Coût moyen pondéré du capital FSA Université Laval Mars 2014

Rappels  Moyenne pondérée du coût des différents moyens de financement de l’entreprise  En anglais: WACC (Weighted Average Cost of Capital)  Tient compte du poids (w pour « Weight ») des différents modes de financement (dette, actions ordinaires, actions privilégiées)  TOUJOURS PRENDRE LA VALEUR MARCHANDE  Tient compte du coût de financement (k ou r) des différents modes de financement  Coût de financement = rendement exigé

Coût de la dette  Deux types de financement par dette: obligations et prêts bancaires  Obligations: R d = RAE = rendement exigé et NON taux de coupon  Attention: RAE différent pour chaque obligation  Prêts bancaires: R d = taux d’intérêt exigé sur le prêt  Intérêts déductibles d’impôt donc toujours prendre le coût de la dette après impôt: R d *(1-Tc)

Coût des actions ordinaires

Coût des actions privilégiées

Exercice supplémentaire Calculez le CMPC de la compagnie selon les informations suivantes:  Au niveau des états financiers, on retrouve les valeurs suivantes :  Dette à long terme : 6,5 millions $  Actions privilégiées : 6 millions $  Actions ordinaires : 10 millions$  Les actions privilégiées valent présentement 50$ et les actions ordinaires valent 25$  La valeur nominale des actions privilégiées est de 60$  La compagnie possède obligations actions privilégiées et actions ordinaires  Le prix actuel des obligations long terme est de 1180$

Exercice supplémentaire

Informations sur la dette  Le taux d’imposition de la compagnie est de 40%  La compagnie verse un dividende privilégié de 12%  La compagnie possède obligations  La compagnie possède des obligations à long terme dont l’échéance est encore 20 ans, le taux de coupon est de 12,8% et qui valent sur le marché 1 180$.

Exercice supplémentaire 2) Calcul du coût de la dette  Avec calculatrice financière: RAE = 10,61%  N = 40; FV = 1000; PMT = 6,4; PV = 1180  Avec interpolation linéaires (bornes de 10% et 12%) : RAE = 10,61%  Une seule sorte d’obligations et aucun prêt bancaire donc un seul RD  Si on avait eu plusieurs obligations ou un prêt bancaire, on aurait dû faire une moyenne pondérée des coûts de la dette selon la valeur marchande des différentes obligations et du prêt

Exercice supplémentaire Informations sur les actions ordinaires  Le bêta de la compagnie est de 2,3  L’entreprise ne prévoit pas utiliser ses bénéfices non répartis pour financer ses projets futurs  Le taux de rendement des bons du Trésor est de 3%  Les actions ordinaires de la compagnie valent présentement 25$ sur les marchés.  Le bénéfice net total de la compagnie pour la dernière année fût de 2,9 millions de dollars  Le rendement des fonds propres de la compagnie a été de 12,85% pour la dernière année.  Le taux de rendement espéré du marché pour la prochaine année est de 8%.  La compagnie verse habituellement 30% de son bénéfice en dividendes

Exercice supplémentaire

5) Calcul du CMPC: CMPC = 0,5 x 15,55% + 0,2 x 14,4% + 0,3 x 10,61% (1-0,4) = 12,56% Ce que ça représente:  Coût moyen de financement des projets de l’entreprise  Rendement minimal exigé sur les projets pour que l’entreprise rembourse le coût du financement de ces projets R D * (1-Tc)