Le Marché Climatique de Montréal (MCeX) Le marché du carbone : Les enjeux et les opportunités Soirée Prestige Gaz Métro ASHRAE Montréal Le 15 octobre 2007 Présentation de Léon Bitton Vice-président, R&D Bourse de Montréal

Le Marché Climatique de Montréal (MCeX) Une solution de marché qui vise à permettre d’atteindre des objectifs environnementaux à moindre coût Un mécanisme de marché qui desservira les besoins de réductions des émissions de gaz à effet de serre (GES) et des polluants atmosphériques (SOx, NOx) 2

Prix de la tonne de carbone Gaz Metro ASHRAE 2007 10 Prix de la tonne de carbone 3

Les partenaires dans MCeX La Bourse de Montréal (MX) Savoir-faire dans la gestion de marché et infrastructure de négociation et de compensation établie. La Bourse canadienne des instruments dérivés financiers (Contrats à terme et options) Valeur notionnelle en cours : 600 milliards CAD Valeur moyenne quotidienne négociée : 70 milliards CAD Services de compensation et de contrepartie centrale pour les produits dérivés financiers et d'énergie (CDCC) Cote de crédit S&P : AA 4

Les partenaires dans MCeX La Bourse de Montréal (MX) Nouvelle Bourse de l’énergie en association avec NYMEX (CAREX) Solutions technologiques Boston Option Exchange (BOX) Systèmes propriétaires / équipe TI Société publique inscrite à la Bourse de Toronto : MXX 5

Les partenaires dans MCeX Chicago Climate Exchange (CCX) Pionnier mondial en matière de marchés environnementaux Le seul marché du carbone à participation volontaire en Amérique du Nord et le premier à avoir vu le jour dans le monde European Climate Exchange (ECX), une organisation sœur de CCX, est le marché principal du système d'échange d'émissions de l'Union Européenne. 6

Le rôle d’une bourse du carbone Offrir aux entreprises la souplesse d'ajustement face aux nouvelles réalités environnementales à moindre coût et les stimuler à réduire davantage leurs émissions 7

8 Signal de prix Gaz Metro ASHRAE 2007 10

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Le marché du carbone: Une réalité internationale bien établie Le marché mondial du carbone a triplé en valeur entre 2005 et 2006, pour atteindre 100 milliards $US dont : Marché Volume (Mt Co2e) Valeur (M $US) Europe: EU ETS 1101 24 357 Australie: New South Wales 20 225 É-U: Chicago Climate Exchange 10 38 Kyoto (Projets de réduction internationaux : CDM, JI) 491 5398 Autres 17 79 TOTAL 1 639 30 097 2006 Source World Bank 2007 13

La dynamique canadienne Crédits des grands émetteurs industriels Crédits de projets de réduction canadien Registre Négociation Mécanisme de découverte de prix à terme de la Bourse Compensation Services de règlement et de contrepartie centrale Crédits provinciaux Crédits internationaux Rôle du gouvernement : Détermination de la politique - Automne 2007 - Définition de cibles Définition des crédits éligibles «Offsets» Rôle du gouvernement : Mise en œuvre d’un cadre réglementaire - Printemps 2008 Mesure, vérification, amendes pour non- conformité et enregistrement Sélection d’un opérateur de registre Rôle du secteur privé : Lancement d’un marché à terme – MCeX 14

Prix de la tonne de carbone Gaz Metro ASHRAE 2007 10 15 Prix de la tonne de carbone

Les avantages d’une bourse réglementée La standardisation des produits dérivés négociés en bourse fournit: Découverte de prix et coûts réduits Sécurité et universalité des prix Liquidité Anonymat Transparence des prix Une initiative du secteur privé sans implication du gouvernement autre que d’établir l’encadrement réglementaire 16

Transparence des prix Plate-forme de négociation électronique Accès à distance Carnet d’ordres électronique central Rapidité d’exécution Dissémination des prix en temps réel Découverte de prix Liquidité Coûts réduits Anonymat des intervenants Sécurité et universalité des prix Transparence des prix 17

Anonymat des intervenants Universalité des prix Un marché organisé confère aux participants la certitude de voir leurs ordres exécutés au meilleur prix sans discrimination quant à leur statut. Concept d’universalité des prix fondé sur le modèle de négociation multilatérale et sur la présence d'une société de compensation. Transparence des prix Anonymat des intervenants - Découverte de prix - Liquidité - Coûts réduits Sécurité et Universalité Des prix 18

Sécurité et universalité des prix Dans un marché de gré à gré, chaque participant doit tenir compte de la qualité de crédit de la contrepartie. Dans un marché organisé, le modèle multilatéral repose sur l’existence d’une société de compensation bien capitalisée qui assure l’intégrité financière et la sécurité du marché. Encadrement réglementaire Une division réglementaire autonome s’acquitte de ses fonctions de surveillance (position et capital) et de réglementation auprès des participants du marché. Transparence des prix Liquidité - Coûts réduits Anonymat des intervenants Sécurité et universalité des prix 19

Anonymat des intervenants Une dimension recherchée par les grands émetteurs industriels et les investisseurs importants. Concept de négociation multilatéral. Transparence des prix - Découverte de prix - Liquidité - Coûts réduits Sécurité et universalité des prix Anonymat des intervenants 20

Liquidité Masse critique d’activité : Tant que le marché a suffisamment d’acheteurs et de vendeurs connectés à son moteur de négociation, la bourse entretient une masse critique d’activité. Diversité des participants du marché : L’existence d’un prix d’équilibre repose sur l’hétérogénéité des anticipations des participants : Émetteurs Investisseurs Générateurs de crédits émanant de projets de réduction. 21

Coûts réduits Le marché organisé élimine les coûts transactionnels reliés à l’asymétrie d’information que l'on retrouve dans les marchés de gré à gré. L'OFFRE MCeX : Un marché organisé et réglementé avec un mécanisme efficace d'échange et de découverte de prix fondé sur des attributs de transparence, de sécurité et de liquidité. 22

Les instruments dérivés Contrats à terme Options Instruments qui facilitent la fixation des prix à terme (contrats à terme) et qui offrent la possibilité d'établir des termes conditionnels (options). Un phénomène intéressant qui ressort de l'expérience européenne : les grands émetteurs industriels n'ont pas tendance à se départir des crédits de réduction; ils font plutôt appel au marché des dérivés pour gérer les risques de fluctuations de prix des crédits. 23

La proposition de MCeX NOUS OFFRONS Une solution intégrée adaptée aux besoins canadiens: Registre – négociation – compensation Un savoir-faire en matière de marchés environnementaux et financiers et une infrastructure de négociation déjà établie Une chambre de compensation bien capitalisée Des instruments de gestion du risque 24

Pour plus d’information: Léon Bitton lbitton@m-x.ca 514.871.3583 25