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3.LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1.La mesure des déséquilibres 3.1.1 Les soldes essentiels 3.1.2 Un rééquilibrage automatique ? 3.1.3 La dynamique des.

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1 3.LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1.La mesure des déséquilibres Les soldes essentiels Un rééquilibrage automatique ? La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2.Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? L’apparition de la contrainte extérieure Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3.La question des flux de capitaux 3.4.Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 1

2 3. Les déséquilibres extérieurs 3.1 La mesure des déséquilibres Les soldes essentiels  Rappel sur les soldes essentiels de la balance des paiements Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 2

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4 3.LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1.La mesure des déséquilibres Les soldes essentiels Un rééquilibrage automatique ? La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2.Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? L’apparition de la contrainte extérieure Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3.La question des flux de capitaux 3.4.Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 4

5 5  Théorie économique insiste sur les mécanismes de rééquilibrage automatique des balances extérieures D. Hume (monnaie métallique) : Réajustement se fait par les prix (entrées et sorties d’or) Processus similaire dans le cadre des changes flottants

6 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 6 Réajustement peut se faire également par la dynamique du revenu  Hausse des exportations entraîne une hausse du revenu avec un effet multiplicateur  Hausse du revenu entraîne une hausse des importations donc un rééquilibre du solde commercial  Mécanisme inverse en cas de déficit des comptes extérieurs

7 3.LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1.La mesure des déséquilibres Les soldes essentiels Un rééquilibrage automatique ? La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2.Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? L’apparition de la contrainte extérieure Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3.La question des flux de capitaux 3.4.Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 7

8  Dynamique d’ouverture des économies développées Exportations de marchandises / PIB – valeurs courantes Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo Les déséquilibres extérieurs 3.1 La mesure des déséquilibres La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses

9 Exportations et importations de marchandises en pourcentage du produit intérieur brut à prix courants pour la France ( ) Exportations de marchandises sur PIB à prix courants et prix constants pour la France ( ) Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 9

10  Soldes en longue période France Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 10

11 Etats-Unis Allemagne Japon Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 11

12 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 12 La situation actuelle  Deux compléments : Pourquoi les déficits globaux se sont-ils résorbés (source de l’image) : pourquoi-les-desequilibres-globaux-se-sont-resorbes html Le requiem des déséquilibres globaux (B. Eichengreen) : eichengreen-notes-that-a-decade-after-external-imbalances-emerged-as-a-supposed-threat-to-the-global- economy--the-problem-has-disappeared/french

13 3.LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1.La mesure des déséquilibres Les soldes essentiels Un rééquilibrage automatique ? La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2.Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? L’apparition de la contrainte extérieure Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3.La question des flux de capitaux 3.4.Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 13

14 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo Les déséquilibres extérieurs 3.2 Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? L’apparition de la contrainte extérieure  Différents niveaux de définition de la contrainte extérieure Nécessité pour un pays d’équilibrer à terme ses échanges extérieurs  Contrainte extérieure prend un aspect financier (ressources en devises) Croissance économique entraîne un déficit des comptes extérieurs Choix de politique économique doivent prendre en compte l’équilibre des comptes extérieurs

15 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 15  L’expression de la contrainte extérieure : le stop and go britannique Régulation et structures économiques au Royaume- Uni – Jacques Reignez – Revue Française d’Economie L’économie britannique en crise – Yves Barou – Statistiques et études financières

16 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 16

17 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 17  L’expression de la contrainte extérieure : la relance française de 1981 Relance keynésienne « classique » (juillet 1981) Hausses prestations sociales Création d’emplois publics Hausse du Smic Réduction du temps de travail (1982) Impact sur le pouvoir d’achat, sur la croissance Mais creusement de déficits : budgétaire et commercial

18 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 18

19 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 19 Observations et diagnostics économiques – juillet 1985  Erreur de politique ou contexte inadapté ?

20 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 20 La logique du tournant de la rigueur

21 3.LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1.La mesure des déséquilibres Les soldes essentiels Un rééquilibrage automatique ? La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2.Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? L’apparition de la contrainte extérieure Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3.La question des flux de capitaux 3.4.Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 21

22 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo Les déséquilibres extérieurs 3.2 Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 1- Constat : soldes extérieurs prennent des dimensions structurelles (absence de rééquilibrage automatique) France

23 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 23 Etats Unis Allemagne

24 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo La lecture en termes d’équilibre emplois - ressources Et D’où  Solde extérieur est la contrepartie de l’équilibre épargne – investissement en économie ouverte

25 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 25

26 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo Les analyses structurelles du solde commercial  Solde commercial apparaît lié aux caractéristiques de la compétitivité d’une économie Comparaison France - Allemagne

27 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 27  Rappel : diversité des explications possibles Amélioration de la compétitivité-prix allemande par rapport à la France et à l’essentiel des pays européens (impact de la modération salariale post-réunification, des lois Hartz, des stratégies de délocalisation) malgré la complexité de cette mesure Expression d’une politique non coopérative de l’Allemagne vis-à- vis du reste de l’Europe (cf. réorientation de l’excédent commercial allemand vis-à-vis du reste du monde) Qualité de la compétitivité hors prix de l’industrie allemande

28 3.LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1.La mesure des déséquilibres Les soldes essentiels Un rééquilibrage automatique ? La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2.Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? L’apparition de la contrainte extérieure Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3.La question des flux de capitaux 3.4.Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 28

29 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo Les déséquilibres extérieurs 3.3 La question des flux de capitaux  Flux de capitaux apparaissent comme la contrepartie des déséquilibres extérieurs

30 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 30 Dynamique de la mondialisation financière facilite le financement externe des déficits et permet la pérennisation des déséquilibres Question de l’équilibre entre endettement extérieur et rentabilité des actifs

31 3.LES DESEQUILIBRES EXTERIEURS 3.1.La mesure des déséquilibres Les soldes essentiels Un rééquilibrage automatique ? La dynamique des soldes depuis les 30 Glorieuses 3.2.Le déséquilibre commercial : conjoncture ou structure ? L’apparition de la contrainte extérieure Les dimensions structurelles des soldes extérieurs 3.3.La question des flux de capitaux 3.4.Les risques des déséquilibres Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo 5 31

32 Ch. 7 - Les déséquilibres économiques – diapo Les déséquilibres extérieurs 3.4 Les risques des déséquilibres  Risques à l’échelle mondiale (accumulation de réserves de change, croissance de la base monétaire mondiale)  Risques nationaux : dette peut devenir incontrôlable


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