Variation depuis le début de l'année NEWSLETTER PRODUITS STRUCTURÉS 14 Décembre 2016 ACTUALITÉS La Bourse de Paris s’est orientée à la hausse mardi dans un contexte marqué par l’attentisme des investisseurs à la veille de la réunion de politique monétaire de la Fed, dernier grand rendez- vous de l’année. Bien que les investisseurs anticipent largement l’annonce d’une remontée des taux de l’institution américaine, le deuxième en près de 10 ans, ces derniers resteront néanmoins attentifs au discours de Janet Yellen et au ton que celle-ci utilisera. En effet, bon nombre d’intervenants du marché anticipent le relèvement du taux directeur américain de 0,25 point ainsi qu’une normalisation de la politique monétaire américaine de la Fed tout au long de l’année prochaine. Toutefois, le rythme de hausse des taux de l’institution reste un point sur lequel les acteurs de marché s’accordent à dire que l’institution abordera ce volet avec la plus grande prudence, celle-ci devant tout d’abord identifier les implications macro-économiques de la politique qui sera mise en place par le nouveau président américain Donald Trump.   Niveau Actuel Variation depuis le début de l'année Indices Eurostoxx 50 3038.42 -3.99% CAC 40 4551.46 0.64% S&P 500 2204.66 9.11% Nikkei 225 18308.48 5.17% EUR/USD 1.0625 -1.90% EUR/GBP 0.85 15.68% EUR/JPY 119.87 -7.34% Matieres premières Brut Leger US 45.88 24.81% Or 1187.33 10.49% ANALYSE : La situation bancaire italienne met-elle en danger l’Union européenne ? Après plusieurs mois de confusion autour de sa capacité à se recapitaliser, la conseil d’administration de la banque italienne Monte dei Paschi di Siena s’est réuni le week-end dernier à la suite de l’annonce par la Banque centrale européenne de son refus d’accorder à l’institution un délai de 3 semaines supplémentaires afin qu’elle puisse mettre à exécution son plan de sauvetage. Bien que la banque ait déjà initié son processus de sauvetage, notamment pas le biais d’une opération de conversion volontaire d’obligations en actions, qui a déjà permis de récolter plus d’un milliard d’euros, cette dernière reste néanmoins dans une situation critique puisque sa recapitalisation nécessite encore un apport de 4 milliards d’euros supplémentaires. La recherche de fonds de la banque italienne en raison de sa faible capitalisation dure depuis près d’un an et la BCE est partie du principe que ce court délai supplémentaire ne saurait être une solution efficace pour cette dernière. Ainsi, il semblerait que se dessine de manière de plus en plus marquée la perspective d’une intervention publique qui s’apparenterait à une « recapitalisation de précaution ». Cette action publique est en effet autorisée par la nouvelle législation européenne sur la résolution bancaire, dans des circonstances néanmoins spécifiques. En effet, l’article 32 de la directive européenne relative au redressement des banques et à la résolution de leurs défaillances prévoit la possibilité d’une intervention publique dans le cas d’un risque de « perturbation grave » pour l’économie d’un Etat membre. La situation actuelle de l’Italie pourrait donc ainsi correspondre à ce cas de figure puisque MPS est la troisième banque italienne et son poids dans l’économie est donc non négligeable. De son côté, le commissaire européen aux affaires économiques et monétaires Pierre Moscovici a déclaré lundi exclure de son côté toute crise bancaire italienne ainsi que toute crise financière européenne, mettant ainsi l’accent sur la capacités des différentes institutions européennes à faire face à ce type de situation.

FOCUS DE LA SEMAINE : Hilbert IS Société Générale PRESENTATION DU PRODUIT Durée d’investissement conseillée : 4 ans et 6 mois Coupon fixe trimestriel : 3.00%(*) par an (payé trimestriellement) Coupon bonus annuel : 0.50%(*) par an Montant minimum de souscription : 100 000 euros Prix indicatif pour une enveloppe de souscription de 100 00 euros Rating de Société Générale : Rating de l’obligation de référence : Agence de notation Rating Moody's NA S&P B+ Agence de notation Rating Moody's NA S&P B+

FOCUS DE LA SEMAINE : Hilbert IS Société Générale DÉTAILS DU MÉCANISME DU PRODUIT Mécanisme de versement des coupons fixes trimestriels A l’issue de chaque trimestre, et tant que l’obligation de référence n’a subi ni défaut de paiement ni faillite, l’investisseur perçoit : Un coupon fixe égal à 0.75%(*) (soit 3.00%(*) par an) Mécanisme de versement du coupon conditionnel annuel A l’issue de chaque année, tant que l’indice Eurostoxx 50 n’a pas baissé de plus de 30% (inclus) par rapport à son niveau initial, l’investisseur perçoit : Un coupon bonus égal à 0.50%(*) Mécanisme de remboursement à l’échéance A l’échéance des 4 ans et 4 mois : Cas favorable : en cas de remboursement intégral de l’obligation de référence, l’investisseur reçoit : Cas Défavorable : sinon l’investisseur reçoit : 100% du capital investi initialement 100% de la valeur résiduelle de l’obligation de référence ou l’obligation « in kind » (en nature) Obligation de référence Société Générale L’investisseur est exposé à la dette subordonnée junior du groupe Société Générale. Il est rappelé qu’en cas de faillite ou défaut de paiement, ceci induira un risque sur le paiement des coupons et l’investisseur pourra subir une perte en capital. La valeur de remboursement du produit peut être inférieure au montant de l’investissement initial. (*) les niveaux de coupon mentionnés sont indicatifs et varient suivant les conditions de marché valables lors de l’actualisation de ces derniers

Variation depuis le début de l'année FOCUS SUR LES DIFFERENTS EMETTEURS FOCUS SUR LES TAUX EUROS d Niveau Actuel Variation depuis le début de l'année EONIA -0.353 -0.112 EURIBOR 1M -0.374 -0.164 EURIBOR 3M -0.314 -0.182 EURIBOR 6M -0.219 -0.178 Swap 1 an -0.202 -0.138 Swap 2 ans -0.170 -0.124 Swap 5 ans 0.059 -0.250 Swap 10 ans 0.616 -0.335 INFORMATIONS IMPORTANTES Les développements contenus dans le présent document ont été établis à partir de sources considérées de bonne foi comme fiables mais dont l’exactitude ne saurait être garantie. Les opinions et autres informations figurant dans ce document peuvent faire l'objet de modifications sans avis préalable et Hilbert IS n'est pas tenue de les actualiser. Ce document a un caractère purement informatif et ne constitue nullement une offre d'achat ou de vente de produits financiers et il ne saurait être considérés comme un conseil en investissement. Ce document ne prétend en aucun cas fournir un état complet des titres, marchés et évolutions indiqués.  Les valorisations correspondent à des valeurs estimées à la date de valorisation indiquée et ne valent que pour celle-ci. La date de valorisation en question est indiquée dans ce document.  Les valorisations sont calculées en employant une ou plusieurs méthodes suivantes (y compris, le cas échéant, toute combinaison de celles-ci): (i) estimations obtenues auprès d'établissements tiers, (ii) estimations fournies par l’Emetteur et (iii) modèles de calcul de prix.  Ce document a été préparé exclusivement dans l'intérêt de votre établissement, pour son usage interne, et vous est communiqué à titre d'information uniquement, afin de répondre à votre demande. Ce document est confidentiel et ne peut être ni communiqué à un tiers, ni reproduit totalement ou partiellement ou utilisé par un tiers sans l'accord préalable et écrit de Hilbert IS. Hilbert Investment Solutions – 2 rue Turgot 75009 Paris - +33 (0) 1 77 62 38 11 - www.hilbert-is.com AGREE ET REGULE PAR LA FINANCIAL CONDUCT AUTHORITY (UK) ET ENREGISTRE AUPRES DE LA BANQUE DE FRANCE EN TANT QUE PRESTATAIRE DE SERVICES D’INVESTISSEMENT (PSI) No. 75423