Épargne et investissement Les marchés financiers en économie fermée Université du Québec à Montréal  Germain Belzile

L’épargne... Une personne désire se lancer en affaires (bureau de services comptables) Elle fait face à de nombreux coûts de départ : Meubles, ordinateurs, classeurs, etc.. Comment se procurer les fonds nécessaires à cet investissement en capital physique ?

…l’investissement... Utiliser son épargne passée Emprunter d’un ami ou d’une banque (paiement d’intérêt) Emprunter en promettant au prêteur une part des profits futurs Dans les deux derniers cas, l’investissement est financé par quelqu’un d’autre

…et le système financier Le système financier consiste en une série d’institutions qui facilitent l’appariement entre : L’épargne excédentaire des uns et L’investissement excédentaire des autres

Les institutions financières Intermédiaires financiers Marchés Monétaire Capitaux Couverture Établissements de dépôts Courtiers Fonds communs de placement Autres

Les marchés Monétaire Capitaux Couverture Actifs à court terme Actifs à long terme Marché où l’on finance les investissements Couverture Assurance et produits dérivés

Les établissements de dépôts Quatre grands groupes : Banques à charte Sociétés de fiducie Sociétés de prêts hypothécaires Sociétés coopératives de crédit Rôles : Accepter des dépôts Effectuer des prêts Coordonner le passage de l’épargne à l’investissement

Les fonds communs de placement Établissements qui vendent des parts au public et qui se servent de cet argent pour acheter : Des actions Des obligations Ces titres sont un moyen de faire passer l’épargne à l’investissement Avantages et désavantages

L’épargne et l’investissement Y = C + I + G + XN Y = C + I + G en économie fermée Y - C - G = I Épargne nationale = S Donc, S = I

L’épargne et l’investissement S = Y - C - G S = (Y - T - C) + (T - G) Épargne privée Épargne publique

Note supplémentaire Yd = Y - BNR - IMC - IMP + TR + SUBV - Amort or, T = IMC + IMP - TR - SUBV Yd = Y - BNR - T - Amort Y - T = Yd + BNR + Amort Y - T - C = Yd - C + BNR + Amort Épargne des entreprises Épargne des ménages

Étude de cas * L’épargne et l’investissement au Canada Les médias ont fait état de la chute importante du taux d’épargne personnelle au Canada Est-ce vrai ? Est-ce inquiétant ? Ce cas permet de cerner un peu mieux les concepts importants du chapitre * : manuel, p.156

Le marché des fonds prêtables Lieu où se fait la coordination entre l’épargne et l’investissement On suppose qu’il n’y a qu’un marché qui remplit ce rôle Tous les épargnants y apportent leurs fonds Tous les investisseurs s’y fournissent Il n’y a qu’un seul taux d’intérêt

Marché pour S et I Taux d’intérêt O = S D = I Fonds prêtables (en G$) Fig. 8.1 Taux d’intérêt Marché pour S et I O = S 5 % 120 D = I Fonds prêtables (en G$)

Les facteurs déterminant l’offre (épargne) Épargne privée : Cycle de vie et démographie Revenu courant Revenus futurs anticipés Épargne à des fins de précaution Épargne publique : soldes budgétaires

Les facteurs déterminant la demande (investissement) Profitabilité anticipée des investissements Taxes sur les profits Subventions aux investissements

Effets des politiques publiques sur le marché des fonds prêtables L’effet de la fiscalité sur l’épargne L’effet des impôts sur les investissements L’effet d’un déficit budgétaire gouvernemental

Une réduction des taxes sur l’épargne  taxes sur l’épargne   le gain d’un report à plus tard de la consommation Les ménages répondent à cette incitation en  épargne L’offre de fonds prêtables augmente

Réduction des taxes sur l’épargne Fig. 8.2 Réduction des taxes sur l’épargne Taux d’intérêt O1 160 4 % O2 5 % D 120 Fonds prêtables (en G$)

Une réduction des taxes sur les investissements Un crédit de taxe sur les investissements  le profit qu’un investissement peut apporter Il y a donc  de la demande de fonds pour fins d’investissement

Réduction des taxes sur I Fig. 8.3 Taux d’intérêt Réduction des taxes sur I O 6 % 140 D2 5 % D1 120 Fonds prêtables (en G$)

Un déficit budgétaire gouvernemental Lorsque le gouvernement dépense plus qu’il ne perçoit de taxes, le résultat est un déficit budgétaire L’épargne publique est donc négative, ce qui réduit l’épargne totale (S) La courbe d’offre de fonds prêtables se déplace vers la gauche

Déficit budgétaire gouvernemental Fig. 8.4 Déficit budgétaire gouvernemental Taux d’intérêt 6 % 120 O2 O1 5 % D 160 Fonds prêtables (en G$)

L’effet d’éviction Déficit budgétaire  la dette publique  et l’offre de fonds prêtables   le taux d’intérêt  La  du taux d’intérêt   investissement. Parce que l’investissement détermine en partie la croissance de long terme, le déficit réduit la croissance économique

Les déficits budgétaires et l’endettement

Les taux d’intérêt réels Source: TD Economics, décembre 1999