Séance 1: Les grands traits de la mutation financière Innovations financières et globalisation financière: théorie et manifestations

INTRODUCTION Comment définir la mutation financière ? Globalisation financière Innovations financières

INTRODUCTION (suite) Les pays anglo-saxons à l’origine des mutations financières dans les années 1970 Initiative privée/publique Question : Rôles respectifs des innovations et de la globalisation financière dans la mutation financière ?

INTRODUCTION (suite) PLAN : I/ Approches théoriques II/ Manifestations empiriques

I/ APPROCHES THÉORIQUES A/ Globalisation financière : concepts 1/ Comment définir la globalisation financière 2/ Les origines de la globalisation financière : la règle des « 3-D »

1/ Comment définir la globalisation financière Transformation des systèmes financiers Une interdépendance des systèmes bancaires et financiers renforcée Une intégration croissante des marchés de capitaux

2/ Les origines de la globalisation financière : la règle des « 3D » Le décloisonnement La dérèglementation Dérèglementation par les prix Dérèglementation par les taux d’intérêts Dérèglementation des volumes La désintermédiation

I/ APPROCHES THÉORIQUES B / Innovation financière (I.F): théories 1/ Théories 2/ Classification

1/ Théories « Financial innovation spirale » (Merton 1992) Dialectique réglementaire (Kane 1981) 3 types contraintes accélèrent innovations financières (Silber 1975): Réglementation Concurrence Risque Contrainte externe Perspective de Lancaster

2/ Classification Difficulté à répertorier I.F (De Boissieu) Typologie Schumpétérienne Innovation de processus Innovation de produit Innovation de marché

II/ Manifestations empiriques A/ Globalisation financière: manifestations 1/ Mesure de la libéralisation et de l’intégration financière 2/ Impact de globalisation financière

1/ Mesure de la libéralisation et de l’intégration financière Régime monétaire, un facteur clé Finance de marché indépendante des fluctuations des taux d’intérêts Avantages Inconvénients

2/ Impact de la globalisation financière Les gains de la globalisation financière : - Contrainte d’équilibre extérieur allégée - Rendement plus fort de l’épargne mondiale - Contrainte positive à la modernisation des systèmes financiers Les contraintes de la globalisation financière : - Déconnexion entre flux réels et flux financiers - Instabilité accrue des sources de financement - Perte d'autonomie des politiques économiques

II/ Manifestations empiriques B/ Les marques de l’innovation financière 1/ Rythme d’introduction 2/ Impact des NTIC et conséquences des I.F 3/ Exemples

1/ Rythme d’introduction I.F et innovations industrielles: un lien utile? Phase de mutation: entrée successive de 3 groupes de pays - Pays anglo-saxons (Usa/Canada/Angleterre) - Japon/France/Belgique/Italie/Suède - Pays Bas/Allemagne/Autriche/Suisse

2/ Impact des NTIC et conséquences des I.F Historique imbrication NTIC/I.F Apport indéniable Réduction des coûts Réduction importance du temps Une prise plus élevée Effet « Tequila  »

Impact des NTIC et conséquences des I.F (suite) - Baisse de la demande de monnaie - I.F aux services des Banques - I.F, facteurs d’instabilité financière?

3/ Exemples Marchés dérivés/Produits dérivés - CBOT/ EUREX/ LIFFE - Contrats futures/ Options OPCVM - SICAV - FCP Trackers

CONCLUSION La globalisation financière a transformé la finance Volatilité des taux de change et d’intérêts Meilleure flexibilité

CONCLUSION (suite) Prolongement Désordre actuel sur les marchés mondiaux: premier véritable test pour la mutation Peut-on concilier stabilité financière et mutation? (I.F & Globalisation) Quelles réponses? Standardiser les produits Améliorer transparence et information Renforcer exigences en capital sur les produits complexes