Chapitre 14 In the business world, the rearview mirror is always clearer than the windshield. Warren Buffett

2 Chapitre 14 La politique monétaire 1.L’objectif et le cadre de la politique monétaire 2.La conduite de la politique monétaire 3.La transmission de la politique monétaire

3 Décrire l’objectif et le cadre de la politique monétaire du Canada. Expliquer comment la Banque du Canada détermine le taux cible d’intérêt et voit à son atteinte. Expliquer les canaux de transmission par lesquels la Banque du Canada peut influer sur le taux d’inflation. Expliquer et comparer diverses stratégies de la politique monétaire. Objectifs du chapitre CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

4 Objectif de la politique monétaire : > Banque du Canada 1. L’objectif et le cadre de la politique monétaire CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

5 En pratique : –Réguler la masse monétaire –Fourchette cible de maîtrise de l’inflation entre 1% et 3% (vise le point médian de 2%) Inflation fondamentale pour la tendance L’objectif et le cadre de la politique monétaire CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

6 L’inflation effective CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

7 Marchés financiers comprennent mieux le but des mesures de la Banque du Canada. Facile d’anticiper l’inflation future, favorise de meilleures décisions économiques et une croissance plus stable. Les avantages d’une cible de maîtrise de l’inflation CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

8 Choix d’un instrument : Base monétaire (masse monétaire) Taux de change Taux d’intérêt à court terme 2. La conduite de la politique monétaire CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

9 Taux d’intérêt sur les prêts à un jour que les grandes banques se consentent mutuellement. Taux cible du financement à un jour CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE Exemple...

10 Deux processus décisionnels : Règle d’instrument –Règle décisionnelle qui fait varier l’instrument de politique monétaire en fonction de l’état de l’économie (ex. : règle de Taylor) Règle de cible –Faire varier l’instrument (taux d’intérêt) de manière à ce que la valeur anticipée de la variable ciblée soit égale à la valeur cible (inflation  2%). Processus décisionnel de la Banque CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

11 Une fois le taux cible du financement à un jour déterminé, la Banque du Canada recourt à deux moyens pour l’atteindre : – la fourchette opérationnelle – les opérations d’open market L’atteinte du taux cible du financement à un jour CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

+ 25 points de base - 25 points de base 12 La fourchette opérationnelle CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE Taux officiel d’escompte Taux des soldes de règlement Taux cible du financement à un jour

13 Vente ou achat de titres du gouvernement (bons du Trésor, obligations) à une banque à charte ou au public. But : influencer les réserves des banques pour faire varier le taux du financement à un jour… –Si taux > taux cible : Achat de titres –Si taux < taux cible : Vente de titres Les opérations d’open market CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

14 Achat de titres CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

15 Vente de titres CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

16 Plus le taux du financement à un jour est élevé, toutes choses égales d’ailleurs, plus la quantité demandée de réserves est faible. L’équilibre des réserves sur le marché CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

17 Une variation du taux du financement à un jour entraîne des effets en chaîne. Répercussions sur plusieurs aspects de l’économie… 3. La transmission de la politique monétaire CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

18 Les effets en chaîne CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

19 Les variations des taux d’intérêt CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

20 Variation du taux d’intérêt CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE Monnaie réelle

21 Le taux de change réagit aux variations du différentiel d’intérêt canadien. Hausse du différentiel  placements canadiens plus intéressants  hausse du taux de change. Baisse du différentiel  placements canadiens moins intéressants  baisse du taux de change. Les variations du taux de change CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

22 Un changement du taux du financement à un jour amène un changement dans les prêts consentis par les banques et la masse monétaire. Hausse du taux  Réduction de la masse monétaire et des prêts. Baisse du taux  Augmentation de la masse monétaire et des prêts. La monnaie et les prêts bancaires CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

23 Modification de trois composantes de la dépense agrégée : –Consommation (C) –Investissement (I) –Exportations nettes (EX – IM) Les intentions de dépenses CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

24 Tous ces effets modifient finalement la demande agrégée, le PIB réel et le niveau des prix. On atteint l’objectif premier visé : influencer le taux d’inflation. Dernier maillon de la réaction en chaîne CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

25 À retenir… CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE La politique monétaire influence la conjoncture économique via son effet sur les taux d’intérêt. ΔBM  ΔM  Δr   ΔDAP ΔC ΔI ΔEX ΔIM

26 Lutte contre la récession CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

27 Lutte contre la récession CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

28 Lutte contre une forte inflation CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

29 Lutte contre une forte inflation CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

30 Relation Taux d’intérêt - PIB réel CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE

31 Lien lâche entre le taux du financement à un jour et la dépense Délais de transmission Limites de la politique monétaire CHAPITRE 14 LA POLITIQUE MONÉTAIRE