Gaëlle PRIVE Olivier ONDO ONA Anouar HAJJOUBI Moustapha EL ABBASSI

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1 Gaëlle PRIVE Olivier ONDO ONA Anouar HAJJOUBI Moustapha EL ABBASSI
MASTERE MFI ADD VALUE ® Gaëlle PRIVE Olivier ONDO ONA Anouar HAJJOUBI Moustapha EL ABBASSI

2 Introduction Encadrer la valeur de l’entreprise,
- les méthodes patrimoniales, - les méthodes des flux, - les méthodes de multiples, - les méthodes mixtes, - et la méthode VEVA.

3 L’approche de survaleur,
généralement fondée sur l’immatériel, introduit la catégorie d’actif immatériel au centre des enjeux de la valeur. Cette notion « d’actif immatériel » a été précédemment traité, c’est la raison pour laquelle nous ne la redéfinirons pas;

4 la démarche développée ici, repose principalement sur l’appréciation de ces actifs immatériels.
→ Démarche imparfaite → Poursuit et approfondie la connaissance de l’entreprise « Comment intégrer les paramètres pour appréhender les éléments d’actifs immatériels constitutifs de la valeur ? »

5 Il est nécessaire de distinguer:
les actifs immatériels à valeur identifiable (IVI), (fonds de commerce, la marque…) et les actifs immatériels qualitatifs (IMQ), (R&D, organisation…) Dont la valeur intrinsèque reste difficile à isoler.

6 Ces actifs existent, et c’est leur influence et leur impact sur l’organisation qui participe à l’amélioration de la survaleur éventuelle. Impacter la survaleur appréhendée d’une pondération (issue de la notation de actifs immatériels), plutôt que de chercher à en apprécier la valeur intrinsèque.

7 Il est intéressant de rappeler que:
Indépendamment du capital ou des actifs mobilisés, l’entreprise vaut surtout ses flux futurs de revenus. Avec beaucoup de capital ou peu d’actifs, deux entreprises peuvent dans l’un ou l’autre cas présenter des valeurs proches, du fait de leurs flux futurs.

8 La solution: Savoir comment intégrer la valeur des éléments incorporels dans la survaleur. La méthode proposée (en respectant le concept de valeur de flux) cherche à apprécier la qualité des actifs immatériels utilisés et qui pondère la valeur créée.

9 Cette nouvelle méthode,
« ADD VALUE » permet donc d’intégrer la notation dans le calcul de la valeur des actifs matériels. Gérard Chapalain

10 Plan Introduction I. Principes ADD VALUE II. Système de notation
1. Notation de l’I.V.I. 2. Notation de l’IMQ III. Synthèse et limites

11 Mais est-ce la valeur intrinsèque ?
Pourquoi « Add-Value »? En utilisant par exemple la valeur du bilan ou les flux futurs, on peut calculer la valeur d’une entreprise. Mais est-ce la valeur intrinsèque ? Sachez que la valeur d’une entreprise est aussi déterminée par sa valeur immatérielle !

12 Principes: « Add-Value® »
Rapprochement de cette notion à celle de Goodwill. Rappel GW: valeur issue de l’ensemble des savoir-faire et éléments d’actifs immatériels combinés aux autres actifs de l’entreprise.

13 Les rubriques constitutives de l’actif immatériel.
Les actifs Immatériels à Valeur Identifiable (IVI) La Valeur du Portefeuille Fonds de commerce Marque Capital Clients La Valeur du capital innovation R&D Brevets

14 Les actifs Immatériels Qualitatifs (IMQ)
Valeur du Positionnement stratégique La Valeur de l’organisation et du Management: Qualité de l’organisation Qualité du Management Et aussi : La Valeur des compétences internes et du Knowledge Management

15 Sachez que:  Ces actifs immatériels existent, et c’est leur influence et leur impact sur l’organisation qui participe à améliorer une éventuelle survaleur. Et déjà une limite subsiste au calcul de cette valeur… la valeur de portefeuille et la valeur du capital innovation, bien que répertoriées dans le bilan, n’assurent pas la fixation d’un prix ajusté ou d’une juste valeur...

16 Synthèse de classement des actifs immatériels.
Partie des actifs difficilement quantifiables.

17 Add-value = ANR + (IVI + IMQ) * coeff
La démarche de calcul : Add-value = ANR + (IVI + IMQ) * coeff Calcul de la contribution de l’immatériel: Il est estimé à travers le Goodwill et le modèle VEVA®. GW’ = VEVA = ∑ EVA©/(1+cmpcµ)^t + VREVA©t/(1+cmpcµ)^n. avec VREVA©t = EVA©n/cmpcµ EVA = AE * (Re – Cmpc)

18 Le taux d’actualisation retenu
cmpcµ Le taux d’actualisation retenu correspond au coût moyen pondéré du capital sans « effet de levier ». Pourquoi? Car il est déjà inclus dans le calcul de l’EVA.

19 Ne pas oublier : La Valeur Terminale.
Comme dans le calcul du Discounted Cash flow, une valeur terminale est considérée qui complète le calcul de la valeur de l’actif immatériel anticipé sur une période finie.

20 Le coefficient La pondération par un coefficient spécifique: en fonction du niveau de fiabilité perçue sur la valeur de l’IVI. Reste à se demander s’il est correctement valorisé…

21 Les 2 possibilités de pondération
Si oui -> Coeff sur IMQ uniquement Add-Value = ANR + IVI+ (IMQ * Pimq) Si non ->Coeff sur IVI + IMQ Add-Value = ANR + (IVI+ IMQ)* Pimg

22 Add-value = ANR + IVI + (IMQ * Pimq)
Indices qualitatifs sur 10 points ∑ sur 30 points.

23 Add-value = ANR + [(IVI + IMQ) * Pimq]
Indices qualitatifs sur 10 points. ∑ sur 50 points.

24 Les limites de la pondération
Limite de 15 à 20% d’augmentation ou de diminution de la valeur du GoodWill 0,85 < Pimq < 1,15 pour la pondération de IMQ seul. 0,80 < Pimg < 1,20 pour la pondération IVI + IMQ.

25 Fin de l’évaluation… On vérifie la concordance des résultats de goodwill obtenues par la méthode Add-Value et les autres méthodes. La méthode Add-Value permet un résultat affiné du GoodWill de VEVA et fournit un support à l’évaluation des actifs de l’immatériel.

26 Notation de l’IVI

27 La valeur du portefeuille
La valeur du portefeuille intègre trois notions appréciées de façon Concomitante:

28 Notation du fonds de commerce
Composition d’un bien patrimonial meuble: les éléments incorporels les éléments corporels Clientèle Droit au bail Nom commercial Enseignes Brevets Marque de fabrique Licences Éléments spécifiques Matériel à l’exploitation du fonds de commerce Le mobilier commercial Les aménagements à l’usage du fond

29 Notation du fonds de commerce
Critères de notation du fonds de commerce brut :

30 Notation de la marque Critères de notation de la marque :

31 Notation du capital clients
Critères de notation du capital clients :

32 La valeur du capital innovation
Considéré comme le moteur économique de la croissance, elle est une des principales sources d’avantages concurrentiel pour les entreprises.

33 Notation de la R & D Critères de notation de la R &D:

34 Notation des brevets Critères de notation des brevets :

35 Notation de l’actif immatériel qualitatif (IMQ)
Difficulté évaluation des IMQ (La compétence, la réflexion, l’analyse du marché, les choix stratégiques, l’organisation mise en œuvre, les choix de recrutement… ) Évaluation indirecte par une démarche « d’audit » ou de notation

36 Composition de la valeur de l’IMQ
1. Valeur du Positionnement stratégique (VPS) Détermine la capacité de la firme à évoluer dans un environnement concurrentiel. 2. Valeur du Organisation et Management (VOM) Détermine le niveau d’efficience managériale et organisationnelle. 3. Valeur des Compétences Internes (VCI) Détermine l’efficacité des moyens humains mis en œuvre

37 Critères de notation du Positionnement Stratégique
Méthode : Principe de Porter Établit que le positionnement stratégique d’une firme est influencé par 5 forces: - Pouvoir de négociation des fournisseurs - Entrants potentiels - Intensité concurrentielle - Pouvoir de négociation des clients - Produits de Substitution Des adaptations apportées au modèle de Porter ont mis en évidence une 6ème force: Le pouvoir de l’État

38 La notation du positionnement de la firme par rapport à ces 6 forces aboutit à l’établissement d’une grille d’analyse stratégique et à une notation de la VPS sur 10: 4.9

39 Critères de notation de l’ Organisation et du Management
La notation de ce volet des actif IMQ est décomposée en 2 rubriques : - Qualité de l’organisation - Qualité du Management

40 Qualité de l’organisation
L’analyse de l’organisation va être réalisée sous forme d’un questionnaire et permettre une notation de la VPS sur 10: 5.5

41 - T.Q.M. (Total Quality Management) :
Qualité du management La méthode de notation repose sur : - T.Q.M. (Total Quality Management) : Concept japonais de management fondé sur la philosophie Kaizen (« change to become good ») qui définie les bases d’une organisation tournée vers l’excellence opérationnelle. - EFQM Excellence Model: Modèle européen pour l’excellence managériale développé l’EFQM (European Foundation for Quality Management) sur les bases de travaux sur le T.Q.M. et visant à l’amélioration continue et évaluée de la firme.

42 L’utilisation du EFQM excellence Model va permettre une notation sur 1000 de la qualité du management 150

43 Critères de notation des compétences internes
L’évaluation des compétences internes va compléter l’appréciation des conditions de fonctionnement de l’entreprise en intégrant le salarié dans le processus de création de valeur. Cette évaluation va se faire selon deux axes: - Aptitudes des salariés suivant l’axe humain - Aptitudes des salariés suivant l’axe l’entreprise Rq: Il est possible d’introduire dans cette évaluation la notion de knowledge management. Mais ceci nécessite un audit très pointu, plus adapté aux grandes firmes

44 Pour chaque axes, des critères sont définis qui aboutissent à la notation de la compétence interne sur 10:

45 en conclusion… Évaluation de l’I.M.Q. va être fondée sur des méthodes et concepts de management reconnus: - Management des organisations et Stratégie (Travaux de Porter) - Management de la qualité (TQM, EFQM Excellence Model) - Management des ressources humaines (évaluation des salariés) Caution scientifique qui tempère son caractère subjectif

46 Conclusion Méthode VEVA: résultats plutôt satisfaisants,
Méthode ADD VALUE: coefficient de pondération appliquée à la valeur initiale, ce qui permet de justifier de la sur/sous-valeur dans l’évaluation finale.

47 Limites: Guide d’audit:
intègre l’immatériel, ne garantie pas la qualité systématique des résultats obtenus.(à travers l’indice Pimg) Proposition méthodologique de traitement: complément intéressant à l’analyse de l’évaluateur. La méthode s’applique cependant assez facilement.

48 Bibliographie « Pratique Moderne de l’évaluation d’entreprise »
Gérard CHAPALAIN EDITION EMS Management & Société « Strategor » LISPE DUNOD

49 Merci de votre attention !!
