Blower Wind Farm KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis.

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1 Blower Wind Farm KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis

2 KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Agenda 1.Mandat 2.Analyse de l’industrie 3.Analyse stratégique de l’acquisition 4.Évaluation de Blower Wind Farm 5.Financement de l’acquisition 6.Implantation KPC Consultants

3 Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Analyser les motifs de l’acquisition Évaluer l’acquisition Évaluer le financement KPC Consultants

4 Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Recommandation Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Acquérir Blower Wind Farm pour pénétrer le marché en croissance Entreprise valant [117-127] millions $ CA Financement par dette à 85% (104$ millions CA) KPC Consultants

5 Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Analyse de l’industrie Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Europe Canada Marché à maturité Aucun contrat long terme Cyclicité du prix de l’énergie Marché en croissance AAE sécurise les revenus Sensibilisation des consommateurs vers l’énergie verte KPC Consultants

6 Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Analyse des entreprises Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Euro Wind Energy Blower Wind Energy Expertise en développement de parcs éoliens Structure organisationnelle Acquéreur Cible + + - Maturité du marché AAE Entente d’approv. & d’équipement Coûts de sortie assurés par Hydro-Qc - Jeune dans le domaine KPC Consultants

7 Analyse stratégique de l’acquisition Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Pénétration marché canadien Diversification géographique 1 2 3 Profiter du AAE Optimisation du projet Diminution exposition à la cyclicité des prix Diminution incertitude des ventes Diminution risque contrepartie Expertise KPC Consultants

8 Évaluation intrinsèque de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Prix Indexé à l’inflation (2%) IPC 2007 IPC 2014-2015 Béton 2007 Béton 2014-2015 Production 100 MW * 0,38 * 0,96 100 MW * 0,38 * 0,975 100 MW * 0,38 * 0,975 * 0,985 2015-2017 2017-2031 2031-2037

9 KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Évaluation intrinsèque de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Bail: 2,5% des revenus + 2000$ pour les 294 éoliennes Assurances: 2% des revenus de 2016 Entretien: 14$ par MW produit Propre consommation d’énergie: 0,4% des revenus Gestion: 1,2% des revenus 2012-20132013-20142014-20152015-20162016-20172035-20362036-2037 Production000 364 800 343 534 338 381 Prix000 105,78 107,89 157,18 160,32 Revenus - - - 38 587 760 39 359 515 53 996 740 54 250 524 Bail foncier 588 000 1 552 694 1 571 988 1 937 918 1 944 263 Assurance 771 755 Entretien - - - 5 107 4 809 4 737 Consommation d'énergie - - - 154 351 157 438 215 987 217 002 Gestion - - - 463 053 472 314 647 961 651 006 Dépréciation 71 250 000 106 875 000 53 437 500 26 718 750 13 359 375 25 13 Construction 39 900 000 65 550 000 179 550 000 5 000 000 Dépenses totales 112 509 755 173 784 755 234 347 255 29 665 711 16 337 978 3 578 456 8 588 777 BAII (112 509 755) (173 784 755) (234 347 255) 8 922 049 23 021 537 50 418 283 45 661 747 Intérêt 8 859 011 5 211 183 - - BAI (121 368 766) (178 995 938) (239 558 438) 3 710 866 17 810 354 50 418 283 45 661 747 Impôts (42 479 068) (62 648 578) (83 845 453) 1 298 803 6 233 624 17 646 399 15 981 612 BN (78 889 698) (116 347 360) (155 712 985) 2 412 063 11 576 730 32 771 884 29 680 136

10 Évaluation intrinsèque de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation DetteFonds propres Proportion85%15% Coût4,944% (3,21% après impôt) 23,35% (Rf de 1%, beta de 3,29 et PRM de 8%) CMPC = 6,23% + 3% (prime) = 9,23% Valeur intrinsèque: 122 millions $CA 2012-20132013-20142014-20152015-20162016-20172035-20362036-2037 Profit après impôt (78 889 698) (116 347 360) (155 712 985) 2 412 063 11 576 730 32 771 884 29 680 136 Intérêts nets d'impôts 5 758 357 3 387 269 - - Dépréciation 71 250 000 106 875 000 53 437 500 26 718 750 13 359 375 25 13 Investissement capital fixe - - - - - - - Investissement FDR - - - - - - - FCFF (1 881 341) (6 085 091) (98 888 216) 32 518 082 28 323 374 32 771 909 29 680 149 FCFF actualisé (1 722 366) (5 100 153) (75 878 501) 22 843 213 18 215 258 3 938 178 3 265 260

11 KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Évaluation avec synergies de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Réduction de 0,7% des frais de gestion Valeurs avec synergies [119 – 129 millions] CA$ 2012-20132013-20142014-20152015-20162016-20172035-20362036-2037 Profit après impôt (78 889 698) (116 347 360) (155 712 985) 2 587 637 11 755 816 33 017 569 29 926 976 Intérêts nets d'impôts 5 758 357 3 387 269 - - Dépréciation 71 250 000 106 875 000 53 437 500 26 718 750 13 359 375 25 13 Investissement en capital fixe - - - - - - - Investissement en FDR - - - - - - - FCFF (1 881 341) (6 085 091) (98 888 216) 32 693 656 28 502 460 33 017 595 29 926 988 FCFF actualisé (1 722 366) (5 100 153) (75 878 501) 22 966 550 18 330 431 3 967 702 3 292 416 CMPC/Utilisation0,370,380,39 0,0873 128 663 943 134 125 430 139 586 916 0,0923 118 904 608 124 075 028 129 245 448 0,0973 109 870 382 114 770 052 119 669 721

12 KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Évaluation du prix de revente de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Revente après 2 ans 165 millions Bénéfice de 41 millions $ CA (235 M Couronnes danoises)

13 Évaluation de Blower avec les comparables Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Greentech Energy Systems Sprott Power Finavera Secteur d’activité 1 2 3 Taille Phase de développement

14 Évaluation de Blower avec les comparables Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Ratio d’endettement (D/A) Capitalisation boursière (CAD) Greentech Energy Systems52%615,4 M$ Sprott Power64,3%195,5 M$ FinaveraN/A12,7 M$ Bêta endetté moyen : 1,36 Bêta non-endetté du secteur : 0,70 Bêta endetté de BLOWER WIND FARM : 3,29 Bêta non endetté * ( 1 + D/E * (1-Tc)) 0,70 * (1 + 85/15 * (1-35%))

15 KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Financement Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Dette long terme d’une banque européenne (104 millions $CAD = 597 millions $ DFF) AAE assure une stabilité de revenus SWAP de taux d’intérêt couvre le risque Moins coûteux qu’émission d’actions Flexibilité pour profiter des conditions du marché Diminution risque de refinancement Ratio de couverture de 1,25 respecté

16 KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Gestion des risques Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Taux de change Swap de devises Normes gouvernementales Dépendance aux facteurs météorologiques Produits dérivés sur la météo

17 Implantation Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation 1 semaine Offre de 129 millions $CA 6 mois Conclure contrat EAE et CEA Due Diligence Suivi des opérations et contrôle 1 an 2 ans 3 ans Évaluation des possibilités de vente