Axe 1 Le marché des changes ENCG De Settat GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE MASTER I Axe 1 Le marché des changes Pr KARIM Khaddouj finance internationale Mme KARIM

Plan de l’axe I. Caractéristiques du marché de change au comptant Définition du marché des changes Les participants au marché des changes Les actifs négociés sur le marché des changes   II. Les éléments techniques du marché de change au comptant Le Fonctionnement Le rôle des cambistes Les deux niveaux du marché au comptant Le taux de change au comptant Les cours sur le marché des changes au comptant finance internationale Mme KARIM

Caractéristiques du marché de change au comptant Définition du marché des changes Les participants au marché des changes Les actifs négociés sur le marché des changes   finance internationale Mme KARIM

A. Définition du marché des changes Assure la confrontation des offres et des demandes de devises et révèle leurs cours en terme de monnaie nationale. C’est le marché le plus important et le plus liquide des marchés financiers. finance internationale Mme KARIM

Un marché non limité géographiquement, Un marché fonctionnant en continu qui suit le trajet du soleil autour du globe par l’intermédiaire des satellites de télécommunication,. Jusqu’au milieu de la décennie 1990, le marché des changes était un marché interbancaire décentralisé,   Depuis 1995, il est devenu un marché quasi boursier centralisé. finance internationale Mme KARIM

B. Les participants au marché des changes Les banques commerciales et les banques d ’investissement, Les banques centrales, Les institutions financières non bancaires, La clientèle privée, Les courtiers. finance internationale Mme KARIM

Les banques commerciales et les banques d’investissement Agissent pour leur propre compte ou le compte de la clientèle, Opèrent sur le marché par l ’intermédiaire des cambistes, Le profit découle de la différence entre les cours: Commercial (spread) Financier (arbitrage, spéculation) Elles supportent le risque et joue parfois le rôle de market maker, La valeur nominale minimale d’une transaction est 3 à 4 millions de dollars, Les ordres faibles sont groupés avant l’exécution. finance internationale Mme KARIM

Les banques centrales (4000 milliards de $) Exécuter les ordres de leur clientèle: administrations, banques, organismes internationaux; Soutenir l’évolution du taux de change de la monnaie nationale (réguler l’évolution des cours de change) Leurs actions doivent être massives, cordonnées et se produire à des moments opportuns, L ’objectif est de corriger des situations déséquilibrées. finance internationale Mme KARIM

Les institutions financières non bancaires Ce sont des filiales financières des groupes industriels, des investisseurs institutionnels (caisses de retraite, assurance...), Objectifs sur le marché: se financer et se couvrir contre le risque de change (arbitrage et spéculation), La valeur de leur actif est de plusieurs milliers de milliards de dollars. finance internationale Mme KARIM

Interviennent par l’intermédiaire des banques (cambistes). La clientèle privée Regroupe les particuliers, les entreprises industrielles et commerciales, les institutions financières de faible dimension. Interviennent par l’intermédiaire des banques (cambistes). Objectifs d’intervention: satisfaire des besoins en devises induits par des opérations commerciales et financières en plus des motifs de spéculation. finance internationale Mme KARIM

Les courtiers Ce sont des informateurs et des intermédiaires du marché. Ils informent sur les cours d’achat et de vente. Ils servent d’intermédiaires entre les acheteurs et les vendeurs et centralisent les ordres d ’achat et de vente. Assure la confidentialité et la discrétion de leurs clients et partenaires. Leur rôle est de rendre le marché plus liquide, plus efficace grâce au réseau de relation avec les institutions financières. finance internationale Mme KARIM

Catégories de courtiers sur le marché des changes Finance internationale/Mme Karim 16/10/2017 Catégories de courtiers sur le marché des changes Deux catégories de courtiers: les traditionnels (voice brockers ) et les électroniques. Les courtiers traditionnels (avant 1992 LONDRES). Les courtiers électroniques (1992/1995): développement du courtage électronique. Depuis 1998: très large domination des courtiers électroniques. finance internationale Mme KARIM

Conséquences du développement du courtage électronique Les cambistes peuvent accéder directement à de nombreux taux de change. Les systèmes informatisés rapprochent les ordres d ’achats et de ventes en temps record. Appariement automatique des ordres et confirmation immédiate des transactions. Toutes les banques clientes du système accèdent aux meilleurs cours affichés sur les écrans. finance internationale Mme KARIM

Les plus importants courtiers électroniques Reuter 2002 utilisé par plus de 1000 institutions financières. EBS ( Electronic Brokerage System ) en 1993, utilisé par plus de 650 institutions financières. Bloomberg Telerate Swift finance internationale Mme KARIM

C. Les actifs négociés sur le marché des changes Le transfert de dépôt: ordre de débiter un compte libellé dans une devise A et de créditer un autre compte libellé dans une devise B. Le numéraire: c ’est le marché des billets. finance internationale Mme KARIM

Les principales devises négociées sur le marché de change Le dollar américain (USD): monnaie de référence des transactions internationales. L ’Euro (EUR) Le Yen (JPY) Yuan chinois (CNY) (Renminbi Chinois) La livre sterling (GBP) Le Franc suisse (CHF) Le dollar canadien (CAD) Le dollar australien (AUD)… Devises non convertibles… finance internationale Mme KARIM

II. Les éléments techniques du marché des changes au comptant (marché spot) Fonctionnement Le rôle des cambistes Les deux niveaux du marché au comptant Les cotations sur le marché des changes Les cours sur le marché des changes au comptant finance internationale Mme KARIM

1. Fonctionnement Fonctionne tous les jours ouvrables, grâce au système de télécommunication. Fonctionne en continu. Achats et ventes de devises pour livraison dans 48h. Le dollar est la devise pivot de l’ensemble des transactions: toutes les devises sont cotées contre le dollar. Les ordres sont soit: au mieux /cours limité finance internationale Mme KARIM

Finance internationale/Mme Karim 2. Le rôle des cambistes Finance internationale/Mme Karim 16/10/2017 Exécutent les opérations de change: Pour le compte de la banque Pour le compte de la clientèle de la banque

Types de cambistes Traders ou market makers (teneurs de marché). Les cambistes clientèles: interface entre les entreprises et les traders /market makers. Les sales (vendeurs) : commerciaux qui vendent les différents produits à la clientèle. Les ingénieurs financiers: créateurs de nouveaux produits et adaptent les anciens produits. Back office: assurer le bon déroulement administratif des transactions. Middle office: assurer le contrôle des transactions finance internationale Mme KARIM

2. Les deux niveaux du marché au comptant Le marché de gros ( wholesale market ): marché interbancaire des grandes banques. Le marché de détails ( retail market ): marché où se nouent les transactions entre les banques et leur clientèle.

3.Les cotations sur le marché de changes Cotation à l’incertain (à casa 1$ = 8,75 MAD) Le nombre d ’unités de monnaie nationale nécessaires pour obtenir 1 unité de monnaie étrangère. Cotation au certain (à Londres 1 GBP = 1,2875 $) Le nombre d ’unité de monnaie étrangère nécessaires pour obtenir 1 unité de monnaie nationale.

4. Les cours sur le marché de change au comptant Le cours acheteur Le cours vendeur Exemple: USD 1 = 1,4940 _ 1,4956 CAD Le cours acheteur du dollar = 1,4956 Le cours vendeur du dollar = 1,4940 Le deuxième chiffre après la virgule: Figure ( 49 ) 40/56: exprime une marge ( spread ) de 15

III. Le marché des changes à terme (marché Forward) Il exprime les cours futurs ( cours à terme ) des devises pour les périodes: 1 mois 3 mois 6 mois 1 an finance internationale Mme KARIM

La monnaie cote un report La monnaie cote un déport Si le cours à terme est supérieur au cours au comptant: La monnaie cote un report Si le cours à terme est inferieur au cours au comptant: La monnaie cote un déport finance internationale Mme KARIM

Merci pour votre attention finance internationale Mme KARIM