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Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet Finance, Dominique Henriet Séances 1 et 2 • Chapitre 0 : Introduction Générale • La démarche générale • Petites.

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1 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet Finance, Dominique Henriet Séances 1 et 2 • Chapitre 0 : Introduction Générale • La démarche générale • Petites histoires • Chapitre 1 : Marchés financiers, arbitrage, marchés dérivés • marché monétaire et obligataire obligationsobligations conditions d’arbitrage formule de prix courbe des taux • marchés dérivés marché à termemarché à terme • dynamique

2 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet

3 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet

4 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet In fine Annuité constante

5 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet A la date 0, l’absence d’opportunité d’arbitrage implique qu’il existe t  q(0,t) : q(0,t) est le prix, à la date 0 de la zéro coupon de maturité t… C’est aussi le facteur d’actualisation. Courbe des tauxCourbe des taux…

6 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet Définition : courbe des taux Etant donnés les prix q(0,t) des zéro-coupons à la date 0. On définit la « courbe des taux » t  R(0,t) par : C’est-à-dire : R (t) est « le taux actuariel » de l’obligation zéro-coupon de maturité t : si l’on investit le montant q(0,t) sur t périodes au taux R(0,t) par période on obtient 1 à la date t.

7 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet

8 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet Marché à terme : • Achat d’une oblig. ZC t+1 : prix aujourd’hui q(t+1) •Emprunt aujoud’hui de q(t+1) à échéance t : vente de q(t+1)/q(t) ZC t q(t+1)/q(t)= 1 -q(t+1) q(t+1)

9 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet Dynamique (déterministe…) L’absence d’opportunité d’arbitrage implique Courbe des taux…

10 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet En continu….

11 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet

12 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet

13 Finance 2A 2011-2012 Dominique Henriet Taux actuariel d’une in fine vendue à la valeur faciale : p = K, coupons a(t) = a, a(T)=a+K


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