The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-1 Irwin/McGraw-Hill (Micro)structure des marchés Chapitre 3.

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1 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-1 Irwin/McGraw-Hill (Micro)structure des marchés Chapitre 3

2 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-2 Irwin/McGraw-Hill Marché primaire & secondaire Primaire - Emission - Facteur clé: lémetteur reçoit le produit de la vente Secondaire - Cession dun investisseur à un autre - La firme ne reçoit pas le produit de la vente et nest pas directement concernée

3 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-3 Irwin/McGraw-Hill Organisation des Marchés secondaires Marchés organisés Marchés OTC Marchés de blocs e-markets (Instinet)

4 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-4 Irwin/McGraw-Hill Marchés organisés Fixings avec centralisation du flux dordres Brokers Dealers (Apporteur de liquidité) Actifs: actions, futures, options, obligations Exemples: NYSE, BXS

5 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-5 Irwin/McGraw-Hill Marchés OTC Dealers, sans centralisation du flux dordres NASDAQ, EASDAQ Actifs: actions, obligations, dérivés - Majorité des transactions sur obligations.

6 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-6 Irwin/McGraw-Hill Marché des blocs Négociation hors marché des actions cotées sur un marché Investisseurs institutionnels : grosses transactions Dealers et brokers

7 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-7 Irwin/McGraw-Hill e-markets Négociations directes entre institutions Pas dintermédiaires Marchés électroniques - INSTINET - POSIT

8 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-8 Irwin/McGraw-Hill Bourse de Bruxelles 3 segments actions - Comptant simple fixing - Comptant double fixing - Terme Continu (fixing douverture) Carnet dordres centralisé Marché électronique Spécialiste pour favoriser la liquidité

9 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-9 Irwin/McGraw-Hill Marchés internationaux London Stock Exchange - Marché de dealers (comme NASDAQ) - Stock Exchange Automated Quotation - Anonymat Tokyo Stock Exchange - Pas de teneurs de marché - Le Sartori gère un carnet dordre - Parquet + électronique

10 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-10 Irwin/McGraw-Hill Coûts de transaction Commission: payés au broker Spread: coût de transaction avec un MM - Bid: prix dachat du MM - Ask: prix de vente du MM - Spread: ask - bid Rémunération de loffre de liquidité, de la gestion de linventaire et du risque de transaction avec un initié

11 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-11 Irwin/McGraw-Hill Types dordres Instructions données au broker sur la façon de passer la transaction Ordres au prix de marché (au mieux, au cours) Ordres Limite Ordres Stop

12 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-12 Irwin/McGraw-Hill Vente dun actif quon ne possède pas : objectif : profiter dune baisse de cours Règle du tick Appels de marge Mécanisme Emprunt du titre via une société de bourse Vente au comptant; dépôt dans un compte de marge Fermeture de la position : rachat du titre dans le marché, qui est rendu au prêteur. Ventes à découvert

13 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-13 Irwin/McGraw-Hill X Corp$70 50%Marge Initiale 40%Marge de sécurité 1000Ventes de 1000 titres Position Initiale Stock $70,000 Dépôt de marge $35,000 Ventes à découvert

14 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-14 Irwin/McGraw-Hill Ventes à découvert Le prix augmente à $50 par action Position Actions $50,000 Rachat des titres et remboursement du prêteur Gain = $20,000

15 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-15 Irwin/McGraw-Hill Ventes à découvert Le prix baisse à $80 par action Position Actions $80,000 Marge $25,000 Marge% = $25,000/$80,000 = 31.25% Appel de marge

16 The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999 INVESTMENTS Fourth Edition Bodie Kane Marcus 3-16 Irwin/McGraw-Hill Régulation Lois Auto-Regulation Coupe-Circuit Délit dinitié