Clément Gignac V-P Principal et Économiste en Chef Président du Comité d’allocation d’actifs 24 / 09 / 2015 Environnement économique et financier Longueuil

2 Mise en garde Les opinions exprimées dans cette présentation reposent sur les conditions de marché actuelles et peuvent changer sans préavis. Elles ne visent nullement à fournir des conseils en matière de placement. Les prévisions données dans cette présentation ne sont pas des garanties de rendement. Elles impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. Bien que ces hypothèses nous paraissent raisonnables, il n’y a aucune assurance qu’elles se confirment. Industrielle Alliance, Assurance et services financiers inc.

3 FondsActifs (M$) Rendement brut 2015 AAD* Rendement brut 2014 Quartile Morningstar 2015 AAD* Quartile Morningstar 1 an Quartile Morningstar 3 ans Diversifié 1 922,74,4%11,2 %112 Diversifié sécurité 479,64,7 %11,4 %111 Diversifié opportunité 611,23,7 %12,8 %111 Diversifié revenu 391,83,0 %12,8 %121 IA Clarington équilibré à revenu mensuel 284,64,1 %11,9 %  Fonds sélection Allocation tactique d’actifs Surveillance de la performance des gestionnaires *: Au 18/09/15 Fonds sous gestion -- Clément Gignac (Associé/Économiste sénior: Sébastien Mc Mahon)

4 Protéger le capital via une saine diversification est un objectif prioritaire! Capture ratios upsidedownside 1 an3 ans*1 an3 ans* Diversifié Pairs Diversifié sécurité Pairs Diversifié opportunité Pairs Diversifié revenu Pairs IA Clarington équilibré à revenu mensuel Pairs *: Équipe actuelle de gestion en place depuis 12/2012 Source: Morningstar, au 31 aout 2015

5 Fonds diversifiés iA: Valeur ajoutée de notre gestion active p/r à leur politique cible neutre respective Source : Bloomberg et Morningstar

6 Gestion des fonds diversifiés iA: Rappel des décisions implantées depuis mon arrivée 1.Notre exposition aux actions canadiennes n’est plus limitée à un seul gestionnaire (gains en capitaux exceptionnels) 2.Nous faisons une gestion active des devises au sein des classes d’actifs (gains en K récurrents depuis 2 ans) 3.Nous avons maximisé le maximum permis en contenu étranger (30%) au sein de nos portefeuilles diversifiés canadiens 4.Nous avons augmenté notre exposition aux petites capitalisations canadiennes pour bénéficier du déclin du CAD 5.Nous avons ajouté le Fonds Actions mondiales Conviction (top 15 de nos gestionnaires d’actions du Canada, US et EAEO) au sein de nos fonds diversifiés 6.Finalement, nous utilisons régulièrement des FNB (ETF) pour des fins de liquidité et de flexibilité dans nos choix tactiques!!!

7 ›› Place au Big picture

8 Économie mondiale: Une poursuite de l’expansion en Source: IA Économie, données via le FMI

9 Chine: Les risques d’un atterrissage brusque augmentent Source: IA Économie, données via Cornerstone Macro

10 … et c’est lourd de conséquences

11 Europe: Le « QE » à la rescousse? Source : IA Économie, données via Bloomberg Zone euro: La BCE toujours à la rescousse

12 ›› États-Unis Une fondation solide pour une croissance soutenue

13 États-Unis: Nous sommes encore au début de la phase d’expansion

14 Économie américaine Des ménages et des entreprises ayant assainis leurs bilans Un secteur de l’immobilier en plein redressement Un taux d’inflation faible et des attentes inflationnistes sous contrôle Une économie flexible stimulée par l’entrepreneuriat et l’innovation Une révolution énergétique en cours (« Game changer ») Une croissance démographique plus rapide qu’en Europe ou au Japon Une politique budgétaire de nouveau disponible …si besoin est! Une réglementation plus serrée encadrant les institutions financières Des conditions gagnantes pour une expansion durable et soutenue

15 Immobilier: toujours sous les niveaux historiques Source: Cornerstone Macro

16 Renaissance du secteur manufacturier Source : IA Économie, données via Bloomberg Source : Cornerstone Macro

17 É.-U.: Le marché du travail en pleine forme Source : IA Économie, données via Bloomberg

18 É.-U.: Le marché du travail a fait beaucoup de progrès Source : Federal Reserve Bank of Atlanta

19 Fed: Est-ce qu’une hausse de taux est toujours prévue en 2015? Source : FOMC

20 ›› Et le Canada? Un stress test sur notre modèle d’affaires lié à la chute du prix du pétrole!!

21 Canada: Frappé par le choc pétrolier Source : IA Économie, données via Bloomberg et JP Morgan

22 TSX: L’une des pires performances de 2015

23 CAD: Une devise pétrolière? Source: NBF Economy & strategy USD/barrel (log scale) USDCAD (inverted log scale)

24 Notre huard se retrouvant en zone dévaluée? Source: IA Économie, data via Bloomberg

25 Our latest balances show that while the overhang will ease from a staggering 3.0 mb/d in 2Q15, its highest since 1998, the projected oversupply persists through 1H16. Assuming OPEC production continues at around 31.7 mb/d (its recent three-month average) through 2016, 2H15 sees supply exceeding demand by 1.4 mb/d, testing storage limits worldwide. The surplus drains down to about 850 kb/d in 2016, with 4Q16 marking the first quarter of a potential stock draw. This outlook does not include potentially higher Iranian output in the case of sanctions being lifted. Marchés pétroliers: Un déséquilibre soutenu

26 Le Canada perd de la compétitivité vs… le Mexique

27 Pas d’exagération! L’économie canadienne n’est pas en récession? Source : IA Économie, données via Bloomberg

28 La création d’emplois passe au centre Source : IA Économie, données via Bloomberg

29 ›› Marchés des capitaux: La volatilité fait un retour

30 Sans « guidance », la volatilité s’installe Source : IA Économie, données via Bloomberg

31 Jusqu’à tout récemment, c’était le troisième plus long « bull market » sans correction de 10 %... Source: BCA

32 52 “10%” and over corrections since of those corrections (or 63%) did not develop into a “20%+” bear market. Average correction = 13.9%. 19 of those corrections (or 37%) developed into a “20%+” bear market. Average correction = 34.7%. Un historique des corrections du S&P 500 Source: Canaccord Genuity

33 Volume relatif des ETFs en fonction de la volatilité dans les marchés From January 2004 to 2015 Source: Goldman Sachs

34 S&P 500: Le « bull market » se poursuivra-t-il?

35 S&P 500: Une valorisation « acceptable » *

36 Bull Market: Pas de menace de récession à l’horizon Source: RBC

37 S&P 500 vs cycles de hausses de taux par la FED Le S&P 500 atteint son sommet en moyenne 30 mois après la première hausse de taux de la Fed Date du creuxDate du sommet 1 ère hausse de taux de la Fed Mois entre la 1 ère hausse de taux et le sommet du marché boursier Sept 1953Août 1956Déc Déc 1957Juil 1959Août Oct 1960Déc 1961Fév Juin 1970Jan 1973Mars Oct 1974Déc 1976Juin Août 1982Août 1987Juin Oct 1990Mars 2000Fév Oct 2002Oct 2007Juin Moyenne30

38 À l’instar 1994 et 2004, verrons-nous une expansion des marges bénéficiaires ?

39 Source : Cornerstone Macro Facteur de risque: Une part importante des profits des entreprises provient maintenant de l’étranger

40 Une surperformance du TSX improbable sans un rebond du prix des ressources!!! Source : IA Économie, données via Bloomberg

41 Ressources naturelles: surveillez le facteur innovation

42 ›› Un mot sur les obligations

43 Fed: Une hausse très graduelle des taux attendue! Source: IA Économie, données via Bloomberg

44 É.-U.: Des taux si faibles sont-ils soutenables? Source: IA Économie, données via Bloomberg

45 SOMA holdings as a fraction of Treasuries outstanding Treasuries notes and bonds maturing between Feb 15, 2015 and Nov 2044 NBF Economics & Strategy (data via Bloomberg and New York Fed) Source: IA Économie, données via Bloomberg L’assouplissement quantitatif a maintenu les taux à des niveaux anormalement faibles

46 Facteur de risque: Les investisseurs ont tendance à sous- estimer la vitesse des cycles haussiers par la Fed Source : Cornerstone Macro

47 Sensibilité des rendements obligataires aux variations des taux!!! Exemple: Taux 10 ans E.U

48 Canada U.S. 10-year spreads NBF Economics and Strategy (data via Datastream) Obligations canadiennes: Une prime de risque exceptionnellement faible

49 Stratégies de placement-Automne 2015 Allocation d’actifs: Après avoir adopté une pondération neutre envers les actions à la fin du printemps (une première fois en deux ans et demi), nous avons profité de la correction boursière récente pour revenir à une surpondération! Actions: Encore très positif sur le marché américain (surtout axé sur les secteurs domestiques). Malgré l’incertitude liée à la situation en Chine et au cours du pétrole, la valorisation des titres canadiens est redevenue intéressante sur un horizon de 12 à 15 mois (versus 12 à 15 semaines) Obligations: Favoriser une durée plus courte avec surpondération des titres provinciaux et corporatifs de grande qualité Dollar canadien: Basé sur l’expérience passée du cycle des ressources et tenant de la divergence probable de la politique monétaire canadienne, le huard devrait demeurer sous pression!

50 ›› Merci!