Une perspective historique des crises financières Dominique Plihon Centre d’Économie de Paris-Nord 10ème Rendez-Vous de la Mondialisation Mondialisation et crises financières Mardi 8 avril 2008, Paris, Centre d’analyse stratégique

Plan de la présentation Évolution et diversité des crises en longue période : du 19e siècle à nos jours Les marqueurs des crises profondes (ou systémiques)

I/ Évolution des crises en longue période 4 grandes périodes : Étalon-or Entre-deux-guerres Bretton Woods Après Bretton Woods 4 types de crises : Boursières Bancaires Cambiaires Jumelles

A/ Les crises boursières Les crises boursières s’accélèrent dans la période post-Bretton Woods Depuis les années 2000, la fréquence des crises est voisine de celle de la période de l’entre-deux-guerres

B/ Les crises bancaires et de change Importance des crises très variable selon les périodes On constate une relation entre ces crises et le degré de libéralisation financière (interne et externe) Pendant la période post-Bretton Woods, on assiste à une recrudescence des crises jumelles (bancaires et de change), particulièrement dans les pays dits « émergents » Des crises dévastatrices en termes économiques et sociaux

Source : repris de Dehove Mario (2003), p. 15 Une recrudescence des crises par rapport aux « Trente glorieuses »… Source : repris de Dehove Mario (2003), p. 15

et dépend du mode de régulation La fréquence des crises bancaires et de change varie selon les périodes et dépend du mode de régulation Etalon-or Entre-deux guerres Bretton Woods Post Crises bancaires Crises de change Crises jumelles + ++ - Contrôle des capitaux Contrôle bancaire - / +

II/ Les marqueurs des crises profondes à caractère systémique Deux approches complémentaires …

A/ Approche fondée sur 3 critères (A. Brunet, 2004) Rationnement du crédit, crise de liquidité Irruption de pays neufs Surproduction, ralentissement fort et durable de la production

Exemples historiques Crises de 1873 et de 1929 Crise de 2007 ?

B/ Approche fondée sur deux critères (Boyer et alii, CAE, 2004) Crise et « effets de résonance » sur plusieurs marchés d’actifs Fragilisation du système bancaire (modèle de crise de troisième génération)

Illustrations Crises jumelles Crise japonaise (1992-2002) Crise de 2007 ?

Conclusions Évolution contrastée des crises financières selon les périodes historiques Accélération des crises dans la période post-Bretton Woods Période des années 2000 : Analogies avec la période de l’entre-deux-guerres Crise de 2007 dans les pays du centre : la plus grave depuis 1929 ; caractère systémique à confirmer Absence de crises dans les pays de la périphérie depuis 2001