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20,8 3,8 7,6 21,65 3,85 8,2 23,1 4,1 8,1 L'ANR PROGRESSE DE 10 % EN UN AN à 35,3 par action au 31 décembre 2000 En € / action 30 juin 2000 32,2 31 déc.

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1 20,8 3,8 7,6 21,65 3,85 8,2 23,1 4,1 8,1 L'ANR PROGRESSE DE 10 % EN UN AN à 35,3 par action au 31 décembre 2000 En € / action 30 juin ,2 31 déc ,3 Plus-values latentes * Réserve de capitalisation Fonds propres consolidés 31 déc * Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt à 36,4 % 33,7 Part Groupe EMBEDDED VALUE

2 EMBEDDED VALUE* (valeur intrinsèque) DU GROUPE CNP : 43,4 / action au 31 décembre 2000 ANR Portefeuille in force 31 déc ,4 * / action Nombre d'actions au 31 déc : M Part Groupe 8,1 35,3 Fonds propres Réserve de capitalisation567 Plus-values latentes revenant aux actionnaires Portefeuille in force1 112 Embedded Value5 953 * Après dividende EMBEDDED VALUE

3 EMBEDDED VALUE : PRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 2000 Rendement des obligations : 5 % OAT Rendement des actions 7 % (dividendes nets et plus-values) Taux d'actualisation : 8,2 % Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 % Traitement des versements ultérieurs : l'essentiel est en affaires nouvelles Frais de gestion : hypothèse normative : les coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5 % / an) Taux d'impôt sur les sociétés : de 36,4 % en 2001 à 35,4 % à partir de 2002 Avoir fiscal : 15 % EMBEDDED VALUE

4 LE NEW BUSINESS (valeur des affaires nouvelles) Le New Business est la valeur actualisée d'une année de production (2000) Valeur : 126,5 M soit 0,92 / action Chiffre d'affaires part du groupe correspondant : 11,2 Md EMBEDDED VALUE

5 IN FORCE Relative insensibilité de l'Embedded Value de CNP Assurances à une hausse modérée des taux SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE + 1 point sur taux d'actualisation M + 1 pointrendement obligataire- 67 M + 1 point sur taux d'actualisation M + 1 point sur rendement des obligations et actions M + 10 %sur CAC M ANR EMBEDDED VALUE (ANR + IN FORCE) + 1 point sur rendement des obligations et actions+ 236 M EMBEDDED VALUE

6 ÉVOLUTION DE L'EMBEDDED VALUE sur un an EV 99 EV 2000 après dividende EV 2000 avant dividende Changement de conjoncture économique Glissement d'1 an 44,5 € 39,5 € Dividende 39,5 € 43,4 € En / action 39,5 € 43,4 € - 0,25 € 1,9 € 3,35 € Gestion 2000 EMBEDDED VALUE 1,1 €


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