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Chapter 10 Monnaie, banques et les marchés financiers : Taux de change ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd. Tim Berry, Humber College.

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1 Chapter 10 Monnaie, banques et les marchés financiers : Taux de change ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd. Tim Berry, Humber College

2 Le taux change 1. Un taux de change, cest quoi ? 2. La détermination du taux de change 10-2 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

3 Le taux change Les fondements Taux de change au long terme : Parité du pouvoir dachat Taux de change au court terme : Offre et demande Intervention publique 10-3 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

4 Taux de change Canada / US 10-4 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

5 La base Taux de change nominal : Le taux auquel tu peux échanger une devise contre une autre devise. Par exemple : Le taux de change nominal en dollar-euro est le volume de dollars que reçois contre un Euro ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

6 Exchange Rates Basics A 20-euro note used in the countries that participate in the European Monetary Union. SOURCE: © Reuters/CORBIS ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

7 Exchange Rates Basics Depreciation: decline in value Appreciation: increase in value Currencies change in value relative to one another. When one currency goes up in value relative to another, the other currency must go down ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

8 Le taux de change nominal Tu peux le retrouver dans les médias ou sur Internet websitewebsite 10-8 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

9 Le taux de change nominal 10-9 ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

10 Taux au comptant sont les taux pour une transaction immédiate. Contrat de change à terme (forward contracts): ions/services-internationaux/devises- etrangeres/change-terme.jsp ions/services-internationaux/devises- etrangeres/change-terme.jsp ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

11 Le taux de change réel Taux de change réel : Le taux auquel on peut échanger des biens et services dans un pays contre des biens et services dans un autre pays. fandd/fre/2007/09/pdf/basics.pdf fandd/fre/2007/09/pdf/basics.pdf ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

12 Le taux de change réel (TCR) Exemple dun café espresso : (1) Au Starbuck (2) Dans un café en Florence, Italie TCR pour café = Espresso en dollars ($1.68) Espresso en euros (0.80) x dollars par euro ($1.63) À ces prix, 1 tasee espresso au Starbuck s =(1.68/1.30) = 1.29 tasse despresso en Italy ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

13 Le taux de change réel (TCR) TCR= Prix en $ des produits domestiques Prix en $ des produits de létranger Mesure les prix relatifs parmi les pays Nous informe où les produits ne sont pas chers et ils sont chers ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

14 La détermination des taux de change Long terme – Loi du prix unique – PPA Court terme – Offre de $ = Demande de $ ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

15 TC au long terme: Loi du prix unique Prix identique pour des biens identiques (excluant les frais de transport) Détroit et Windsor – Deux villes envoisinantes. – Une TV devrait coûter la même chose dans les deux villes. – Prix US $ = Prix CDN $ x (US $/CDN $) ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

16 TC au long terme: Loi du prix unique Échec de la théorie – Frais de transport – Taxes and tarifs – Caractéristiques différentes ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

17 TC au long terme: PPA Loi du prix unique est modifiée pour inclure un panier de produits : $ Prix des produits domestiques = $ Prix des produits étrangers $ Prix des produits domestiques $ Prix des produits étrangers = ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

18 TC au long terme: PPA PPA implique que le taux de change = 1 Si les prix change en moyenne dans un pays, mais pas dans lautre, alors la théorie prédit que le TCN changera. Δ TCN = différence du taux dinflation ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

19 TC au long terme : PPA Explique les variations à long terme du taux dinflation. £ dépréciation vis-à-vis le CDN $: UK inflation > CDN inflation ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

20 TC au long terme ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

21 On sattend à ce que le Big Mac soit le même prix partout sur la planéte. Canada: $3.63 US: $3.22 CDN/US TCN = C$1.181/US$1 vs. $3.63/$3.22 = $1.13 – le CDN $ est sous évalué de 4.2% vs. US $. Note: Valeur de fév Lien : websitewebsite Déviations observées des PPA théoriques : Big Mac Index ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

22 Marché des taux de change $1.9 billions négociés quotidiennement 12 fois plus grand que le PIB et 22 fois les transactions internationales. Londres est le centre des activités ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

23 Taux de change à court terme Marché pour la devise détermine la valeur à court terme Offre et demande ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

24 Offre de dollars Offre de dollars : pour acheter … 1. … des biens et services étrangers 2. … des immobilisations étrangères. Loffre a une pente positive : Plus le prix du dollar est élevé, moins chère sont les produits et immobilisations étrangers, plus grande sera loffre ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

25 Demande de dollars Les étrangers achètent des dollars pour acheter 1. Des produits canadiens 2. Des immobilisations canadiennes. La courbe a une pente négative : Moins chère est le dollar canadien pour les étrangers, moins chère sont les produits Canadiens pour les étrangers, et plus forte sera la demande de dollars ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

26 Équilibre ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

27 Déplacements de loffre Le $ est utilisé pour acheter des produits de létranger – Une augmentation de la demande canadienne pour des produits de létranger. – Une augmentation du revenu réel des Canadiens. Le $ est utilisé pour acheter des immobilisations étrangères – Une augmentation du taux dintérêt des obligations étrangères. – Une augmentation de la richesse des Canadiens. – Un risque moins élevé des investissements de létranger. – Une dépréciation anticipée des $ CDA ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

28 Déplacements de loffre ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

29 Déplacements de la demande Pour lachat de produits – Une augmentation de la demande de létranger pour des produits canadiens. – Une augmentation du PIB de létranger. Le $ est utilisé pour acheter des immobilisations – Une augmentation du rendement des actifs canadiens. – Augmentation de la richesse des Canadiens – Réduction du risque des instruments financiers canadiens – Appréciation anticipée du $ canadien ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

30 Déplacements de la demande ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

31 Déplacements de loffre et de la demande ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

32 Prix du pétrole et le $ Depuis 2002 il y a une corrélation étroite entre la valeur du $ CDA et le prix du pétrole Le $ CDA a apprécié lorsque le prix du pétrole a augmenté et vice versa. Accroissement des investissements étrangers dans les sables bitumineux ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

33 Prix du pétrole et le $ SOURCE: Statistics Canada CANSIM: Exchange rate: v37426; Oil Price Index: v ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

34 Parité des taux dintérêt Investisseur est indifférent entre : 1) Détenir une obligation gvt de $1000 avec maturité dun an. 2) Contre … Convertir de $1000 cda en Euros Acheter une obligation Allemande avec maturité dun an. À la maturité, convertir lobligation en $ ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

35 Parité des taux dintérêt Rendement de lobligation CDA : (1 + i) Rendement de lobligation Allemande : – Rendement : (1 + i f ) – Glissement des taux de change: (1 - Δ E e /E) (E est le volume dEuros contre le dollar) ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

36 Parité des taux dintérêt Arbitrage implique : i = i f - Δ E e /E Taux dintérêt CDN = Taux dintérêt étranger - dépréciation anticipée du $ $ cda prend de la valeur lorsque – i du Canada augmentent – i en Allemagne diminue – On anticipe une appréciation du $ CDA dans lavenir ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

37 Politiques publiques et le taux de change - Il y a plusieurs stratégies que le gvt peut entreprendre pour affecter le TDC.. Il peut adopter un TDC fixe.. Interventions sur le marché des changes ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

38 Politiques publiques et le taux de change Ceci affectera les taux dintérêt. Cest pour cette raison que le gouvernement intervient rarement sur les marchés de change ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd.

39 Chapitre 10 Monnaie, banques et les marchés financiers : Taux de change Fin du chapitre ©2010 McGraw-Hill Ryerson Ltd. Tim Berry, Humber College


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