Critères d’investissement FSA Université Laval Avril 2014

Énoncé du problème  Vous décidez aujourd’hui d’ouvrir un autre comptoir de crème glacée, le Dairy King II.  La première chose que vous décidez de magasiner, c’est l’équipement de réfrigération. Vous voulez avoir de l’équipement de fine pointe et vous hésitez entre deux modèles.  Le modèle Freeze coûte $ et aurait une durée de 10 ans.  Le modèle Glace coûte $ et aurait une durée de 6 ans.  Les deux modèles auront des valeurs de récupération respectives de $ et $ à la fin de leur durée de vie utile.

 Vous espérez obtenir un rendement de 12% sur cet investissement et votre comptable vous a affirmé qu’il utilisera l’amortissement linéaire lorsqu’il fera les états financiers et qu’il considérera une valeur marchande de 20% du coût original pour chaque équipement à la fin de leur vie utile.  Le tableau suivant représente les flux monétaires nets de tout impôt que vous pourriez obtenir seulement dû à l’exploitation de chacun des deux modèles : Énoncé du problème AnnéesFreezeGlace $25 000$ $25 000$ $35 000$ $35 000$ $35 000$ $35 000$ $ $ $-

 Quel est le délai de récupération de chaque projet? Si le délai de récupération cible est de 4 ans, dans quel projet devrait-on investir?  Selon ce critère, on devrait choisir le modèle Glace puisque le délai de récupération est inférieur à celui de Freeze et également inférieur au délai de récupération cible de 4 ans. Délai de récupération Modèle FreezeModèle Glace Année Flux Monétaire Net Investissement à récupérer Année Flux Monétaire Net Investissement à récupérer (10 000) (1 400) (40 000)

 Quel est le délai de récupération actualisé de chaque projet? Si le délai de récupération actualisé cible est de 5 ans, dans quel projet devrait-on investir? Délai de récupération actualisé Freeze Année Flux monétaire net Flux monétaire actualisé Investissement à récupérer (16 503)

 Quel est le délai de récupération actualisé de chaque projet? Si le délai de récupération actualisé cible est de 5 ans, dans quel projet devrait-on investir?  Selon ce critère, on n’accepte aucun des deux modèles car ils ont tous deux un DRA supérieur au DRA cible de 5 ans. Délai de récupération actualisé Glace Année Flux monétaire net Flux monétaire actualisé Investissement à récupérer (16 998)

 Quel est le rendement comptable moyen si on considère un amortissement linéaire pour chaque projet? Si le RCM cible est de 19%, dans quel projet devrait-on investir? Rendement comptable moyen Moyenne selon le tableau montré précedemment Freeze

 Quel est le rendement comptable moyen si on considère un amortissement linéaire pour chaque projet? Si le RCM cible est de 19%, dans quel projet devrait-on investir?  Les deux modèles seraient acceptables selon ce critère. Par contre, le RCM privilégie le modèle Glace, dont le RCM est supérieur à celui du modèle Freeze. Rendement comptable moyen Glace

 Quelle est la VAN de chaque projet? Selon ce critère, dans quel projet devrait-on investir?  Selon ce critère, on devrait choisir le modèle Freeze Valeur actualisée nette

Taux de rendement interne Mettre la VAN = 0

Taux de rendement interne

 Quel est l’indice de rentabilité de chaque projet? Selon ce critère, dans quel projet devrait-on investir?  Tout comme pour le TRI, l’indice de rentabilité ne peut être utilisé pour comparer des projets mutuellement exclusifs. Indice de rentabilité

 Quelle est l’annuité équivalente de chaque projet? Selon ce critère, dans quel projet devrait-on investir?  Selon ce critère, en supposant une chaîne de remplacement à l’infini, on devrait choisir le modèle Freeze puisque la création de valeur annuelle est supérieure. Annuité équivalente

 Quel modèle devriez-vous acheter finalement? Et Pourquoi? Choix final CritèreFreezeGlaceChoix Raison(s) motivant le choix du modèle DR5,273,71GlaceOn récupère plus rapidement DRA8,245,04(Glace) On récupère plus rapidement en valeur actualisée (si inférieur au critère) RCM22%25,75%GlaceMeilleur rendement VAN56 749$27 131$FreezeVAN supérieure TRI16,68%19,34% Non pertinent puisqu’ils sont mutuellement exclusifs IR1,2271,2466 Non pertinent puisqu’ils sont mutuellement exclusifs AE10 044$6 599$Freeze Revenu sur une base annuelle supérieure

 Étant donné qu’il s’agit de projets mutuellement exclusifs, on ne doit pas se baser sur les critères du TRI et de l’indice de rentabilité.  Les autres critères qui tiennent compte de tous les flux monétaires et de la valeur de l’argent dans le temps (i.e. VAN et AE) suggèrent d’y aller avec le modèle Freeze. Le RCM, étant donné ses nombreuses faiblesses n’est pas fiable. Les délais de récupération suggèrent de choisir le modèle Glace.  On devrait choisir le modèle sur la base du critère de la VAN ou de l’annuité équivalente, car ce sont les meilleurs critères pour l’évaluation d’un projet à long terme.  On tient compte de tous les flux monétaires.  On actualise ces flux au coût d’option du capital.  Parmi un ensemble de projets mutuellement exclusifs, elle permet de choisir celui qui maximise la richesse des actionnaires.  Le projet peut être jugé sur ses propres mérites (i.e. indépendamment des autres).  En fin de compte, on devrait choisir le modèle Freeze. Choix final