Gestion efficiente de portefeuille KPC Consultants Gestion efficiente de portefeuille KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis

Agenda Mandats Analyse du risque et du rendement KPC Consultants Agenda Mandats Analyse du risque et du rendement Analyse des ajustements de portefeuille Couverture avec options Autres alternatives Conclusion

Mandats Évaluer le risque et le rendement du portefeuille KPC Consultants Mandats Mandats Évaluer le risque et le rendement du portefeuille Analyser les rajustements possibles du portefeuille Percentage-of-portfolio rebalancing CPPI rebalancing Proposer une stratégie de couverture avec options Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion

Risque et rendement + - Diversification KPC Consultants Risque et rendement Diversification Mandats Risque et Rendement + - Ajustement Diminution risque non systématique Peut limiter les gains Couverture Diminution exposition globale aux pertes Lors d’un crash, la corrélation de l’ensemble des titres tend vers 1 Autres alternatives Conclusion βA = ρ (A, m)xσ𝑨 σ𝒎 Limitation des bienfaits de la diversification

Rendement annuel moyen KPC Consultants Risque et rendement Rendement annuel moyen Mandats Année Dividendes 2004 2,025 $ 2005 2,67 $ 2006 3,835 $ 2007 4,89 $ 2008 5,34 $ Risque et Rendement Ajustement Moyenne géométrique plus représentative de la réalité Couverture Autres alternatives Rendement annuel ventilé Conclusion 2004 2005 2006 2007 2008 Final 34% 35% 26% 4% -40,75% 7,58%

Suspension de paiement de dividendes KPC Consultants Risque et rendement Suspension de paiement de dividendes Mandats Rappel: TCK dividendes non constants depuis 2004 Risque et Rendement Réinvestir leurs bénéfices Générer une valeur d’action plus élevée que la valeur du dividende Mauvaise perception des investisseurs pour TCK et SRF Ajustement Couverture Perte de valeur entre le 7 juillet et le 8 décembre 2008 Autres alternatives ECA CNR RY RIM TCK SRF LNF -33,5% -7% -17% -56,2% -89% -31% Conclusion Bêta: 2,33 0,17

Valeur de Bêta d’un portefeuille = Moyenne pondérée des Bêtas KPC Consultants Risque et rendement Variation de Bêta Mandats 1)Augmentation du béta de certains titres 2)Prises de valeurs des actions avec Bêta élevé Risque et Rendement Valeur de Bêta d’un portefeuille = Moyenne pondérée des Bêtas Ajustement Couverture EX: Pondération PTF Titre Bêta 2005 14,6% TCK 1,54 2006 13,5% 2,01 2007 19% 2,37 Autres alternatives Conclusion Pondération PTF Titre Bêta 2004 13,4% RIM 1,95 2005 20% 1,68

Écart-type des rendements du marché KPC Consultants Risque et rendement Écart-type des rendements du marché Mandats Risque de marché de 25% Risque et Rendement Représente le mouvement à la hausse ou à la baisse des rendements Élevé pour un marché Ajustement Couverture Pondération Bêta Bêta PTF 2005 14,6% TCK 1,54 2006 13,5% 2,01 2007 19% 2,37 Autres alternatives Conclusion

Portefeuille à l’abri des variations des rendements du marché KPC Consultants Risque et rendement Portefeuille à l’abri des variations des rendements du marché Mandats Risque et Rendement Bêta nul = aucune corrélation avec le marché Attention au rendement espéré Stratégie: Vendre des titres avec un bêta > 0 Acheter des titres avec un bêta > 0 Tracking portofolio Obligations Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion

Ajustement de portefeuille KPC Consultants Ajustement de portefeuille Percentage-of-portfolio Rebalancing – Valeurs au 8 décembre 2008 Mandats Risque et Rendement Valeur des actions 56 688$ Ajustement Valeur des obligations 29 875$ Couverture Valeur totale du portefeuille 86 563$ Rendement moyen de -1,43% Autres alternatives Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$ Rendement moyen de 2,96% Conclusion

Ajustement de portefeuille KPC Consultants Ajustement de portefeuille Percentage-of-portfolio Rebalancing – Ajustements Mandats Risque et Rendement RIM RIM Ajustement Couverture CNR RY TCK CNR TCK Autres alternatives LNF Conclusion

Ajustement de portefeuille KPC Consultants Ajustement de portefeuille Comparaison des règles d’ajustement Mandats Risque et Rendement Meilleurs résultats Percentage-of-portfolio Ajustement Explications Proportions fixes assurent une meilleure diversification Dans un marché en baisse, tous les titres sont perdants Couverture Autres alternatives Pourquoi résultats inférieurs au portefeuille de référence? Conclusion Augmentation de la proportion de titres en chute libre Diminution de la proportion des titres avec les meilleurs rendements

Ajustement de portefeuille KPC Consultants Ajustement de portefeuille Constant Proportion Portfolio Insurance Rebalancing Valeurs au 8 décembre 2008 Mandats Risque et Rendement Valeur des actions 33 505$ Ajustement Valeur des obligations 29 875$ Couverture Valeur totale du portefeuille 63 380$ Rendement moyen de -4,46% Autres alternatives Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$ Rendement moyen de 2,96% Conclusion Méthode qui mise sur le momentum des titres gagnants avec m de 1,5: chute de tous les titres en 2008

Ajustement de portefeuille KPC Consultants Ajustement de portefeuille Ajustement du portefeuille entier annuellement Mandats Risque et Rendement Valeur des actions 33 505$ Proportion entre 73,1% et 78,7% Ajustement Valeur des obligations 29 875$ Aucun rebalancement Couverture Valeur totale du portefeuille 63 380$ Autres alternatives Valeur du portefeuille sans ajustement 133 875$ Conclusion

Couverture avec collar KPC Consultants Couverture Couverture avec collar Mandats Long put Short call ECA 48$ 64$ CVR 38$ 50$ RY 32$ 40$ TCK 3$ RIM 56$ Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Coût de la stratégie 6,13$ Conclusion Valeur minimum 75 200$ Valeur maximum 93 200$ + TCK

Couverture Tracking Portofolio Rp = α + β(prime) KPC Consultants Couverture Tracking Portofolio Mandats Risque et Rendement Rp = α + β(prime) Bêta du portefeuille = 0,84 Valeur du portefeuille = 104 400$ XIU = 13,25$ 67 positions courtes Ajustement Couverture Autres alternatives Coût de la stratégie - 140,03$ Conclusion Échéance 1 an Prix d’exercice 14$

Couverture Augmentation de l’exposition aux tendances haussières KPC Consultants Couverture Augmentation de l’exposition aux tendances haussières Mandats Risque et Rendement Position longue dans les options de vente Coût plus élevé Bénéfice: profiter des reprises du marché Ajustement Couverture Couverture avec Butterfly Autres alternatives 1 Long put au prix d’exercice A 2 Long put au prix d’exercice B 1 Short call au prix d’exercice C Conclusion

Autres alternatives Augmenter le pourcentage dans les obligations KPC Consultants Autres alternatives Mandats Augmenter le pourcentage dans les obligations Maintenir la gestion séparée de celle des actions Diversification = plus de titres Protection = Futures Gestion active Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion

Conclusion KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion