Politique de placement Fondement de toute gestion de portefeuille, car elle définit : 1.Objectifs de placement 2.Contraintes 3.Stratégies admissibles 4.Allocation optimale des actifs 5.Mesures de performance de sa gestion (Treynor, Sharpe) Doit être révisée périodiquement (au moins une fois par année) pour tenir compte des changements de la situation de l’investisseur (individuel ou institutionnel) ou des conditions générales des marchés financiers.

Politique de placement Définition des différents points plus en profondeur: 1.Objectifs de placement Rendement à long terme désiré Niveau de risque que l’investisseur est prêt à supporter Capacité réelle de l’investisseur à prendre du risque En fonction de la situation de l’investisseur

Politique de placement 2.Contraintes : balises à considérer dans l’allocation du capital entre les différents actifs Besoins de liquidité : a-t-on besoin des obligations à rencontrer avant la fin de l’horizon de placement? Si oui, quel montant? À quelle fréquence? Ponctuelle, périodique… Horizon de placement : période de temps où l’on est prêt à laisser les fonds investis Dispositions légales et réglementaires : par exemple, l’interdiction d’investir dans des titres spéculatifs ou utiliser certains produits dérivés dans la gestion d’un fonds de pension Considérations fiscales : certains types de placement présenteront plus d’attraits que d’autres selon la situation de l’investisseur Circonstances spécifiques : facteurs et choix propres à l’investisseur

Politique de placement 3. & 4. Stratégies et allocation optimale Selon les objectifs et les contraintes, la politique de gestion énonce les stratégies de gestion en terme de : Allocation d’actifs : répartition à long terme désirée entre les différentes classes ou allocation stratégique du portefeuille Politique de diversification : degré de diversification désiré et les moyens à prendre pour atteindre cet objectif Exemple : aucun titre individuel ne peut représenter plus de 5% de la valeur totale du portefeuille (attention lorsque petit portefeuille)

Politique de placement 3. & 4. Stratégies et allocation optimale (suite) Selon les objectifs et les contraintes, la politique de gestion énonce les stratégies de gestion en terme de : Titres admissibles et restrictions à l’investissement : vise à établir les bases de la gestion du risque du portefeuille Exemple : Pour toute action dont le poids dans l’indice TSX est entre 1% et 4% inclusivement, le fonds devra détenir un minimum équivalent à la moitié du poids du titre dans l’indice et un maximum équivalent au poids dans l’indice + 2%. Exemple : La répartition sectorielle de l’actif ne peut être différente de plus de 5% des poids de chaque secteur dans l’indice TSX.

Politique de placement 5. Mesures de performance de la gestion du portefeuille TWR : À la base, le taux de rendement pondéré par le temps est une bonne mesure de performance, car elle n’est pas affectée par les apports et les retraits du portefeuille (qui sont hors de contrôle du gestionnaire) MAIS, le TWR ne tient pas compte du risque du portefeuille  Un portefeuille plus risqué est supposé avoir un meilleur rendement  Comment savoir si le rendement additionnel vaut bien le risque additionnel qu’on doit supporter? 2 mesures de performance considèrent le risque: 1.Méthode de Treynor 2.Méthode de Sharpe

Politique de placement 5. Mesures de performance de la gestion du portefeuille 1. Méthode de Treynor Indice qui mesure le rendement excédentaire (par rapport au sans risque) moyen réalisé au cours d’une période donnée par unité de risque systématique du portefeuille ( β P )

Politique de placement 5. Mesures de performance de la gestion du portefeuille 1. Méthode de Treynor (suite) βP βP Risque systématique Rendement Méthode devient moins pertinente lorsque le portefeuille évalué n’est pas bien diversifié; dans ce cas, on utilise Sharpe… Portefeuille évalué

Politique de placement 5. Mesures de performance de la gestion du portefeuille 2.Méthode de Sharpe Indice qui mesure le rendement excédentaire (par rapport au sans risque) moyen réalisé au cours d’une période donnée par unité de risque total du portefeuille ( σ(R P ) )

Politique de placement 5. Mesures de performance de la gestion du portefeuille 2. Méthode de Sharpe (suite) σ(R P ) Risque total Rendement Pour des portefeuilles bien diversifiés, Treynor et Sharpe arrivent aux mêmes conclusions considérant que le risque total du portefeuille équivaut à son risque systématique. Portefeuille évalué

Décomposition de la performance  Les méthodes précédentes permettent de classer des portefeuilles en déterminant si leur performance a été bonne par rapport au risque, mais on ne sait pas à quoi cette bonne performance est attribuable. Si le taux de rendement réel est supérieur à celui du portefeuille de référence, il est possible de décomposer ce rendement excédentaire pour savoir s’il est attribuable à soit: Allocation tactique Sélection de titres Comparé à

Décomposition de la performance