La valeur économique ajoutée

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1 La valeur économique ajoutée
C’est une mesure financière qui permet d’observer les variations de la richesse des actionnaires La VÉA permet de poser un diagnostic sur la gestion de l’entreprise.

2 La valeur économique ajoutée
PERMET DE MESURER L'EFFICACITÉ DE LA GESTION PERMET D'ÉVALUER LES STRATÉGIES PERMET DE MESURER LA PERFORMANCE PERMET DE CHOISIR LES NOUVEAUX INVESTISSEMENTS

3 La valeur économique ajoutée
VÉA = BNEAI - (Capital X Coût du Capital) BNEAI = Bénéfice net d’exploitation après impôt Capital = Capital utilisé. C’est le total de l’actif moins les comptes fournisseurs et les dépenses à payer. Coût du Capital : C’est le coût des sources des fonds utilisés pour financer le capital. C’est le taux de rendement attendus par les créanciers et des actionnaires.

4 La valeur économique ajoutée
Le BNEAI. Le BNEAI consiste aux revenus moins les dépenses d’opération. Dans ce cas ci, nous ne tenons pas en compte des dépenses d’intérêt car elles sont implicites dans le coût du capital. Il est important de déterminer les facteurs clés qui affectent les revenus et les dépenses. Par exemple : Le taux de change, le taux d’intérêt, le service à la clientèle, les livraisons totales, etc.

5 La valeur économique ajoutée
Le capital : Le capital consiste en l’ensemble des actifs de l’entreprise moins les comptes fournisseurs et les dépenses à payer. En fait, c’est le total de l’actif qui nécessite des coûts de financement. Stratégies : Bon cycle de conversion de l’encaisse et pas d’actifs excédentaires

6 La valeur économique ajoutée
Le coût du capital Le coût moyen pondéré du capital. On approxime le CMPC par les sources de fonds. Ainsi on a : CMPC = Kd (1 –tc) D Ks S _ D + S D + S D= Montant de la dette dans la structure S = Montant de l’équité dans la structure Kd = Coût de la dette ; tc = Taux d’impôt corporatif Ks = Coût de l’équité

7 La valeur économique ajoutée
Le coût de la dette d’obtient en examinant les taux d’intérêt dans la structure. Le coût de l’équité s’obtient par : 1) si dans le passé : Bén. Net/ prix + g C’est l’inverse du ratio c/b. On y rajoute le taux de croissance supérieur au taux de croissance soutenable.

8 La valeur économique ajoutée
2) Par le CAPM. Ks = Rf ( E(Rm) – Rf )  + prime PME Rf = Taux sans risque Ks = Coût de l’équité E(Rm) – Rf = Prime de risque = Indice de risque Prime PME = pour tenir compte de la taille.

9 La valeur économique ajoutée
TAUX % ÉQUITÉ COÛT PONDÉ- RÉ Ke Kd DETTE Kd(1-tc) APRÈS IMPÔT D/E OPTIMUM DETTE/ÉQUITÉ

10 La valeur économique ajoutée
Atteindre la structure optimale de financement . Alterner entre les sources de financement afin de minimiser le coût.

11 La valeur économique ajoutée
En 1999, Cascades a-t-elle détruit ou créé de la valeur? C’est ce que nous verrons dans les pages suivantes : VÉA = BNEAI (Capital X Coût du capital)

12 La valeur économique ajoutée
Calcul du BNEAI Calcul du capital

13 La valeur économique ajoutée
Calcul du CMPC : Calcul de la VÉA :

14 La valeur économique ajoutée
La valeur économique ajoutée nous aide pour déterminer la rentabilité d’un projet. Voici un exemple simple.

15 EXEMPLE 1 CALCUL DU BENAI

16 EXEMPLE 1 CALCUL DE LA VÉA

17 EXEMPLE 1 CE PROJET EST RENTABLE CAR LA VALEUR
ACTUELLE DES VALEURS ÉCONOMIQUES AJOUTÉES EST POSITIVE. LA VALEUR AU MARCHÉ DE CETTE ENTREPRISE AUGMENTERA DE $ LORS DE L'ANNONCE DE CE PROJET D'INVESTISSEMENT. NOUS ACCEPTONS DONC CE PROJET

18 La valeur économique ajoutée
Bonne mesure de performance Permet de mesurer les impacts financiers des stratégies Utilisable tant chez la grande entreprise que chez la petite et moyenne