Cours de Politique Economique Dr Babacar Sène Enseignant Chercheur FASEG Master Gestion des Projets CREA 2011 Dr Babacar Sène : Politique Economique

Plan du cours Introduction : Objectifs et description de l’économie Module 1 : L’équilibre Ressources Emploi Module 2 : Le tableau des opérations financières de l’Etat et soutenabilité de la dette publique Module 3 : La Balance des paiements Module 4 : La situation monétaire Module 5 : Les politiques budgétaire et monétaire Dr Babacar Sène : Politique Economique

Plan du cours Module 6 : Les programmes financiers du FMI et de la Banque Mondiale Dr Babacar Sène : Politique Economique

Bibliographie Document de politique économique Programmation financière appliquée à l’économie Tunisienne ( Institut du FMI et Banque Africaine de Développement ) Dr Babacar Sène : Politique Economique

Bibliographie Initiation à l’économie Mankiw G. (1998), Principes de l’Economie, Economica. Analyse Macroéconomique I : collection Repère ( la découverte ) sous la direction de Jean Olivier Hairault Labaronne D. (2001), Comptabilité nationale : la nouvelle base, Edition du Seuil. Krugman & Obstefeld : Economie Internationale : Deboeck Le cours sera téléchargeable sur : Dr Babacar Sène : Politique Economique

Objectifs Être capable d’interpréter les principaux documents macro-économiques (TOFE, Balance des paiements, Situation monétaire, équilibre ressources-emplois en biens et services) Maîtriser les outils de la politique monétaire et budgétaire Maîtriser la logique d’ensemble de l’élaboration des programmes financiers par le FMI et de la banque mondiale Dr Babacar Sène : Politique Economique

La description de l’économie Quatre documents principaux : – Le tableau des opérations financières de l ’Etat (TOFE) – La balance des paiements (BP) – L’équilibre ressources-emplois en biens et services (comptes nationaux) – La situation monétaire Dr Babacar Sène : Politique Economique

Flux dans une économie ouverte (exemples) Créanciers extérieurs SENEGAL Etat Ménages Entreprises Institutions financières $ Ménages, entreprises $ $ Reste du monde Dr Babacar Sène : Politique Economique

Module 1 L’équilibre ressources-emplois en biens et services Dr Babacar Sène : Politique Economique

Analyse et comptes du secteur réel La macroéconomie s’intéresse à l’analyse des variables telles que : La production globale Le taux d’inflation Le chômage La balance des paiements Le taux de change Dr Babacar Sène : Politique Economique

SUITE Développement des agrégats Batterie d’agrégats Guider les autorités Dans la poursuite des objectifs économiques Pour répondre aux aléas non anticipés Système d’information économique et statistique Offrir aux autorités des informations Dr Babacar Sène : Politique Economique

I – Le Système National de Comptabilité Analyse macroéconomique Théorie Modèle Besoin des économies Comparaisons Inter-temporelles Soucis de performance des agrégats tels que la production et le chômage dans le temps Comparaisons Internationales Classer les pays en fonction de plusieurs critères : PIB réel, croissance, inflation, balance commerciale Dr Babacar Sène : Politique Economique

A – Les principaux secteurs de l’économie Les ménages Le gouvernement Le reste du monde Le secteur financier et monétaire Les entreprises Dr Babacar Sène : Politique Economique

B – Les principaux agrégats Output Le Produit Intérieur Brut ( PIB ou GDP) ExportationsImportations Investissement ou FBCF La valeur Ajoutée La consommation Net Investment = FBCF - Dépréciation Absorption A = C + I Dr Babacar Sène : Politique Economique

B – Les principaux concepts Flux versus stocks TransfertsRésidents Nominal versus réel Brut versus Net Coût de facteur et Prix de marché Biens versus services Dr Babacar Sène : Politique Economique

D – Les différentes approches du PIB L’approche de la production L’approche dépenses L’approche revenu Dr Babacar Sène : Politique Economique

- Approche Production ( PIB au coût des facteurs ) GDP=∑ VA VA Dr Babacar Sène : Politique Economique

SUITE VAProduction Consommation Intermédiaire Dr Babacar Sène : Politique Economique

- Approche revenu GDP au prix du marché Taxes - Subventions Rente, intérêt profit Salaires Dr Babacar Sène : Politique Economique

Approche Dépense ou PIB au prix du marché PIB ou GDP FBCP et ΔS MXC Dr Babacar Sène : Politique Economique

II - L’équilibre ressources-emplois en biens et services Définition de l’ERE : L’ERE retrace l'équilibre au niveau des flux de biens et services, pour une période donnée (un an en général), pour l’économie dans son ensemble. Une économie est formée d’agents résidents. Les agents résidents (entreprises, ménages, administrations) sont ceux qui ont une activité économique sur le territoire, quelle que soit leur nationalité ou la nationalité des agents qui en détiennent la propriété. Tous les agents non résidents sont regroupés et forment « le reste du monde ». Dr Babacar Sène : Politique Economique

Suite Ressources : ensemble des biens et services utilisables dans une économie pendant une période donnée (production, importations, sortie de stocks) Emplois : ensemble des utilisations (consommation, FBCF, exportations, mise en stock) Ressources = offre globale Emplois = demande globale Dr Babacar Sène : Politique Economique

Equilibre Ressources Emplois RessourcesEmplois ProductionPConsommation finaleCF ImportationsMConsommation intermédiaire CI Variation des stocksVS FBCF ExportationsX Dr Babacar Sène : Politique Economique

ERE national P + M + MC +IIN = CF + CI + FBCF + X +  S P : production M : importations MC marges commerciales IIN : impôts indirects nets de subventions CF : consommation finale CI : consommation intermédiaire FBCF : formation brute de capital fixe X : exportations,  S : variation des stocks Dr Babacar Sène : Politique Economique

ERE national P + M + MC +IIN = CF + CI + FBCF + X +  S Avec : Y = PIB = (P+MC) – CI + IIN Y + M = CF + FBCF + X +  S PIB = Σ VA +IIN : PIB au prix du marché =PIB au coût des facteurs + IIN VA : valeur ajoutée, VA = P-CI IIN : impôts indirects nets de subventions Dr Babacar Sène : Politique Economique

Production / Valeur ajoutée La valeur ajoutée est la mesure de la «richesse produite», et non pas la production Le PIB n’est pas un indicateur de bien-être ! (répartition, brut/net, externalités négatives, ressources épuisables) Dr Babacar Sène : Politique Economique

Production de l’administration publique L’État produit essentiellement des services non marchands Quelle est leur valeur ? Certains ont une valeur de marché (éducation, santé), d’autres non (sécurité, justice, environnement) Dr Babacar Sène : Politique Economique

Conventions Production de biens et services publics évaluée à son coût (salaires+matériel+ amortissement (?)) Production supposée consommée par l ’AP elle-même Production = salaires + matériel (CI) VA = salaires Dr Babacar Sène : Politique Economique

III – Le PIB nominal et réel Le PIB nominal mesure la valeur de la production à prix courants : c’est-à-dire aux prix de l’année Le PIB réel mesure le PIB à prix constants Le déflateur implicite du PIB est le prix qui mesure le rapport entre PIB courant et PIB réel Dr Babacar Sène : Politique Economique

Suite Calculs PIB Nominal = PIB réel * Déflateur du PIB/100PIB réel =Déflateur du PIB = Dr Babacar Sène : Politique Economique

Croissance en volume, en valeur Le PIB croît d’une année à l’autre : – À cause de l’augmentation des quantités – À cause de l’augmentation des prix Quand on parle de croissance, on parle de croissance à prix constants (croissance réelle, croissance en volume) et non de la croissance en valeur. Il faut donc effectuer un partage volume/prix Dr Babacar Sène : Politique Economique

Partage volume/prix V 0 : valeur l’année de base V 1 : valeur l’année 1 txvol : taux de croissance en volume tval : taux de croissance en valeur Txinfl : taux de croissance des prix ou taux d’inflation V 1 = V 0 (1 + txval) (1+txvol)=(1+txval)/(1+txinflation) V 1 0 = V 0 (1 + txvol) : valeur de l’année 1 aux prix de l’année de base Dr Babacar Sène : Politique Economique

Partage volume/prix PIB 2005 en valeur : 1250 PIB 2006 en valeur : 1367 PIB 2006 aux prix de l’année 2005 : 1320 PIB réel 9,4 % Taux de croissance en valeur ou courant 5,6 % : taux de croissance réel ou taux de croissance en volume 3,6 % déflateur Dr Babacar Sène : Politique Economique

Le partage volume/prix est plus compliqué lorsqu’il s’agit de valeurs ajoutées Il faut déflater la production, mais aussi les consommations intermédiaires. Cela peut donner des résultats peu intuitifs, si les prix relatifs (le prix de la production par rapport aux prix des consommations intermédiaires) se modifient Dr Babacar Sène : Politique Economique

Déflateur de la Valeur ajoutée Dr Babacar Sène : Politique Economique

Paradoxe ? Dans l’exemple précédent, il y a de l’inflation (les prix des biens augmentent), mais le déflateur de la valeur ajoutée reste constant !) Si tous les prix évoluent de la même façon, le paradoxe disparaît : le déflateur est alors égal à l’augmentation générale des prix Dr Babacar Sène : Politique Economique

Inflation Inflation = augmentation des prix Mais comment la mesurer ? – Pas par le déflateur du PIB – Par l’indice des prix à la consommation Dr Babacar Sène : Politique Economique

Contributions à la croissance Les taux de croissance sectoriels ou ceux des emplois sont importants pour « expliquer » l’origine de la croissance Mais le total de ces taux de croissance n’est pas égal au taux de croissance Il faut les pondérer par leur part dans le PIB lors de l’année de base pour déterminer les « contributions à la croissance » Dr Babacar Sène : Politique Economique

Contributions à la croissance Calcul des contributions à la croissance : x=( ( Xt –Xt-1)/Xt-1 )* Xt-1/PIBt-1 On suppose que l’année t-1 représente l’année de base. Dr Babacar Sène : Politique Economique

EQUILIBRE RESSOURCES-EMPLOIS en BIENS et SERVICES (en valeur courante) EQUILIBRE RESSOURCES-EMPLOIS en BIENS et SERVICES (en valeur courante) PIB Importations RESSOURCES =EMPLOIS Consommation privée Consommation publique Investissement privé Investissement public6558 Exportations Dr Babacar Sène : Politique Economique

EQUILIBRE RESSOURCES-EMPLOIS en BIENS et SERVICES (en volume, prix de 2002 ou prix constant) EQUILIBRE RESSOURCES-EMPLOIS en BIENS et SERVICES (en volume, prix de 2002) PIB Taux de croissance du PIB 5,6% Importations RESSOURCES =EMPLOIS Consommation privée Consommation publique Investissement privé Investissement public6558 Exportations Dr Babacar Sène : Politique Economique

Contribution à la croissance CONTRIBUTIONS A (en %)2003 PIB5,63% Consommation privée6,75% Consommation publique0,84% Investissement privé0,72% Investissement public-0,59% Exportations0,36% Importations-2,46% Dr Babacar Sène : Politique Economique

Module 2 Le tableau des opérations financières de l’Etat Dr Babacar Sène : Politique Economique

TOFE Créanciers extérieurs SENEGAL Etat Ménages Entreprises Institutions financières Ménages, entreprises Reste du monde Dr Babacar Sène : Politique Economique

I - Le Tableau des Opérations Financières de l’Etat Référence : Manuels de Finance Publiques (FMI, 1986, 2001) Le TOFE comprend toutes les ressources et les emplois de l’Etat en termes financiers (budget agrégé) pendant une période donnée (flux) Mais qu’est-ce que l’Etat sur le plan statistique ? Dr Babacar Sène : Politique Economique

Etat Dr Babacar Sène : Politique Economique

Remarques Équilibre ressources/emplois – par construction logique (pour le passé) – mais en pratique, difficile: ajustement Les ressources ne sont pas seulement les recettes Les dépenses ne sont pas les seuls emplois Dr Babacar Sène : Politique Economique

Présentation du TOFE Voir document ci-joint Dr Babacar Sène : Politique Economique

Principes comptables Principe de prudence : asymétrie Dépenses : enregistrement lors de l ’engagement (juridique) de l’Étatjuridique – Ex: service de la dette dû et non service de la dette payé Recettes : enregistrement lors de l ’encaissement Dr Babacar Sène : Politique Economique

Recettes et dons Recettes fiscales – Impôts sur le commerce extérieur – Taxes indirectes (TVA, accises) – Impôts directs ( Impôts sur les salaires, impôts sur le revenu, impôts sur les bénéfices commerciaux ) Recettes non fiscales Dons (ou en financement ?) – Courants (aide budgétaire) – En capital (projets) Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dépenses et prêts nets Courantes : – personnel (salaires) – matériel (biens et services) – transferts (bourses, subventions) – intérêts sur la dette publique (interne et externe) Investissement (équipement, développement) Prêts nets : prêts de l’État à des entités effectuées pour des raisons de gestion publique, moins les remboursements. Dr Babacar Sène : Politique Economique

Arriérés de paiement Dépenses (ou emplois) engagées mais non payées : arriérés de paiement Exemple : dépenses engagées de 1243 Paiement effectif de 1200 seulement Variation d’arriéré de paiement de 43 C’est un « mode de financement », une ressource quand on ne paie pas Dr Babacar Sène : Politique Economique

Solde (déficit ou excédent) Solde = recettes-dépenses On distingue : Solde base engagement (SBE)= recettes - dépenses base engagement Solde base caisse = SBE + variation des arriérés de paiements Soldes dons inclus / exclus, Solde de base (recettes sur budget national – dépenses sur budget national) Dr Babacar Sène : Politique Economique

Financement Augmente ou diminue les créances ou les dettes (Manuel SFP 1986)(SFP 2001)SFP 2001 Le total du financement est nécessairement égal, a posteriori, (mais de sens contraire) au déficit (base caisse) On distingue : – Financement intérieur – Financement extérieur Dr Babacar Sène : Politique Economique

Financement intérieur Variation du « compte courant » auprès de la Banque centrale ou variation de la PNG (Position nette du gouvernement = avances à l’État de la part du système bancaire - dépôts de l’État ) Bons du Trésor, Obligations (émissions- rachats) Emprunts (achats) auprès du FMI nets des rachats [le FMI prête aux banques centrales] Dr Babacar Sène : Politique Economique

Financement extérieur Nouveaux Emprunts (ou tirages) Émissions d’obligations sur le marché financier international (taux fixe ou taux variable) Moins : – remboursement de principal, ou de capital, ou amortissement – Rachat d’obligations Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dette et service de la dette Les intérêts sont des dépenses courantes (ils représentent le « loyer », le droit de conserver le capital emprunté) Les remboursements de principal font diminuer la dette : se sont des opérations de financement Exemple : Dr Babacar Sène : Politique Economique

Exemple : emprunt de 1000 à 5 %, deux ans de différé Hypothèse : remboursement du principal en fin d’année Dr Babacar Sène : Politique Economique

TOFE : exemple 1 Dr Babacar Sène : Politique Economique

TOFE : exemple 1 bis Exemple 1 avec ajout d’un investissement de 40 financé par prêt Dr Babacar Sène : Politique Economique

TOFE: exemple 3 : privatisation 1 Recettes de privatisation avec les recettes en capital Dr Babacar Sène : Politique Economique

TOFE: exemple 3 : privatisation 2 Recettes de privatisation avec le financement Dr Babacar Sène : Politique Economique

Déficit public dans les pays en développement On fixe souvent une limite par rapport au PIB (3%, Maastricht, UEMOA), mais cela manque de fondement théorique Problème technique : évaluer rapidement le PIB Problème d’interprétation : le déficit dépend des prêts extérieurs Le problème essentiel est un problème d’endettement public Dr Babacar Sène : Politique Economique

II - Soutenabilité de la dette et financement du déficit Quelle dette ? – Publique ou extérieure ? Publique ou extérieure ? – Plus ou moins identique dans les pays à faible revenu Quelle soutenabilité ? Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dette publique, dette extérieure Créanciers ExtérieursCréanciers intérieurs PublicPrivé DébiteurMulti-latéralBi- latéral BanquesMarchés (obligations) Banques/ Marchés Public FMI, BM, BDvt Club de Paris Autres Club de Londres Associa-tions de porteurs de titres Bons du Trésor, obligations Privé SFIProparc o Banques/ marchés Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dette publique Créanciers ExtérieursCréanciers intérieurs PublicPrivé DébiteurMultilatéralBilatéralBanquesMarchés (obligations) Banques/ marchés Public FMI, BM, BDvt Club de Paris Autres Club de Londres Associa- tions de porteurs de titres Bons du Trésor, obligations Privé SFIProparco Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dette extérieure Créanciers ExtérieursCréanciers intérieurs PublicPrivé DébiteurMultilatéralBilatéralBanquesMarchés (obligations) Banques/ marchés Public FMI, BM, BDvt Club de Paris Autres Club de Londres Associations de porteurs de titres Bons du Trésor, obligations Privé SFIProparco Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dette supportable ? L’utilisation des ratios On utilise souvent des ratios pour caractériser une dette soutenable. Ex (encours ou service): – UE : Dette publique /PIB < 60 % – PPTE : VAN dette / exports < 150 % Cette méthode peut conduire à des interprétations discutables. C’est la dynamique qui importe Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique du ratio d’endettement b temps Solvabilité Soutenabilité Explosion b* t 0 Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique : un exemple de projection du TOFE TOFE2010 Recettes et dons175 Dépenses273 primaires231 intérêts42 Financement Net98 Encours de la dette Fin d’année891 Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique : un exemple de projection du TOFE Hypothèses: Tx croissance recettes: 5% Tx croissance dépenses primaires: 6% TOFE Recettes+dons Dépenses273 primaires intérêts42 Financement net98 Encours de la dette (fin d’année) 891 Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique : un exemple de projection du TOFE Hypothèses: Tx croissance recettes: 5% Tx croissance dépenses primaires: 6% Taux d’intérêt: 4,5% TOFE Recettes+dons Dépenses primaires intérêts4240 Financement net98 Encours de la dette (fin d’année) 891 Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique : un exemple de projection du TOFE Hypothèses: Tx croissance recettes: 5% Tx croissance dépenses primaires: 6% Taux d’intérêt: 4,5% TOFE Recettes+dons Dépenses primaires intérêts4240 Financement net98101 Encours de la dette (fin d’année) Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique : un exemple de projection du TOFE TOFE Recettes+dons Dépenses primaires intérêts Financement net Encours de la dette (fin d’année) Le ratio dette /recettes passe de 5,09 à 6,75 Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique de l’endettement public TOFE: T + F = G + r B + A (1) – T est le montant des impôts et taxe – G est le montant des dépenses publiques primaires (hors intérêt) – B est l’encours de la dette – A est l’amortissement – F représente les tirages (nouveaux emprunts) – r est le taux d’intérêt apparent sur la dette publique Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique de l’endettement 2 La dette varie à cause de nouveaux emprunts (F) et diminue à cause des remboursements en capital (A) F t -A t = ΔB (taux de change fixes) En remplaçant F-A par sa valeur dans (1) ΔB = B t+1 – B t = G t + r B t – T t N.B. : B t est la dette au début de la période t Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique de l’endettement 3 Indicateurs : B/T ou B/Y ou (rB+A)/T ou rB/T… Par exemple, b = B/Y (Yt+1 – Yt) /Yt = gt (taux de croissance du PIB en valeur) Bt+1 – Bt = (Gt - Tt + rt Bt) En divisant tout par Yt Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique de l’endettement 4 Bt+1 /Yt– Bt/Yt = (Gt - Tt ) /Yt+ rt Bt/Yt Soit encore : bt+1- bt= (Gt - Tt )/Yt+1+ ((r-g)/(1+g))bt En passant en temps continu : db = (G - T)/Y + b (r - g) – (G - T): déficit budgétaire primaire – b(r-g) : effet boule de neige Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamiques du ratio d’endettement 1 : db = 0 soutenabilité (B croît au taux g) 2: db < 0 solvabilité (B s’annule en t=T) 3 : db > 0 dette explosive (b croît indéfiniment) b b0b0 T Dr Babacar Sène : Politique Economique

Dynamique de l’endettement 5 Interprétations Comment faire pour que db = 0 ? Si G-T = 0, r = g Si r>g, (T-G)/Y = (r-g) b c’est l’excédent budgétaire primaire qui stabilise le ratio d’endettement Dr Babacar Sène : Politique Economique