GOL503 Spécificités sectorielles Crise Financière Prêt hypothécaire à haut risque . Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Introduction Les prêts hypothécaires à haut risque (subprime mortgage) ont contribué grandement à la crise financière débutant en 2007. Voici une brève explication du mécanisme de ces prêts: À prime abord, les banques ne prêtent pas aux demandeurs qui ont de mauvais crédits ou qui n’ont pas de revenus Au début des années 2000, il y a eu un surplus de capital dans le milieu financier et ce, de façon mondiale: Les banquiers, les gestionnaires de fonds devaient augmenter le rendement de leurs clients – ils doivent donc investir leur capitaux et les faire fructifier. En temps normal on veut : retour $  avec risque  Mais grâce à la Titrisation, énorme partie de ce surplus est entrée dans le marché hypothécaire des É.-U. D’autres institutions financières: sociétés de fiducie, sociétés d’assurance, caisses de crédit, régimes de pension et marchés boursiers. Sociétiés de fiducie Institution financière régie par une loi provinciale ou fédérale et qui exerce les mêmes activités qu'une banque. À l'instar d'une banque, elle est exploitée par l'entremise d'un réseau de succursales. Cependant, vu son rôle de fiduciaire, elle peut administrer des successions, des fiducies, des régimes de pension et des contrats d'agence, ce que les banques ne sont pas habilitées à faire. Fiducie Mécanisme en vertu duquel une personne ou une entreprise, souvent une société de fiducie, détient de l'argent ou d'autres biens au profit d'une autre ou de plusieurs autres personnes ou entreprises. Les biens sont administrés conformément aux dispositions de l'acte fiduciaire. Chaque province a une loi sur les fiducies, qui réglemente les types de placements que peuvent effectuer les fiduciaires. Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Titrisation La titrisation Une technique financière née aux É.-U. dans les années 1980; Une technique financière qui consiste à transférer à des investisseurs des créances (ex.: des prêts en cours), en titres financiers, par le passage à travers une société ad-hoc; La titrisation donne accès à une nouvelle source de financement – un portefeuille illiquide est transformé en titres liquides et donc vendables; Le risque de perte est transféré aux investisseurs – ces derniers partagent le risque diminuant ainsi le risque individuel. Donc, 1% des ATM sont au Canada En 2006, la population canadienne est estimée à 32 730 213 ~ 1820 personnes/ATM Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Titrisation Un exemple (marché hypothécaire): Un individu obtient une hypothèque d’un courtier; Le courtier vend l’hypothèque à une banque; À son tour, la banque vend l’hypothèque à une firme d’investissement; La firme d’investissement possède des milliers hypothèques de cette façon  elle en reçoit donc des milliers de chèques à chaque mois et ce pour de longues périodes de temps ! Évidemment, la firme d’investissement émet sur le marché des titres représentant ce revenu très lucratif; D’autres investisseurs achètent ces titres – valeurs sûres et basés sur des biens tangibles (immobiliers); Partout dans le monde, on précipite à acheter ces titre ! Valeur mobilière Une valeur mobilière (ou titre financier) est un titre de propriété (action) ou de créance (obligation) aux caractéristiques et droits standardisés (chacune pour une émission donnée ayant le même montant nominal, le droit au même coupon ou dividende, cotée sur la même ligne en bourse, etc.). Banque à charte Une banque à charte est une institution dont la principale activité est de servir d'intermédiaire financier chargé de réunir emprunteurs et prêteurs. Les banques à charte offrent aussi une gamme d'autres services financiers à leurs clients, dont la compensation de chèques, les cartes de crédit et la garde des valeurs. Leurs profits proviennent de l'écart entre les intérêts qu'elles paient aux déposants et les intérêts que leur paient leurs emprunteurs. Les banques obtiennent leur charte du gouvernement fédéral en vertu de la LOI SUR LES BANQUES. Autrefois, l'octroi d'une charte à une banque nécessitait l'adoption par le parlement d'une loi spéciale. Depuis 1980, cependant, les banques obtiennent leur charte par lettre patente qui constitue une prescription juridique ne nécessitant pas l'adoption d'une loi spéciale. Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Titrisation Un exemple (marché hypothécaire): Valeur mobilière Une valeur mobilière (ou titre financier) est un titre de propriété (action) ou de créance (obligation) aux caractéristiques et droits standardisés (chacune pour une émission donnée ayant le même montant nominal, le droit au même coupon ou dividende, cotée sur la même ligne en bourse, etc.). Banque à charte Une banque à charte est une institution dont la principale activité est de servir d'intermédiaire financier chargé de réunir emprunteurs et prêteurs. Les banques à charte offrent aussi une gamme d'autres services financiers à leurs clients, dont la compensation de chèques, les cartes de crédit et la garde des valeurs. Leurs profits proviennent de l'écart entre les intérêts qu'elles paient aux déposants et les intérêts que leur paient leurs emprunteurs. Les banques obtiennent leur charte du gouvernement fédéral en vertu de la LOI SUR LES BANQUES. Autrefois, l'octroi d'une charte à une banque nécessitait l'adoption par le parlement d'une loi spéciale. Depuis 1980, cependant, les banques obtiennent leur charte par lettre patente qui constitue une prescription juridique ne nécessitant pas l'adoption d'une loi spéciale. Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime Quelques faits: Déjà en 2005 40 % des premiers acheteurs ont obtenu du financement à 100% (c’est-à-dire, pas de dépôt comptant); La part des hypothèques à haut risque atteigne 625 milliards US. Taux d’intérêt élevé Taux fixe: 7.5% à 8.5% sur 30 ans (~ 5.7% pour un prime); Taux variable: 2/28 ARM (ajustable rate mortgage) où le taux est fixe pour 2 ans. Par la suite, le taux est réajusté selon un indice déterminé PLUS une MARGE. Par exemple, le taux = 8% pour les 2 premières années. L’indice après 2 ans = 4% et la marge = 6%. Alors on doit payer 10 % après 2 ans! Valeur mobilière Une valeur mobilière (ou titre financier) est un titre de propriété (action) ou de créance (obligation) aux caractéristiques et droits standardisés (chacune pour une émission donnée ayant le même montant nominal, le droit au même coupon ou dividende, cotée sur la même ligne en bourse, etc.). Banque à charte Une banque à charte est une institution dont la principale activité est de servir d'intermédiaire financier chargé de réunir emprunteurs et prêteurs. Les banques à charte offrent aussi une gamme d'autres services financiers à leurs clients, dont la compensation de chèques, les cartes de crédit et la garde des valeurs. Leurs profits proviennent de l'écart entre les intérêts qu'elles paient aux déposants et les intérêts que leur paient leurs emprunteurs. Les banques obtiennent leur charte du gouvernement fédéral en vertu de la LOI SUR LES BANQUES. Autrefois, l'octroi d'une charte à une banque nécessitait l'adoption par le parlement d'une loi spéciale. Depuis 1980, cependant, les banques obtiennent leur charte par lettre patente qui constitue une prescription juridique ne nécessitant pas l'adoption d'une loi spéciale. Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime L’engouement pour ces titres augmente sans cesse: En 2003, tous ceux qui se qualifient pour une hypothèque ont effectivement obtenu leur prêt bancaire. L’engouement pour ces titres continue à augmenter: On commence à réduire les conditions nécessaires à l’obtention d’un prêt hypothécaire; D’abord, les prêts sur déclaration des revenus avec vérification des avoirs  simplement indiquer le type d’emploi et le revenu. Montrer qu’on a de l’argent dans une banque; Ensuite, les prêts sans revenus avec vérifications des avoirs  simplement montrer qu’on a de l’argent dans une banque; En temps normal, le subprime ne représente que 10% à 12% des prêts Valeur mobilière Une valeur mobilière (ou titre financier) est un titre de propriété (action) ou de créance (obligation) aux caractéristiques et droits standardisés (chacune pour une émission donnée ayant le même montant nominal, le droit au même coupon ou dividende, cotée sur la même ligne en bourse, etc.). Banque à charte Une banque à charte est une institution dont la principale activité est de servir d'intermédiaire financier chargé de réunir emprunteurs et prêteurs. Les banques à charte offrent aussi une gamme d'autres services financiers à leurs clients, dont la compensation de chèques, les cartes de crédit et la garde des valeurs. Leurs profits proviennent de l'écart entre les intérêts qu'elles paient aux déposants et les intérêts que leur paient leurs emprunteurs. Les banques obtiennent leur charte du gouvernement fédéral en vertu de la LOI SUR LES BANQUES. Autrefois, l'octroi d'une charte à une banque nécessitait l'adoption par le parlement d'une loi spéciale. Depuis 1980, cependant, les banques obtiennent leur charte par lettre patente qui constitue une prescription juridique ne nécessitant pas l'adoption d'une loi spéciale. Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime L’engouement mondial pour ces titres continue à augmenter: Enfin, les prêts sans revenus et sans vérification des avoirs  simplement montrer un bon dossier de crédit. Pourquoi les courtiers acceptent ces prêts à risque ? Parce qu’ils les vendent aux banques. Pourquoi les banques acceptent ces prêts à risque ? Parce qu’ils les vendent aux firmes d’investissement. Pourquoi les firmes d’investissement acceptent ces prêts à risque ? Parce qu’ils les vendent aux investisseurs partout dans le monde (sous forme de titres). Valeur mobilière Une valeur mobilière (ou titre financier) est un titre de propriété (action) ou de créance (obligation) aux caractéristiques et droits standardisés (chacune pour une émission donnée ayant le même montant nominal, le droit au même coupon ou dividende, cotée sur la même ligne en bourse, etc.). Banque à charte Une banque à charte est une institution dont la principale activité est de servir d'intermédiaire financier chargé de réunir emprunteurs et prêteurs. Les banques à charte offrent aussi une gamme d'autres services financiers à leurs clients, dont la compensation de chèques, les cartes de crédit et la garde des valeurs. Leurs profits proviennent de l'écart entre les intérêts qu'elles paient aux déposants et les intérêts que leur paient leurs emprunteurs. Les banques obtiennent leur charte du gouvernement fédéral en vertu de la LOI SUR LES BANQUES. Autrefois, l'octroi d'une charte à une banque nécessitait l'adoption par le parlement d'une loi spéciale. Depuis 1980, cependant, les banques obtiennent leur charte par lettre patente qui constitue une prescription juridique ne nécessitant pas l'adoption d'une loi spéciale. Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime La réduction des conditions nécessaires à l’obtention d’un prêt hypothécaire rend le marché immobilier bouillonnant: Augmentation de la demande  augmentation des prix Augmentation des prix  attire les investisseurs-revendeurs  investisseurs-revendeurs  augmentation de la demande La hausse des prix des maisons maintient les prêts hypothécaires à haut risque Les gens qui ne peuvent payer leur hypothèque  prendre un 2e prêt hypothécaire (hypothèque de 2e rang): La deuxième hypothèque est garanti par la même propriété qui garantit l’hypothèque de premier rang; Le montant de prêt est consenti considérant la différence entre la valeur marchande de la propriété et le montant de la première hypothèque. Le marché est devenu très spéculatif Taille des banques Une petite banque est une banque dont l’avoir des actionnaires est inférieur à 1 milliard de dollars. L’avoir des actionnaires d’une banque de taille moyenne se situe entre 1 et 5 milliards de dollars et celui d’une grande banque s’élève à plus de 5 milliards de dollars Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime Les problèmes arrivent: La valeur des propriétés a beaucoup augmenté alors que le salaire moyen est resté stable; Éventuellement, la valeur des propriétés cesse d’augmenter et les défauts de paiement deviennent de plus en plus fréquents; Une réaction en chaîne s’ensuit:  Défauts de paiement   propriétés disponibles  de l’offre   prix des propriétés La chute des prix est en quelque sorte une correction qui ramène les propriétés à leur juste valeur. Société à capital fermé La société par action est une entité ayant une existence juridique distincte de celle de ses membres. La responsabilité de chaque actionnaire se limite à sa part du capital. Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime Les problèmes arrivent: La baisse significative de la valeur des propriétés  panique chez les investisseurs; Ils n’achètent plus les titres basés sur des prêts hypothécaires  nombre de firmes d’investissement tombent dans la faillite; La chaîne est brisée mais … C’est déjà trop tard: Une énorme quantité de prêts a été transformée en titre par la titrisation; Des investisseurs, des institutions et des banques ont en leur possession ces titres qui ne valent plus grand-chose. Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime C’est déjà trop tard: Certaines banques tombent à leur tour; D’autres banques resserrent les conditions de prêts ou carrément ne prêtent plus; Le resserrement de crédit provoque de la volatilité et d’inquiétude dans les marchés boursiers. Conséquences: Selon bloomberg.com, les pertes causées par les prêts subprime se chiffrent ~ 501 milliards US (août 2008); En 2007, pas moins de 100 entreprises de prêts hypothécaires ont fermé leurs portes, suspendus ou vendus; Les produits dérivés sont boudés et le marché financier entre en crise; Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime Conséquences: Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime Les conséquences: Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles Subprime Les conséquences: Les pertes par les grandes banques, comptabilisées en février 2008, se chiffrent à ~ 75,5 milliards US. Prenons Citigroup comme exemple: Revenus de 159 B$, profit de 3,6 B$. Donc la perte subprime de 18 B$ représente >11% de ses revenus. Pire encore, les pertes subprime s’accumulent toujours. Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles subprime Les conséquences: Selon www.responsiblelending.org: Entre 2008 à 2009, il y aurait 2 164 000 propriétés saisies. Les effets secondaires: Quelques 40,6 millions propriétés avoisinantes connaîtraient une dépréciation moyenne de 8 667$ US produisant ainsi une baisse en valeur de 352 Milliards US. Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles subprime Les conséquences: Selon www.bloomberg.com: 34 000 emplois perdus dans le milieu financier. Taux de chômage grimpe à 6,5 %. En décembre 2008, 573 000 américains ont demandé de l’assurance chômage. Un nombre record depuis novembre 1982. En novembre 2008, 4 429 000 américains sont en chômage. Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique

GOL503 Spécificités sectorielles subprime Les conséquences: Les pertes dans les grandes banques au Canada: CIBC ~ 3,2 Milliards US RBC ~ 1,3 Milliards US Groupe Desjardins ~ 237 Millions CAD Banque Nationale ~ 575 Millions CAD La caisse de dépôt possède ~ 12,6 Milliards CAD en papier commercial ABCP (prime et subprime) Mise à jour le 1er janvier 2007 Génie des opérations et de la logistique