CROISE automne 2001 Prévisions conjoncturelles 2002 / 2003

2 Structure de la présentation l Prévisions d’automne hypothèses principales l Révisions concernant l’environnement extérieur l Évolution conjoncturelle suisse en 2001 l Prévisions conjoncturelles pour 2002/2003 l Analyse de sensibilité des prévisions à l’évolution de la demande étrangère l Conclusions

3 Situation actuelle en Suisse en automne 2000 l Forte reprise simultanée des exportations et de la demande intérieure l Amélioration rapide de la situation du marché de travail l Resserrement rapide des rênes monétaires l Impulsions budgétaires positives dues aux projets d’amélioration des infrastructures

4 Prévisions d’automne 2000 l Ralentissement de la croissance suisse (de 2.9% en 2000 à 2.2% en 2001 et 1.5% en 2002) l Diminution des impulsions provenant du secteur extérieur l Fléchissement de la croissance des investissements l La consommation privée devient le soutien principal de la croissance l Ralentissement de la croissance de l’emploi l l’augmentation de l’inflation reste temporaire (prix de l’énergie, IPC: 1.7% en 2000, 0.8% en 2001, 0.8% en 2002)

5 Hypothèses d’automne 2000 concernant l’économie mondiale : l Diminution des impulsions provenant du secteur extérieur l L’augmentation de l’inflation reste temporaire l Ralentissement de la croissance du PIB aux États-Unis l Stabilisation de la croissance pour l’UE l Reprise lente au Japon l Pas d’accélération durable de l’inflation l Baisse du prix du pétrole (de 28 à 22 USD/baril jusqu’en 2002) l Dépréciation du cours du dollar américain par rapport à l’euro (0.94 USD/euro en 2001)

6États-Unis l Ralentissement plus rapide que prévu Investissements en biens d’équipement l Révisions statistiques de juin 2001 : Augmentation du PIB 2000 : + 4.1% révisé de 5.3% l Diminution de la croissance de la consommation privée l Impulsions positives des investissements l Politique monétaire et budgétaire plus expansive l Croissance en dessous du potentiel jusqu’en 2003

7 États-Unis : Croissance en dessous du potentiel jusqu’en V. t. % 7'000 8'000 9'000 10'000 Mrd. USD Prévisions

8 UE : Tassement de la croissance en 2001 l Fin de la « phase de rattrapage » des exportations l Des politiques budgétaires expansives et une croissance vigoureuse de l’emploi soutiennent la consommation privée l Reprise des investissements en équipement á Inflation plus élevée (ESB, fièvre aphteuse, flambée des prix de poissons et de légumes, euro plus faible) á Zone euro: 2.7% (2%) en 2001 á la stimulation fiscale a eu peu d’effets en Allemagne (construction)

9 UE : Tassement de la croissance en V. t. % PIB automne 2000 PIB automne 2001 Prévisions automne 2000

10 UE : Reprise graduelle en 2002 l Politique économique accomodante l Recul de l’inflation - gains en pouvoir d’achat l Fin de l’ajustement des stocks en 2001 (secteur industriel) l Reprise graduelle de la consommation privée et du commerce intra-européen

11 UE : Reprise graduelle en V. t. % 6'000 7'000 8'000 9'000 Mrd. USD Prévisions

12 Japon : Relance conjoncturelle repoussée à fin 2002 l Problèmes structurels continuent à peser l Ralentissement de la conjoncture dans les pays du Pacifique l Gouvernement Koizumi : combinaison de mesures structurelles et stimulation fiscale l Reprise des exportations et des investissements vers 2003 suite à l’amélioration de la conjoncture mondiale.

13 Japon : Relance conjoncturelle repoussée à fin V. t. % Bio. JPN Prévisions

14 A quand le revirement de tendance du cours USD/EURO ? USD/EURO (bis ECU) USD/EURO Reprise rapide de la conjoncture aux États- Unis Attentes optimistes quand à la croissance de la productivité Prévisions Déficit de la balance courante Différentiel d’inflation et des taux d’intérêt

15 Recul de l’inflation l Détente des prix de l‘ énergie et des biens alimentaires l Baisses de pression sur les capacités de productions techniques et humaines États-Unis Zone euro Japon

16 Révisions des hypothèses concernant l’environnement extérieur l Croissance mondiale plus faible en 2001 et début 2002 l Taux d’intérêts plus bas, notamment aux États-Unis l Revirement plus tard de la tendance du cours du dollar US par rapport à l’euro

17 Résumé des révisions - environnement extérieur PIB % États-Unis automne automne UE automne automne automne automne Inflation % États-Unis automne UE automne

18 Résumé des révisions - taux d’intérêts Taux courts % États-Unis automne automne Zone Euro automne automne automne automne Taux longs % États-Unis automne Zone Euro automne

19 Résumé des révisions - domaine monétaire suisse jusqu’en 2001 Taux de change USD/Euro automne automne CHF/Euro automne automne automne automne automne Suisse % CHF -automne CHF - automne CHF/DEM automne taux longs taux courts

20 Hypothèses d’automne 2000 concernant l’économie suisse l Tassement des exportations l Fléchissement de la croissance des investissements l La consommation privée devient le soutien principal de la croissance l Ralentissement de la croissance de l’emploi l l’augmentation de l’inflation reste temporaire (IPC : 1.7% en 2000, 0.8% en 2001, 0.8% en 2002)

21 Composantes du PIB : (CN, prévisions d’automne 2000 et prévisions d’automne 2001) Variations en %, réels Consommation privée Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Demande intérieure Demande intérieure (stocks inclus) Exportations Importations PIB Emploi (en équivalents plein temps)

22 Révisions d’automne 2001 l Exportations résistent mieux que prévu l Fléchissement de la croissance des investissements plus fort l La consommation privée devient en effet le soutien principal de la croissance l Ralentissement de la croissance de l’emploi est confirmé, mais légèrement surestimé l l’augmentation de l’inflation reste temporaire (IPC : 1.6% en 2000, 1.2% (prévu: 0.8%) en 2001) l Politique fiscale légèrement plus expansive l Croissance du PIB 2001 révisée de 2.2% à 1.9%

23 Exportations de biens et demande intérieure Mrd. frs. (trim.) Exportations de biens (sans p. m. p.) Demande intérieure Demande intérieure 2.3% 1.8% Exportations de biens 9.6% 3.4% Mrd. frs. (trim.)

24 Amélioration soutenue du marché du travail Mrd. frs. (trim.) 1000 pers. PIB 3.0% 1.9% Productivité du travail 1.3% 0.7% Emploi, éq. p.t.1.7%1.2%

25PIB Variations trimestrielles Niveau Mrd. frs. (trim.) V. t. en %

26 Évolution du revenu et de la consommation privée Variations en %, réels Emploi (éq. plein temps) Salaire par p. t Revenu salarial Revenu disponible, nominal Déflateur de la consom. 0.9 Revenu disponible, réel Consommation privée 2.0 Taux d’ épargne Var. en points de % Var. en points de %

27 Politique fiscale : impact légèrement positif Excédent structurel de recettes (en mrd. frs.) Prévisions

28 Consommation privée Ralentissement temporaire Prévisions Niveau Variations trimestrielles V. t. en % Mrd. frs. (trim.)

29 Investissements en construction Croissance soutenue mais faible Prévisions Mrd. frs. (trim.) V. t. en % Niveau Variations trimestrielles

30 Investissements en équipements Faible pression sur les capacités de production en 2002/2003 Prévisions Niveau Variations trimestrielles Mrd. frs. (trim.) V. t. en %

31 Variation du PIB de l’UE Indice nominal du franc suisse V. t. en % Indice 1990= Variations des exportations suisses V. t. en % Mrd. frs. (trim. )

32 Reprise des exportations de biens dès 2002 Prévisions V. t. en % Mrd. frs. (trim.) Niveau Variations trimestrielles

33 Ralentissement de la croissance du PIB sera limité à 2001 Prévisions Niveau Variations trimestrielles V. t. en % Mrd. Fr. (trim.)

34 Légère appréciation du franc suisse (Indices pondérés par les exportations) Indice nominal Indice réel Prévisions Var. en %

35 Taux d’intérêt à court terme légèrement plus bas mark allemand / euro (taux à trois mois) franc suisse (taux à trois mois) Prévisions en %

36 Taux à long terme plus bas Rendements des obligations de l’État fédéral allemand Rendement des obligations de la Confédération Prévisions en %

37 Pas de danger pour la stabilité des prix Indice des prix à la consommation Augmentation en accord avec le concept de stabilité des prix Prévisions V. a. en %

38 Prévisions : composantes du PIB Variations en %, réels Consommation privée Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Importations Demande intérieure PIB Variation des stocks (% PIB) Exportations Emploi (éq. en plein temps)

39 Contribution à la croissance Consommation privée Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Demande intérieure Exportations./. Importations PIB Variation des stocks Demande totale Variations en % du PIB

40 Diminution passagère de la croissance de l’emploi Prévisions Niveau Variations trimestrielles en 1000 pers. V. t. en % Emploi en équivalents plein temps

41 Taux de chômage Stabilisation à un bas niveau Prévisions Taux de chômage (stat. officiel) en %

42 Évolution du revenu et de la consommation privée Variations en %, réels Emploi (éq. plein temps) Salaire par p. t Revenu salarial Revenu disponible, nominal Déflateur de la consom. 0.9 Revenu disponible, réel Consommation privée 2.0 Taux d’ épargne Var. en points de % Var. en points de %

43 Évolution des salaires et de l’inflation Variations en % Salaire (par emploi éq. p. t.) Productivité du travail Coûts unitaires du travail Indice des prix à la con- sommation (IPC) Emploi (éq. en p. t.) Taux de chômage (stat. eff.)

44 Résumé des révisions - domaine monétaire suisse Taux de change USD/Euro automne automne CHF/Euro automne automne automne automne automne Suisse % CHF -automne CHF - automne CHF/DEM automne taux longs taux courts

45 Composantes du PIB : (CN, prévisions d‘automne 2000 et prévisions d‘automne 2001) Variations en %, réels 2002 Consommation privée Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Demande intérieure Demande intérieure (stocks inclus) Exportations Importations PIB Emploi (en équivalents plein temps)

46 Politique économique l Continuation d’une politique pragmatique et flexible - pas de risques pour la stabilité des prix l L’assainissement des finances publiques reste en suspens jusqu’à fin politique en accord avec la situation conjoncturelle

47 Diminution de l’excédent de recettes Excédent de recettes en mrd. frs. État État (assurances sociales incluses) Prévisions

48Conclusions l La bonne tenue de la demande intérieure limite l’effet restrictif du fléchissement de la demande extérieure en 2001/2002 l Reprise des exportations au cours de 2002 grâce à l’amélioration de la conjoncture européenne l Diminution temporaire de la croissance du PIB en reprise modérée en 2002/2003 l Impact des attaques terroristes aux États-Unis