1 De la crise du subprime à la hausse de l’euro

2 Ventes de maisons (milliers, rythme annuel) Ventes de maisons neuves Ratio stocks sur ventes de maisons (mois d’offre) [E.D.] Prix des maisons existantes (%, glissement annuel) Indice OFHEO Futures (indice S&P/CS) Sources : Thomson Datastream, S&P, Bloomberg Indice S&P/Case-Shiller

3 Taux d’incidents de paiement des prêts subprime par millésime (retards de plus de 60 jours, % des prêts) mois 2006 Taux d’incidents de paiement sur les prêts subprime à taux fixes et variables (% des prêts) Taux fixes Sources : Thomson Datastream, Fannie Mae, FMI, Merrill Lynch, CSFB Taux variables

4 Titrisation Prêts hypothécaires (prime, jumbo, AltA, subprime) Autres prêts (consommation, entreprises, private equity…) Banques Non-banques (fonds de pensions, hedge funds…) Autres créances tritrisées (Asset Backed Securities) Créances hypothécaires titrisées (Mortggage Backed Securities) Structuration Véhicules d’investissement émettant des tranches de dettes plus ou moins risquées Dettes émisesDétenteurs des créances

5 Evolution du prix des créances tritrisées adossées à des prêts subprime (ABX, ) Taux de saisies impliqués (% des prêts) Sources : MarkIt Thomson Datastream, Dexia-AM Juil 06Janv 07Juil 07 BBB- AAA Crise de février Crise de l’été Scénario « Californie » Taux de recouvrement de 40% Taux de recouvrement de 60%

6 Conditions de crédits pratiquées par les banques (solde des banques resserrant leurs normes d’attribution pour les prêts hypothécaires) Ensemble Prime Nontraditional (IO, Alt A…) Subprime Sources : Réserve fédérale, Bloomberg, Thomson Datastream, Taux d’intérêt hypothécaires et taux du Trésor (%) Taux du Trésor à 10 ans Taux prime à 30 ans

7 Ecart de taux d’intérêt à court terme pour sept. 08 (Euro-US) [E. D.] Oct-06Janv-07Avr-07 Juil-07 Oct Ecart entre les taux attendus et cours de l’euro/dollar Oct-06Janv-07Avr-07Juil-07Oct-07 Taux courts US anticipés pour sept. 08 Taux courts attendus pour septembre 2008 en Europe et aux Etats-Unis Source : Thomson Datastream Dollar contre euro Taux courts euro anticipés pour sept. 08

8 ODFAJAODFAJ Ecart de taux d’intérêt à court terme à sept. 08 (Euro-US) [E. D.] Dollar contre euro Sources : Thomson Datastream, Dexia-AM Taux de change euro/dollar et évolution des écarts de taux d’intérêt attendus

9 De la crise du subprime à la hausse de l’euro