Critères d’investissement FSA Université Laval Avril 2014.

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1 Critères d’investissement FSA Université Laval Avril 2014

2 Énoncé du problème  Vous décidez aujourd’hui d’ouvrir un autre comptoir de crème glacée, le Dairy King II.  La première chose que vous décidez de magasiner, c’est l’équipement de réfrigération. Vous voulez avoir de l’équipement de fine pointe et vous hésitez entre deux modèles.  Le modèle Freeze coûte 250 000$ et aurait une durée de 10 ans.  Le modèle Glace coûte 110 000$ et aurait une durée de 6 ans.  Les deux modèles auront des valeurs de récupération respectives de 60 000$ et 20 000$ à la fin de leur durée de vie utile.

3  Vous espérez obtenir un rendement de 12% sur cet investissement et votre comptable vous a affirmé qu’il utilisera l’amortissement linéaire lorsqu’il fera les états financiers et qu’il considérera une valeur marchande de 20% du coût original pour chaque équipement à la fin de leur vie utile.  Le tableau suivant représente les flux monétaires nets de tout impôt que vous pourriez obtenir seulement dû à l’exploitation de chacun des deux modèles : Énoncé du problème AnnéesFreezeGlace 145 000$25 000$ 245 000$25 000$ 345 000$35 000$ 445 000$35 000$ 555 000$35 000$ 655 000$35 000$ 755 000$- 860 000$- 9 - 1065 000$-

4  Quel est le délai de récupération de chaque projet? Si le délai de récupération cible est de 4 ans, dans quel projet devrait-on investir?  Selon ce critère, on devrait choisir le modèle Glace puisque le délai de récupération est inférieur à celui de Freeze et également inférieur au délai de récupération cible de 4 ans. Délai de récupération Modèle FreezeModèle Glace Année Flux Monétaire Net Investissement à récupérer Année Flux Monétaire Net Investissement à récupérer 0 250 0000 110 000 145 000205 000125 00085 000 245 000 160 000 225 000 60 000 345 000 115 000 335 000 25 000 445 000 70 000 435 000 (10 000) 555 000 15 000 58 400 (1 400) 655 000 (40 000)

5  Quel est le délai de récupération actualisé de chaque projet? Si le délai de récupération actualisé cible est de 5 ans, dans quel projet devrait-on investir? Délai de récupération actualisé Freeze Année Flux monétaire net Flux monétaire actualisé Investissement à récupérer 0 250 000 145 00040 179 209 821 245 00035 874 173 947 345 00032 030 141 917 445 00028 598 113 319 555 00031 208 82 111 655 00027 865 54 246 755 00024 879 29 367 860 00024 234 5 134 960 00021 637 (16 503)

6  Quel est le délai de récupération actualisé de chaque projet? Si le délai de récupération actualisé cible est de 5 ans, dans quel projet devrait-on investir?  Selon ce critère, on n’accepte aucun des deux modèles car ils ont tous deux un DRA supérieur au DRA cible de 5 ans. Délai de récupération actualisé Glace Année Flux monétaire net Flux monétaire actualisé Investissement à récupérer 0 110 000 125 00022 32187 679 225 00019 930 67 749 335 00024 912 42 837 435 00022 243 20 594 535 00019 860 734 635 00017 732 (16 998)

7  Quel est le rendement comptable moyen si on considère un amortissement linéaire pour chaque projet? Si le RCM cible est de 19%, dans quel projet devrait-on investir? Rendement comptable moyen Moyenne selon le tableau montré précedemment Freeze

8  Quel est le rendement comptable moyen si on considère un amortissement linéaire pour chaque projet? Si le RCM cible est de 19%, dans quel projet devrait-on investir?  Les deux modèles seraient acceptables selon ce critère. Par contre, le RCM privilégie le modèle Glace, dont le RCM est supérieur à celui du modèle Freeze. Rendement comptable moyen Glace

9  Quelle est la VAN de chaque projet? Selon ce critère, dans quel projet devrait-on investir?  Selon ce critère, on devrait choisir le modèle Freeze Valeur actualisée nette

10 Taux de rendement interne Mettre la VAN = 0

11 Taux de rendement interne

12  Quel est l’indice de rentabilité de chaque projet? Selon ce critère, dans quel projet devrait-on investir?  Tout comme pour le TRI, l’indice de rentabilité ne peut être utilisé pour comparer des projets mutuellement exclusifs. Indice de rentabilité

13  Quelle est l’annuité équivalente de chaque projet? Selon ce critère, dans quel projet devrait-on investir?  Selon ce critère, en supposant une chaîne de remplacement à l’infini, on devrait choisir le modèle Freeze puisque la création de valeur annuelle est supérieure. Annuité équivalente

14  Quel modèle devriez-vous acheter finalement? Et Pourquoi? Choix final CritèreFreezeGlaceChoix Raison(s) motivant le choix du modèle DR5,273,71GlaceOn récupère plus rapidement DRA8,245,04(Glace) On récupère plus rapidement en valeur actualisée (si inférieur au critère) RCM22%25,75%GlaceMeilleur rendement VAN56 749$27 131$FreezeVAN supérieure TRI16,68%19,34% Non pertinent puisqu’ils sont mutuellement exclusifs IR1,2271,2466 Non pertinent puisqu’ils sont mutuellement exclusifs AE10 044$6 599$Freeze Revenu sur une base annuelle supérieure

15  Étant donné qu’il s’agit de projets mutuellement exclusifs, on ne doit pas se baser sur les critères du TRI et de l’indice de rentabilité.  Les autres critères qui tiennent compte de tous les flux monétaires et de la valeur de l’argent dans le temps (i.e. VAN et AE) suggèrent d’y aller avec le modèle Freeze. Le RCM, étant donné ses nombreuses faiblesses n’est pas fiable. Les délais de récupération suggèrent de choisir le modèle Glace.  On devrait choisir le modèle sur la base du critère de la VAN ou de l’annuité équivalente, car ce sont les meilleurs critères pour l’évaluation d’un projet à long terme.  On tient compte de tous les flux monétaires.  On actualise ces flux au coût d’option du capital.  Parmi un ensemble de projets mutuellement exclusifs, elle permet de choisir celui qui maximise la richesse des actionnaires.  Le projet peut être jugé sur ses propres mérites (i.e. indépendamment des autres).  En fin de compte, on devrait choisir le modèle Freeze. Choix final