financement) : les marchés de capitaux et le système intermédié. Dans le premier circuit, les marchés de capitaux sont : la Bourse ou marché financier pour les capitaux à long terme ; le marché monétaire pour les capitaux à court terme. Sur ces marchés, l'emprunteur obtient directement des fonds de l'épargnant grâce à l'émission de titres (actions, obligations, billets de trésorerie, etc.) qu'il lui vend. Dans le second circuit, les banques fournissent des crédits à plus ou moins long terme. A cette occasion, elles créent de la monnaie. Notons toutefois, qu’à partir des années 80, elles ont développé un rôle d’intermédiaire. En définitive, le financement de l'économie s'effectue selon deux modalités : le financement assuré par les marchés de capitaux correspond à un mécanisme de « financement direct » ; celui réalisé par les banques correspond à un« financement indirect ». Schéma Accueil 14

Le schéma des circuits de financement Exercice 6 : Complétez le schéma à l’aide des expressions suivantes : direct / Banques / besoins / capacités / Marché financier / indirect. Financement ………….. Le marché financier permet de réunir les offreurs et les demandeurs de capitaux émettent des titres (actions et obligations) ………….. font des placements financiers Agents à ………….. de financement Agents à ………….. de financement accordent des crédits Financement ………….. La banque sert d’intermédiaire entre les offreurs et les demandeurs de capitaux Création monétaire ………….. accordent des crédits font des dépôts Précédent Correction Accueil 15

Le schéma des circuits de financement Correction de l’exercice 6 Il existe dans toute économie des agents qui disposent d’une capacité de financement ; parallèlement, on trouve d’autres agents qui présentent un besoin de financement. Le problème est de savoir comment mettre en relation ces deux catégories d’agents ? Financement direct Le marché financier permet de réunir les offreurs et les demandeurs de capitaux émettent des titres (actions et obligations) Marché financier font des placements financiers Agents à capacités de financement Agents à besoins de financement accordent des crédits Financement indirect La banque sert d’intermédiaire entre les offreurs et les demandeurs de capitaux Création monétaire Banques accordent des crédits font des dépôts Suivant Accueil 16

L’exemple des sociétés non financières Exercice 7 : Comment les sociétés non financières se sont-elles financées ? 2000 2004 2007 Milliards d’euros En % Financement interne 129,1 … 132,3 59,9 131,2 38,4 Financement externe 204,7 61,3 88,5 210,8 61,6 - Financement externe direct 150,8 45,2 63,6 28,8 120,1 35,1 - Financement externe indirect 53,9 16,1 24,9 11,3 90,7 Total 100 220,8 342,0 Source : d’après INSEE, Comptes financiers de la Nation et Secteurs institutionnels – Base 2000. 1. Complétez le tableau. 2. Quelle est la signification des données soulignées ? 3. Entre 2004 et 2007, quelles évolutions constatent-on concernant le financement externe des sociétés non financières ? Justifiez votre réponse. Correction Accueil 17

L’exemple des sociétés non financières Correction de l’exercice 7 : Comment les sociétés non financières se sont-elles financées ? 2000 2004 2007 Milliards d’euros En % Financement interne 129,1 38,7 132,3 59,9 131,2 38,4 Financement externe 204,7 61,3 88,5 40,1 210,8 61,6 - Financement externe direct 150,8 45,2 63,6 28,8 120,1 35,1 - Financement externe indirect 53,9 16,1 24,9 11,3 90,7 26,5 Total 333,8 100 220,8 342,0 Source : d’après INSEE, Comptes financiers de la Nation et Secteurs institutionnels – Base 2000. En France, en 2007, le financement interne des sociétés, c’est-à-dire leur autofinancement, s’élevait à 131,2 milliards d’euros, soit 38,4% de leurs sources de financement total. Entre 2004 et 2007, les sociétés ont de plus en plus recours au crédit auprès des banques (multiplication par 3,6 = 90,7/24,9). Toutefois cela ne s’est pas fait au détriment du financement de marché puisque la part du financement externe direct est passée de 28,8% à 35,1%. En fait le poids du financement externe a progressé de plus de 20 points (61,6 – 40,1 = 21,5) alors que le poids du financement interne a diminué de plus de 20 points (38,4 - 59,9 = -21,5). Accueil 18