COURS DE MONNAIE ET FINANCEMENT La structure des taux d’intérêt Mishkin, Chapitre 4 Chapitre 5.1,5.2,5.3 Chapitre 6.2,6.1
Obligations de l’Etat à taux fixe T-Bill à 91 jours Obligations à coupon Obligation comme portefeuille de coupon zero Taux de rendement interne
La courbe coupon zero T-bill à 3 mois 2,21% Obligation à 1 an avec nominal de 1000€ et un coupon de 30€ dans trois mois a un cours de 965€ (le coût de l’acquisition tient compte du coupon)
Les interventions des banques centrales Appels d’offres Dépôt Prêt 21-janv-09 2,00 1,00 3,00 10-déc-08 2,50 2,00 3,00 12-nov-08 3,25 2,75 3,75
Structure par terme des taux en Europe. 12/01/200913/01/200914/01/200915/01/200916/01/2009 EONIA2,1442,1232,1152,1172,110 EURIBOR - 1 mois 2,3772,3262,2782,2002,116 EURIBOR - 3 mois 2,6532,6122,5722,5102,453 EURIBOR - 6 mois 2,7162,6712,6312,5722,531 EURIBOR - 9 mois 2,7542,7112,6722,6182,580 EURIBOR - 12 mois 2,7822,7382,7002,6512,615
Trois théories de la structure des taux La théorie des anticipations La théorie de la prime de liquidité La théorie de l’habitat préféré
La dimension internationale Taux de change au 20/01 1,2965 U.S $ Taux à terme le 20/041,2345 U.S $ Taux sur l’Euro 2,653% Taux sur le U.S $ 0.49 %
Arbitrage? Definition 100€ 100x 1,2965$ x10049%/ 1, x 1,2965$ 100€x102,653%x90/360
Le carry trade puzzle La parité couverte est satisfaite La parité découverte n’est pas satisfaite Il y a intérêt à emprunter dans les monnaies à faible taux d’intérêt et à investir dans les devises à fort taux d’intérêt
La structure par risque des taux d’intérêt Le TED
Les agences de rating Moody’s Aaa, Aa,A, Baa …C Standard and Poors: AAA, AA, A, B…D Fitch Exemple Grèce A- (depuis le 15 Janvier) AAA' long-term ratings sur Australia, Austria, Canada, Finland, France, Denmark, Germany, Netherlands, Sweden, Switzerland, the United Kingdom, and the United States.