EFFET DE LEVIER Corrigé- Etude de cas n°1 1°) Financement de l’investissement par fonds propres [1/3]: (en milliers FCFA) Libellés Fin An 1 Fin An 2 Fin An 3 Cash flows brut 600 600 600 Amortissements -333 -333 -334 Bénéfice imposable 267 267 266 Impôt sur bénéfice (48,70%) -130 -130 -130 Bénéfice net 137 137 136 Amortissements +333 +333 +334 Cash flows nets 470 470 470

EFFET DE LEVIER Corrigé- Etude de cas n°1 1°) Financement de l’investissement par fonds propres [2/3]: Les cash flows sont une suite d’annuités constantes TRI est le taux d’intérêt i avec lequel :

EFFET DE LEVIER Corrigé- Etude de cas n°1 1°) Financement de l’investissement par fonds propres [3/3]:

EFFET DE LEVIER Corrigé- Etude de cas n°1 2°) Financement de l’investissement par emprunt de 600 00 FCFA et par fonds propres de 400 000 FCFA [1/5]: Tableau d’amortissement emprunt de 600 000 Durée 3 ans ; Taux d’intérêt 10%; Annuités variables (en milliers FCFA) Année Emprunt Remboursement Intérêts Annuités 1 600 200 60 260 2 400 200 40 240 3 200 200 20 220

EFFET DE LEVIER Corrigé- Etude de cas n°1 2°) Financement de l’investissement par emprunt de 600 00 FCFA et par fonds propres de 400 000 FCFA [2/5]: b) Cash flows nets (en milliers FCFA) Libellés Fin An 1 Fin An 2 Fin An 3 Cash flows brut 600 600 600 Amortissements -333 -333 -334 Intérêts - 60 - 40 - 20 Bénéfice imposable 207 227 246 Impôt sur bénéfice (48,70%) - 101 - 110 -120 Bénéfice net 106 117 126 Amortissements +333 + 333 +334 Remboursement - 200 - 200 -200 Cash flows nets # 240 250 260

EFFET DE LEVIER Corrigé- Etude de cas n°1 2°) Financement de l’investissement par emprunt de 600 00 FCFA et par fonds propres de 400 000 FCFA [3/5]: Les cash flows ne sont pas une suite d’annuités constantes TRI est le taux d’intérêt i avec lequel :

EFFET DE LEVIER Corrigé- Etude de cas n°1 2°) Financement de l’investissement par emprunt de 600 00 FCFA et par fonds propres de 400 000 FCFA [4/5]: Recherche de ce taux d’intérêt i Années i = 39% i= 38% 1 172,66 173,91 2 129,39 131,50 3 96,79 98,93 Total 398,84 404,34 TRI = 38% + (39% -38%)* 404,34 - 400 = 38% + 0,8 404,34 – 398,84 TRI = 38,8%

EFFET DE LEVIER Corrigé- Etude de cas n°1 2°) Financement de l’investissement par emprunt de 600 00 FCFA et par fonds propres de 400 000 FCFA [5/5]:  TRI s’élève désormais à 38,8% au lieu de 19,36% Investisseur a bénéficié de l’effet de levier qui a sensiblement élevé le taux de rentabilité interne des capitaux propres investis