ACPAU Winnipeg, le 17 juin 2008 Présentation par Lucie Mercier-Gauthier Capacité demprunt

Capacité demprunt – juin Objectif et processus Comment finançons-nous une grande partie de nos besoins en capital? Nous avons actuellement une dette de plus de 200 millions de dollars, dont une obligation de 150 millions de dollars. Nous avons présenté certaines données provenant dune analyse interne. Le Bureau des gouverneurs est opposé à lendettement. Nous avons décidé de faire un appel doffres afin de trouver un consultant qui nous aidera à déterminer notre capacité demprunt et à élaborer un plan de financement de capital pour un autre programme dinvestissement de 150 millions de dollars. Nous avons retenu une firme de consultants américaine, Prager, Sealy & Co.

Capacité demprunt – juin Méthodologie Réalisation des objectifs financiers grâce à la gestion de lensemble du bilan Fixer des objectifs à long terme et à court terme en matière de revenu dinvestissement. Déterminer le montant de liquidités nécessaire ou souhaité, puis investir la portion inutilisée. Considérer lactif total et le passif total comme des « portefeuilles ». Établir un processus et un calendrier danalyse et de mise en œuvre des stratégies proposées. Déterminer les sources de financement appropriées pour les projets à léchelle de lUniversité. Comparer le coût réel ou le coût dopportunité de lautofinancement avec celui du financement externe.

Capacité demprunt – juin Analyse Analyse des états financiers des cinq dernières années Élaboration de trois séries différentes dhypothèses (de base, la plus probable, dans le pire des cas) pour les principaux revenus et dépenses Prévisions quinquennales et vérification de ces scénarios Incidence de ces scénarios sur notre capacité demprunt et nos ratios Réalisation dune analyse de sensibilité (effets des différents scénarios) Formulation dune politique de gestion du passif

Capacité demprunt – juin Principales hypothèses Nouveau programme dinvestissement quinquennal de 150 M$ Financement interne de 75 M$ et emprunt externe de 75 M$ Stratégie dinvestissement à long terme dune partie des fonds de fonctionnement Hypothèses pour les principaux revenus et dépenses Maintien de la capacité demprunt future

Capacité demprunt – juin Limites de ratio proposées DescriptionObjectif Limites proposées 2007 (Réelle) 2012 (Prévision) Dette par ETP Mesurer les ressources par étudiant imputées à la dette – indicateur de répartition des ressources < $5 832 $ $ Fonds utilisables sans restrictions par rapport à la dette (bilan) Mesurer lactif par rapport au passif – indicateur de santé financière globale > 0,5 x1,18 x Couverture des intérêts (état des résultats) Mesurer la capacité de lUniversité de couvrir les frais dintérêt avec lexcédent de fonctionnement – indicateur de labordabilité du crédit. > 2,5 x8,91 x3,80 x

Capacité demprunt – juin Surveillance : trois ratios (suite) Pourquoi choisir ces indicateurs? Norme dans lindustrie – déterminants clés pour les agences dévaluation du crédit Calcul facile – éléments trouvés dans les rapports du secteur de lenseignement supérieur, ce qui permet une comparaison directe Simplification – aide les gestionnaires et les dirigeants à faire des analyses et à définir les politiques Établissement de seuils Établis à partir des niveaux dendettement médians dans la catégorie AA au Canada et aux États-Unis

Capacité demprunt – juin Dépassement des ratios : marche à suivre et correctifs 1.Prévisions quinquennales révisées chaque année afin de planifier la correction des écarts 2.Marche à suivre sil y a dépassement de deux ratios sur trois : Dette par ETP dépassant $ (limite maximum de $) Fonds utilisables sans restrictions par rapport à la dette : moins de 0,6 (seuil de 0,5) Couverture des intérêts : moins de 3,00 (seuil de 2,50) À surveiller Analyse par les gestionnaires Politique Gestionnaires Dette par ETP $ $ Ratio des liquidités / dette 0,5 x 0,6 x Ratio de couverture des intérêts 2,5 x 3,0 x 3.Plan daction au besoin pour rectifier la situation (diminution des dépenses, report ou réduction des projets, etc.)

Capacité demprunt – juin Analyse de sensibilité Description PrévisionSeuil RatioValeur (millions de $) RatioValeur (millions de $) Dette par ETP $272 $ $366 $ Fonds utilisables sans restrictions par rapport à la dette (bilan) 1,18 x320 $> 0,5 x136 $ Couverture des intérêts (état des résultats) 3,80 x17 $> 2,50 X2 $

Capacité demprunt – juin Analyse de sensibilité (suite) Une fluctuation de 0,2 x découlera des mouvements suivants : –liquidités par rapport à la dette : fluctuation de 60 $M de lactif net –couverture des intérêts : fluctuation de 5 M$ des revenus ou des dépenses fluctuation de 1,5 M$ des frais dintérêt Conclusion : il y a plus de risques que le ratio de couverture des intérêts fluctue.

Capacité demprunt – juin Examen annuel À linterne : –réviser les hypothèses pour les prévisions quinquennales et rectifier lanalyse –établir des prévisions pour les ratios –réviser lanalyse de sensibilité –réviser la capacité de financer la dette à même les activités dexploitation –déterminer le besoin demprunter Présenté et analysé chaque année par le Comité de trésorerie Toute décision de contracter un emprunt externe doit être approuvée par le Bureau des gouverneurs Tous les projets dinvestissement sont approuvés par le Bureau des gouverneurs

Capacité demprunt – juin Présentation à DBRS et à Moodys Présentation à DBRS et à Moodys pour donner les renseignements suivants : –le programme quinquennal de rénovation et dagrandissement des installations (150 millions de dollars) –la nouvelle politique proposée sur la gestion du passif –la structure de gouvernance pour les programmes dinvestissement et les emprunts DBRS (AA) et Moodys (AA2) soutiennent tous les deux notre stratégie –Soutien de la nouvelle politique sur la gestion du passif –Perception dun comportement discipliné –Confirmation de nos cotes de crédit