Monnaie, banques et les marchés financiers :

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1 Monnaie, banques et les marchés financiers :
Chapter 10 Monnaie, banques et les marchés financiers : Taux de change Tim Berry, Humber College ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

2 Le taux change Un taux de change, c’est quoi ?
La détermination du taux de change 10-2 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

3 Le taux change Les fondements
Taux de change au long terme : Parité du pouvoir d’achat Taux de change au court terme : Offre et demande Intervention publique 10-3 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

4 Taux de change Canada / US
10-4 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

5 La base Taux de change nominal : Le taux auquel tu peux échanger une devise contre une autre devise. Par exemple : Le taux de change nominal en dollar-euro est le volume de dollars que reçois contre un Euro. 10-5 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

6 Exchange Rates Basics A 20-euro note used in the countries that participate in the European Monetary Union. SOURCE: © Reuters/CORBIS. 10-6 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

7 Exchange Rates Basics Depreciation: decline in value
Appreciation: increase in value Currencies change in value relative to one another. When one currency goes up in value relative to another, the other currency must go down. 10-7 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

8 Le taux de change nominal
Tu peux le retrouver dans les médias ou sur Internet website 10-8 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

9 Le taux de change nominal
10-9 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

10 Taux au comptant sont les taux pour une transaction immédiate.
Contrat de change à terme (forward contracts): ions/services-internationaux/devises- etrangeres/change-terme.jsp 10-10 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

11 Le taux de change réel Taux de change réel : Le taux auquel on peut échanger des biens et services dans un pays contre des biens et services dans un autre pays. fandd/fre/2007/09/pdf/basics.pdf 10-11 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

12 Le taux de change réel (TCR)
Exemple d’un café espresso : (1) Au Starbuck (2) Dans un café en Florence, Italie TCR pour café = Espresso en dollars ($1.68) Espresso en euros (€0.80) x dollars par euro ($1.63) À ces prix, 1 tasee espresso au Starbuck’s =(1.68/1.30) = 1.29 tasse d’espresso en Italy 10-12 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

13 Le taux de change réel (TCR)
Prix en $ des produits domestiques Prix en $ des produits de l’étranger Mesure les prix relatifs parmi les pays Nous informe où les produits ne sont pas chers et ils sont chers. 10-13 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

14 La détermination des taux de change
Long terme Loi du prix unique PPA Court terme Offre de $ = Demande de $ ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd. 10-14

15 TC au long terme: Loi du prix unique
Prix identique pour des biens identiques (excluant les frais de transport) Détroit et Windsor Deux villes envoisinantes. Une TV devrait coûter la même chose dans les deux villes. Prix US $ = Prix CDN $ x (US $/CDN $) 10-15 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

16 TC au long terme: Loi du prix unique
Échec de la théorie Frais de transport Taxes and tarifs Caractéristiques différentes 10-16 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

17 TC au long terme: PPA Loi du prix unique est modifiée pour inclure un panier de produits : $ Prix des produits domestiques = $ Prix des produits étrangers $ Prix des produits domestiques $ Prix des produits étrangers = 1 10-17 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

18 TC au long terme: PPA PPA implique que le taux de change = 1
Si les prix change en moyenne dans un pays, mais pas dans l’autre, alors la théorie prédit que le TCN changera. Δ TCN = différence du taux d’inflation 10-18 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

19 £ dépréciation vis-à-vis le CDN $: UK inflation > CDN inflation
TC au long terme : PPA Explique les variations à long terme du taux d’inflation. £ dépréciation vis-à-vis le CDN $: UK inflation > CDN inflation 10-19 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

20 TC au long terme 10-20 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

21 Déviations observées des PPA théoriques : Big Mac Index
On s’attend à ce que le Big Mac soit le même prix partout sur la planéte. Canada: $3.63 US: $3.22 CDN/US TCN = C$1.181/US$1 vs. $3.63/$3.22 = $1.13 – le CDN $ est sous évalué de 4.2% vs. US $. Note: Valeur de fév 2007. Lien : website 10-21 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

22 Marché des taux de change
$1.9 billions négociés quotidiennement 12 fois plus grand que le PIB et 22 fois les transactions internationales. Londres est le centre des activités. 10-22 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

23 Taux de change à court terme
Marché pour la devise détermine la valeur à court terme Offre et demande 10-23 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

24 Offre de dollars Offre de dollars : pour acheter …
… des biens et services étrangers … des immobilisations étrangères. L’offre a une pente positive : Plus le prix du dollar est élevé, moins chère sont les produits et immobilisations étrangers, plus grande sera l’offre. 10-24 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

25 Demande de dollars Les étrangers achètent des dollars pour acheter
Des produits canadiens Des immobilisations canadiennes. La courbe a une pente négative : Moins chère est le dollar canadien pour les étrangers, moins chère sont les produits Canadiens pour les étrangers, et plus forte sera la demande de dollars. 10-25 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

26 Équilibre 10-26 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

27 Déplacements de l’offre
Le $ est utilisé pour acheter des produits de l’étranger Une augmentation de la demande canadienne pour des produits de l’étranger. Une augmentation du revenu réel des Canadiens. Le $ est utilisé pour acheter des immobilisations étrangères Une augmentation du taux d’intérêt des obligations étrangères. Une augmentation de la richesse des Canadiens. Un risque moins élevé des investissements de l’étranger. Une dépréciation anticipée des $ CDA. 10-27 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

28 Déplacements de l’offre
10-28 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

29 Déplacements de la demande
Pour l’achat de produits Une augmentation de la demande de l’étranger pour des produits canadiens. Une augmentation du PIB de l’étranger. Le $ est utilisé pour acheter des immobilisations Une augmentation du rendement des actifs canadiens. Augmentation de la richesse des Canadiens Réduction du risque des instruments financiers canadiens Appréciation anticipée du $ canadien. 10-29 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

30 Déplacements de la demande
10-30 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

31 Déplacements de l’offre et de la demande
10-31 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

32 Prix du pétrole et le $ Depuis 2002 il y a une corrélation étroite entre la valeur du $ CDA et le prix du pétrole Le $ CDA a apprécié lorsque le prix du pétrole a augmenté et vice versa. Accroissement des investissements étrangers dans les sables bitumineux. 10-33 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

33 Prix du pétrole et le $ SOURCE: Statistics Canada CANSIM: Exchange rate: v37426; Oil Price Index: v 10-34 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

34 Parité des taux d’intérêt
Investisseur est indifférent entre : Détenir une obligation gvt de $1000 avec maturité d’un an. Contre … Convertir de $1000 cda en Euros Acheter une obligation Allemande avec maturité d’un an. À la maturité, convertir l’obligation en $ 10-35 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

35 Parité des taux d’intérêt
Rendement de l’obligation CDA : (1 + i) Rendement de l’obligation Allemande : Rendement : (1 + if) Glissement des taux de change: (1 - ΔEe/E) (E est le volume d’Euros contre le dollar) 10-36 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

36 Parité des taux d’intérêt
Arbitrage implique : i = if - ΔEe/E Taux d’intérêt CDN = Taux d’intérêt étranger - dépréciation anticipée du $ $ cda prend de la valeur lorsque i du Canada augmentent i en Allemagne diminue On anticipe une appréciation du $ CDA dans l’avenir. 10-37 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

37 Politiques publiques et le taux de change
- Il y a plusieurs stratégies que le gvt peut entreprendre pour affecter le TDC.. Il peut adopter un TDC fixe.. Interventions sur le marché des changes. 10-38 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

38 Politiques publiques et le taux de change
Ceci affectera les taux d’intérêt. C’est pour cette raison que le gouvernement intervient rarement sur les marchés de change. 10-39 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

39 Monnaie, banques et les marchés financiers :
Chapitre 10 Monnaie, banques et les marchés financiers : Taux de change Fin du chapitre Tim Berry, Humber College ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.