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Le dollar canadien et le commerce du Canada avec les États-Unis : faits récents par John Murray Banque du Canada Présentation au Comité permanent des affaires.

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1 Le dollar canadien et le commerce du Canada avec les États-Unis : faits récents par John Murray Banque du Canada Présentation au Comité permanent des affaires étrangères Ottawa, le 7 octobre 2003

2 2 Introduction Intérêt renouvelé pour linstabilité du taux de change et le commerce Quatre principaux messages dans ma présentation : 1)les variations récentes nont pas été si inhabituelles 2)des forces fondamentales et inévitables y jouent probablement un rôle 3)Il y a un bon côté à un dollar plus fort 4)un taux de change flottant constitue encore le meilleur choix pour le Canada

3 3 Remise en contexte de lappréciation récente Appréciation marquée du dollar canadien au printemps de 2003 (Diagramme 1) Sinscrit dans une appréciation plus générale par rapport au dollar US (Diagramme 2) Similaire à dautres variations au cours de la période (Diagramme 3)

4 4 Remise en contexte de lappréciation récente (continué) Dollar canadien typiquement plus stable que dautres devises flottantes (Diagramme 4) Variations réelles par rapport à théoriques et compétitivité du Canada (Diagramme 5) Importance pour le Canada du taux de change bilatéral Canada-États-Unis

5 5 Causes possibles de lappréciation Une économie canadienne forte, prix mondiaux des produits de base à la hausse et meilleure perspective pour léconomie globale Les grandes variations dans la valeur du dollar canadien habituellement dues à des paramètres économiques fondamentaux Léquation du taux de change de la Banque et quatre variables critiques – taux dintérêts, inflation et double prix pour les produits de base ( Diagramme 6) Des déficits commerciaux insoutenables aux États- Unis et un besoin de rééquilibrer léconomie globale; lAsie constitue un défi important ( Diagrammes 7-10)

6 6 Commerce du Canada avec les États-Unis Importance du commerce pour léconomie canadienne et plus grande intégration de léconomie nard-américaine après lALENA (Diagrammes 11 et 12) Différences structurelles entre les économies canadiennes et américaines, et importance des produits de base

7 7 Commerce du Canada avec les États-Unis (continué) Amélioration soutenue dans la balance commerciale du Canada et ses investissements extérieurs nets depuis le milieu des années 1990 (Diagrammes 13 et 14) Facteurs qui ont contribué à la solide position extérieure du Canada (et à sa faiblesse récente)

8 8 Effets dune appréciation sur le commerce du Canada Exportations nettes du Canada et variations du taux de change réel (Diagramme 15) Impact inégal dans les secteurs industriels – concurrence entre les exportations et les intrants importés comme une part de la production, et limportation

9 9 Effets dune appréciation sur le commerce du Canada (continué) Machinerie, produits électriques et électroniques plus exposés, tandis que la nourriture, les boissons et les produits pétroliers raffinés le sont moins Avantages dun dollar canadien plus fort – une amélioration dans nos termes déchange; importations plus économiques et possibilité de gains de productivité

10 10 Le pour et le contre dautres régimes de taux de change Avantages dun taux de change souple – indépendance en matière de ligne de conduite et protection (partielle) contre les chocs extérieurs Coûts limités de la variabilité du taux de change à court terme Coûts des taux de change bloqués et dautres arrangements semi-variable – vulnérabilité accrue face aux crises financières

11 11 Pros and Cons of Alternative Exchange Rate Regimes (continué) Nouvelle recherche sur une monnaie commune – LEurope et leuro comme expérience intéressante Effets frontaliers et importance ou non de monnaies distinctes

12 12 Conclusion Le taux de change varie typiquement en réaction à de grandes forces fondamentales Il est nécessaire et souhaitable de procéder à un certain rééquilibrage du commerce mondial et de lactivité économique au Canada Il importe davoir une vue densemble de lévolution du commerce et du taux de change, et de ne pas considérer le taux de change isolément Pour linstant, un autre système de taux de change ne présente que peu dintérêt pour le Canada

13 13 Principaux partenaires commerciaux du Canada : 2002 (données sur le commerce de marchandises en dollars courants) Part des exportations Part des importations États-Unis83.75%71.52% Royaume Uni1.51%2.89% Autres E.U.3.98%7.26% Japon2.48%3.29% Autres O.E.C.D.2.98%5.52% Toutes autres5.30%9.52% Total100.00%

14 14 Structure du commerce de marchandises du Canada : 2002 (en dollars courants) Part des exportations Part des importations Agriculture7.46%6.11% Énergie11.96%4.64% Produits bruts et industriels25.93%20.20% Machinerie et équipement23.49%29.70% Produits automobiles23.42%22.85% Autres7.74%16.50% Total100.00%

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