CROISE automne 2001 Prévisions conjoncturelles 2002 / 2003.

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1 CROISE automne 2001 Prévisions conjoncturelles 2002 / 2003

2 2 Structure de la présentation l Prévisions d’automne 2000 - hypothèses principales l Révisions concernant l’environnement extérieur l Évolution conjoncturelle suisse en 2001 l Prévisions conjoncturelles pour 2002/2003 l Analyse de sensibilité des prévisions à l’évolution de la demande étrangère l Conclusions

3 3 Situation actuelle en Suisse en automne 2000 l Forte reprise simultanée des exportations et de la demande intérieure l Amélioration rapide de la situation du marché de travail l Resserrement rapide des rênes monétaires l Impulsions budgétaires positives dues aux projets d’amélioration des infrastructures

4 4 Prévisions d’automne 2000 l Ralentissement de la croissance suisse (de 2.9% en 2000 à 2.2% en 2001 et 1.5% en 2002) l Diminution des impulsions provenant du secteur extérieur l Fléchissement de la croissance des investissements l La consommation privée devient le soutien principal de la croissance l Ralentissement de la croissance de l’emploi l l’augmentation de l’inflation reste temporaire (prix de l’énergie, IPC: 1.7% en 2000, 0.8% en 2001, 0.8% en 2002)

5 5 Hypothèses d’automne 2000 concernant l’économie mondiale : l Diminution des impulsions provenant du secteur extérieur l L’augmentation de l’inflation reste temporaire l Ralentissement de la croissance du PIB aux États-Unis l Stabilisation de la croissance pour l’UE l Reprise lente au Japon l Pas d’accélération durable de l’inflation l Baisse du prix du pétrole (de 28 à 22 USD/baril jusqu’en 2002) l Dépréciation du cours du dollar américain par rapport à l’euro (0.94 USD/euro en 2001)

6 6États-Unis l Ralentissement plus rapide que prévu Investissements en biens d’équipement l Révisions statistiques de juin 2001 : Augmentation du PIB 2000 : + 4.1% révisé de 5.3% l Diminution de la croissance de la consommation privée l Impulsions positives des investissements l Politique monétaire et budgétaire plus expansive l Croissance en dessous du potentiel jusqu’en 2003

7 7 États-Unis : Croissance en dessous du potentiel jusqu’en 2003 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 199819992000200120022003 V. t. % 7'000 8'000 9'000 10'000 Mrd. USD Prévisions

8 8 UE : Tassement de la croissance en 2001 l Fin de la « phase de rattrapage » des exportations l Des politiques budgétaires expansives et une croissance vigoureuse de l’emploi soutiennent la consommation privée l Reprise des investissements en équipement á Inflation plus élevée (ESB, fièvre aphteuse, flambée des prix de poissons et de légumes, euro plus faible) á Zone euro: 2.7% (2%) en 2001 á la stimulation fiscale a eu peu d’effets en Allemagne (construction)

9 9 UE : Tassement de la croissance en 2001 1998199920002001 V. t. % 0 2 4 6 8 PIB automne 2000 PIB automne 2001 Prévisions automne 2000

10 10 UE : Reprise graduelle en 2002 l Politique économique accomodante l Recul de l’inflation - gains en pouvoir d’achat l Fin de l’ajustement des stocks en 2001 (secteur industriel) l Reprise graduelle de la consommation privée et du commerce intra-européen

11 11 UE : Reprise graduelle en 2002 0 1 2 3 4 5 6 7 8 199819992000200120022003 V. t. % 6'000 7'000 8'000 9'000 Mrd. USD Prévisions

12 12 Japon : Relance conjoncturelle repoussée à fin 2002 l Problèmes structurels continuent à peser l Ralentissement de la conjoncture dans les pays du Pacifique l Gouvernement Koizumi : combinaison de mesures structurelles et stimulation fiscale l Reprise des exportations et des investissements vers 2003 suite à l’amélioration de la conjoncture mondiale.

13 13 Japon : Relance conjoncturelle repoussée à fin 2002 -6 199819992000200120022003 V. t. % 400 -4 -2 0 2 4 6 8 10 440 480 520 560 Bio. JPN Prévisions

14 14 A quand le revirement de tendance du cours USD/EURO ? 199819992000200120022003 0.8 1.0 1.2 USD/EURO (bis 31.12.98 ECU) USD/EURO Reprise rapide de la conjoncture aux États- Unis Attentes optimistes quand à la croissance de la productivité Prévisions Déficit de la balance courante Différentiel d’inflation et des taux d’intérêt

15 15 Recul de l’inflation l Détente des prix de l‘ énergie et des biens alimentaires l Baisses de pression sur les capacités de productions techniques et humaines 2000200120022003 États-Unis3.43.21.92.1 Zone euro2.32.71.71.6 Japon-0.6-0.4-0.5-0.2

16 16 Révisions des hypothèses concernant l’environnement extérieur l Croissance mondiale plus faible en 2001 et début 2002 l Taux d’intérêts plus bas, notamment aux États-Unis l Revirement plus tard de la tendance du cours du dollar US par rapport à l’euro

17 17 Résumé des révisions - environnement extérieur PIB % 2000200120022003 États-Unis automne 20005.33.22.3- automne 20014.11.51.82.6 UE automne 20003.23.12.9- automne 20013.41.92.12.8 automne 20013.43.21.92.1 automne 20012.32.71.71.6 Inflation % 2000200120022003 États-Unis automne 20003.32.92.6- UE automne 20002.32.01.7-

18 18 Résumé des révisions - taux d’intérêts Taux courts % 2000200120022003 États-Unis automne 20006.66.44.5- automne 20016.44.03.03.3 Zone Euro automne 20004.34.84.5- automne 20014.34.44.14.2 automne 20016.05.25.86.2 automne 20015.45.04.95.2 Taux longs % 2000200120022003 États-Unis automne 20006.46.56.1- Zone Euro automne 20005.45.55.4-

19 19 Résumé des révisions - domaine monétaire suisse jusqu’en 2001 Taux de change2000200120022003 USD/Euro automne 20000.9350.9431.053- automne 20010.9260.901 CHF/Euro automne 20001.571.551.54- automne 20011.561.52 automne 20013.93.3 automne 20013.03.1 automne 200179.677.9 Suisse % 2000200120022003 CHF -automne 20003.94.03.9- CHF - automne 20003.03.43.1- CHF/DEM automne 200080.379.378.8- taux longs taux courts

20 20 Hypothèses d’automne 2000 concernant l’économie suisse l Tassement des exportations l Fléchissement de la croissance des investissements l La consommation privée devient le soutien principal de la croissance l Ralentissement de la croissance de l’emploi l l’augmentation de l’inflation reste temporaire (IPC : 1.7% en 2000, 0.8% en 2001, 0.8% en 2002)

21 21 Composantes du PIB : (CN, prévisions d’automne 2000 et prévisions d’automne 2001) Variations en %, réels 2000 2001 Consommation privée 2.0 1.8 Consommation publique -0.4 0.0 0.6 Inv. en construction 2.1 0.6 1.3 Inv. en équipements 9.0 4.6 1.5 Demande intérieure 2.7 1.9 1.5 Demande intérieure (stocks inclus) 2.3 1.8 Exportations 10.2 3.3 2.0 Importations 8.5 3.5 1.6 PIB 3.0 2.2 1.9 Emploi (en équivalents plein temps) 1.7 0.9 1.2

22 22 Révisions d’automne 2001 l Exportations résistent mieux que prévu l Fléchissement de la croissance des investissements plus fort l La consommation privée devient en effet le soutien principal de la croissance l Ralentissement de la croissance de l’emploi est confirmé, mais légèrement surestimé l l’augmentation de l’inflation reste temporaire (IPC : 1.6% en 2000, 1.2% (prévu: 0.8%) en 2001) l Politique fiscale légèrement plus expansive l Croissance du PIB 2001 révisée de 2.2% à 1.9%

23 23 Exportations de biens et demande intérieure 25 27.5 30 32.5 9798990001 79 81 83 85 87 89 Mrd. frs. (trim.) Exportations de biens (sans p. m. p.) Demande intérieure Demande intérieure 2.3% 1.8% Exportations de biens 9.6% 3.4% Mrd. frs. (trim.)

24 24 Amélioration soutenue du marché du travail 78 80 82 84 86 88 95969798990001 2900 2950 3000 3050 3100 3150 Mrd. frs. (trim.) 1000 pers. PIB 3.0% 1.9% Productivité du travail 1.3% 0.7% Emploi, éq. p.t.1.7%1.2%

25 25PIB Variations trimestrielles Niveau Mrd. frs. (trim.) V. t. en % 0 1 2 3 4 90929496980001 75 80 85 90

26 26 Évolution du revenu et de la consommation privée Variations en %, réels 2000 2001 Emploi (éq. plein temps) 1.7 1.2 Salaire par p. t. 3.5 2.5 Revenu salarial 5.2 3.6 Revenu disponible, nominal Déflateur de la consom. 0.9 Revenu disponible, réel Consommation privée 2.0 Taux d’ épargne Var. en points de % Var. en points de % 2.6 2.6 1.6 1.6 -0.3 0.7 3.6 3.6 1.0 1.0 2.5 2.5 1.8 1.8

27 27 Politique fiscale : impact légèrement positif Excédent structurel de recettes (en mrd. frs.) Prévisions -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 90929496980002 01 03

28 28 Consommation privée Ralentissement temporaire Prévisions Niveau Variations trimestrielles V. t. en % Mrd. frs. (trim.) -2 0 1 2 3 90929496980002 40 42 44 46 48 50 52 54 01 03

29 29 Investissements en construction Croissance soutenue mais faible Prévisions Mrd. frs. (trim.) V. t. en % Niveau Variations trimestrielles -10 -5 0 5 10 90929496980002 10 11 12 01 03

30 30 Investissements en équipements Faible pression sur les capacités de production en 2002/2003 Prévisions Niveau Variations trimestrielles Mrd. frs. (trim.) V. t. en % -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 90929496980002 7 8 9 10 11 12 13 14 01 03

31 31 Variation du PIB de l’UE Indice nominal du franc suisse V. t. en % Indice 1990=100 0 1 2 3 4 989900010203 148 152 156 160 164 Variations des exportations suisses V. t. en % Mrd. frs. (trim. ) -2 0 2 4 6 8 10 12 14 989900010203 25 27.5 30 32.5 35 37.5 40

32 32 Reprise des exportations de biens dès 2002 Prévisions V. t. en % Mrd. frs. (trim.) Niveau Variations trimestrielles -8 -4 0 4 8 12 90929496980002 20 25 30 35 40 01 03

33 33 Ralentissement de la croissance du PIB sera limité à 2001 Prévisions Niveau Variations trimestrielles V. t. en % Mrd. Fr. (trim.) -2 0 1 2 3 4 9092949698 00 02 75 78 81 84 87 90 93 01 03

34 34 Légère appréciation du franc suisse (Indices pondérés par les exportations) Indice nominal Indice réel Prévisions Var. en % -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 90919293949596979899000102 03

35 35 Taux d’intérêt à court terme légèrement plus bas mark allemand / euro (taux à trois mois) franc suisse (taux à trois mois) Prévisions en % 0 2 4 6 8 10 90919293949596979899000102 03

36 36 Taux à long terme plus bas Rendements des obligations de l’État fédéral allemand Rendement des obligations de la Confédération Prévisions en % 0 2 4 6 8 10 9091929394959697989900010203

37 37 Pas de danger pour la stabilité des prix Indice des prix à la consommation Augmentation en accord avec le concept de stabilité des prix Prévisions V. a. en % 0 0.5 1 1.5 2 2.5 9900010203

38 38 Prévisions : composantes du PIB Variations en %, réels 2001 2002 2003 Consommation privée 1.8 1.9 1.8 Consommation publique 0.61.0 1.1 Inv. en construction1.3 2.0 Inv. en équipements 1.5 2.4 2.3 Importations 1.6 2.54.3 Demande intérieure 1.5 1.9 1.8 PIB1.9 1.72.0 Variation des stocks (% PIB) 0.3 0.0 0.1 Exportations 2.0 4.6 Emploi (éq. en plein temps) 1.20.6

39 39 Contribution à la croissance Consommation privée Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Demande intérieure Exportations./. Importations PIB Variation des stocks Demande totale 2001 1.0 0.1 0.2 1.5 0.9 0.8 1.9 0.3 2.7 2002 1.1 0.2 0.4 1.9 0.9 1.2 1.7 0.0 2.8 2003 1.0 0.2 0.4 1.8 2.2 2.0 0.1 4.0 Variations en % du PIB

40 40 Diminution passagère de la croissance de l’emploi Prévisions Niveau Variations trimestrielles en 1000 pers. V. t. en % -4 -3 -2 0 1 2 3 90929496980002 2900 3000 3100 3200 3300 01 03 Emploi en équivalents plein temps

41 41 Taux de chômage Stabilisation à un bas niveau Prévisions Taux de chômage (stat. officiel) en % 0 1 2 3 4 5 6 9091929394959697989900010203

42 42 Évolution du revenu et de la consommation privée Variations en %, réels 2000 2001 2002 2003 Emploi (éq. plein temps) 1.7 1.2 0.6 0.6 Salaire par p. t. 3.5 2.5 2.5 2.8 Revenu salarial 5.2 3.6 3.1 3.4 Revenu disponible, nominal Déflateur de la consom. 0.9 Revenu disponible, réel Consommation privée 2.0 Taux d’ épargne Var. en points de % Var. en points de % 2.6 2.6 1.6 1.6 -0.3 0.7 0.0 0.5 3.6 2.9 3.5 3.6 2.9 3.5 1.0 0.9 1.1 1.0 0.9 1.1 2.5 1.9 2.4 2.5 1.9 2.4 1.8 1.9 1.8 1.8 1.9 1.8

43 43 Évolution des salaires et de l’inflation Variations en % 2001 20022003 Salaire (par emploi éq. p. t.) 2.5 2.8 Productivité du travail 0.7 1.1 1.5 Coûts unitaires du travail 1.8 1.4 1.3 Indice des prix à la con- sommation (IPC) 1.2 1.1 1.2 Emploi (éq. en p. t.) 1.20.6 Taux de chômage (stat. eff.) 1.8 1.7

44 44 Résumé des révisions - domaine monétaire suisse Taux de change2000200120022003 USD/Euro automne 20000.9350.9431.053- automne 20010.9260.9010.9711.031 CHF/Euro automne 20001.571.551.54- automne 20011.561.52 1.51 automne 20013.93.3 3.5 automne 20013.03.12.82.9 automne 200179.677.977.877.5 Suisse % 2000200120022003 CHF -automne 20003.94.03.9- CHF - automne 20003.03.43.1- CHF/DEM automne 200080.379.378.8- taux longs taux courts

45 45 Composantes du PIB : (CN, prévisions d‘automne 2000 et prévisions d‘automne 2001) Variations en %, réels 2002 Consommation privée 1.8 1.9 Consommation publique 0.5 1.0 Inv. en construction 0.3 2.0 Inv. en équipements 2.8 2.4 Demande intérieure 1.6 1.9 Demande intérieure (stocks inclus) 1.8 1.9 Exportations 2.3 2.0 Importations 3.1 2.5 PIB 1.5 1.7 Emploi (en équivalents plein temps) 0.3 0.6

46 46 Politique économique l Continuation d’une politique pragmatique et flexible - pas de risques pour la stabilité des prix l L’assainissement des finances publiques reste en suspens jusqu’à fin 2003 - politique en accord avec la situation conjoncturelle

47 47 Diminution de l’excédent de recettes Excédent de recettes en mrd. frs. État État (assurances sociales incluses) Prévisions -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 9294969800 02 01 03

48 48Conclusions l La bonne tenue de la demande intérieure limite l’effet restrictif du fléchissement de la demande extérieure en 2001/2002 l Reprise des exportations au cours de 2002 grâce à l’amélioration de la conjoncture européenne l Diminution temporaire de la croissance du PIB en 2001 - reprise modérée en 2002/2003 l Impact des attaques terroristes aux États-Unis