Le compte de résultats Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le compte de résultat Impôts Divers Résultat avant Résultat net impôts => 3 grandes parties … … qui conduisent au résultat net Activité d’exploitation Produits Résultat d’exploitation Impôts Charges Résultat avant impôts Divers Activité financière Résultat net part du groupe Produits Résultat financier Charges Activité exceptionnelle Produits Résultat exceptionnel Dans les normes IFRS, ce poste doit être repris dans le résultat opérationnel Charges Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le compte de résultats 3 Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - *** 3 3

Le compte de résultats 4 Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - *** 4 4

La production de l’exercice Production de l’exercice = production vendue + production stockée + production immobilisée. Le résultat comptable : N’EST PAS la différence entre ventes et achats EST la différence entre production et consommation nécessaire à celle-ci Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Exemple N N+1 Variation Production vendue 120 100 -20   N N+1 Variation Production vendue 120 100 -20 Production stockée 10 Production de l'exercice 110 Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Contraction des débouchés Exemple   N N+1 Variation Production vendue 120 100 -20 Production stockée 10 Production de l'exercice 110 Contraction des débouchés Baisse des ventes compensée par hausse des stocks La progression de la production ne doit pas occulter les signes négatifs renvoyés par le marché Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Les facteurs impactant la production Le facteur-prix Évolution du niveau général :inflation ou déflation Évolution du prix d’un produit particulier (politique tarifaire) Le facteur-quantité Émergence de produits de substitution Différentiel de prix Entrée d’un nouveau concurrent Évolution des modalités de distribution Effet de réputation négative ou positive Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Les facteurs impactant la production Le facteur-gamme Pondération des différents produits Transfert de demande d’un niveau de gamme vers un autre Rythme de croissance différenciée Les limites de l’analyse Des grandeurs sont saisies donnant une image réduite de l’entreprise Faire ressortir les grandes tendances Utiliser la comptabilité analytique par produits, et celles établies par les services commerciaux Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

La marge commerciale Marge commerciale = Chiffre d’affaires – Coût des marchandises vendues. Marge commerciale = quantité de produit vendue x marge unitaire moyenne pour chaque ligne de produits. Coût d’achat des marchandises vendues = =>achat de marchandises – augmentation des stocks de marchandises =>achat de marchandises + diminution des stocks Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Variation de stock Si baisse des stocks => ventes plus importantes de marchandises au client => il faut augmenter le prix de revient => diminution = addition aux achats de marchandises Si hausse des stocks => marchandises non vendues => il faut réduire le prix de revient => augmentation = soustraction aux achats de marchandises L’augmentation des stocks n’augmente pas le prix de revient Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

La marge commerciale Elle dépend : Des quantités vendues par ligne de produit De l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de produit => fonction du marché (fournisseurs et clients) De la pondération entre lignes de produits Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

La valeur ajoutée Valeur ajoutée = production de l’exercice +marge commerciale –consommations intermédiaires Consommations intermédiaires = matières premières consommées, achats d’approvisionnement, les autres charges externes. Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

La valeur ajoutée Les 3 facteurs : prix, quantité, gamme L’interprétation de la valeur ajoutée Le partage de la valeur ajoutée La rémunération des salariés Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

La valeur ajoutée Facteur prix : Double évolution : prix des consommations  prix de vente Répercussion de la baisse ou hausse des cours des matières premières sur prix de vente du produit fini Facteur quantité : Écart entre quantités produites  quantités consommées Impact d’une réorganisation de la production Facteur gamme : Modification de la composition des ventes Variabilité de la valeur ajoutée en fonction des produits Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Interprétation de la valeur ajoutée Une entreprise , 3 solutions pour réaliser une production de 100 M€ Solution A : entreprise propriétaire de toutes ses immobilisations et emploie uniquement salariés sous contrat Solution B : entreprise utilise crédit-bail => hausse des charges externes et baisse des dotations aux amortissements Solution C : pas de crédit-bail mais utilisation significative d’intérimaires => baisse de la ligne salaires & charges Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Interprétation de la valeur ajoutée Soldes A B C Production 100 100 100 Consommations intermédiaires 50 60 55 dont redevances de crédit-bail 0 10 0 dont intérimaires 0 0 5 Valeur ajoutée 50 40 45 Dotation aux amortissements 15 5 15 Frais de personnel 20 20 15 Résultat d’exploitation 15 15 15 Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le partage de la valeur ajoutée Salaires (Salariés) Charges de personnel Cotisations (Organismes) Frais financiers (Prêteurs) Valeur ajoutée - Impôts & taxes Impôt (État) Dividendes (Actionnaires) + Subventions d’exploitation Excédent brut d’exploitation Autofinancement (Actionnaires) Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

La rémunération des salariés Le niveau des effectifs La qualification des effectifs La pyramide des âges des effectifs La politique salariale de l’entreprise Les charges sociales Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

L’excédent brut d’exploitation (EBE) Valeur ajoutée + Subventions d’exploitation - Impôts & taxes - Charges salariales Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

L’excédent brut d’exploitation (EBE) Comme le résultat d’exploitation => Prise en compte uniquement des produits & charges d’exploitation = cœur d’activité => pas d’impact de la structure financière A la différence du résultat d’exploitation => N’inclut pas les reprises & dotations aux amortissements => résultat encaissable issu de l’exploitation => servira logiquement de base au calcul de la CAF Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

L’excédent brut d’exploitation (EBE) La répartition de l’EBE Approche financière de l’EBE Pour le trésorier d’entreprise : Base des prévisions de trésorerie Pour l’investisseur : Base de calcul de la rentabilité économique de l’entreprise Frais financiers (Prêteurs) Impôt (État) Dividendes (Actionnaires) Autofinancement (Actionnaires) Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le résultat d’exploitation Résultat d’exploitation = EBE + Autres produits d’exploitation – Autres charges d’exploitation+ (reprises – dotations) sur amortissements et provisions d’exploitation Résultat d’exploitation = Produits d’exploitation – Charges d’exploitation Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le résultat d’exploitation Autres charges d’exploitation : Pertes sur créances irrécouvrables Redevances pour concessions,brevets, licences, marques ou/et procédés Autres produits d’exploitation : => Redevances évoquées ci-dessus Indications données : Moyens de faire « remonter » du résultat Capacités d’insertion d’une société dans un groupe Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le résultat financier Résultat financier = Produits financiers – Charges financières La structure financière de l’entreprise: Niveau d’endettement de l’entreprise Généralement 3% max du CA Palliatif à de mauvaises performances Combler une insuffisance de fonds propres, alors que bonnes conditions d’exploitation Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le résultat financier Le coût des dettes : Intérêts / Dettes financières => ! Intérêts calculés prorata temporis / dettes constatées à la clôture du bilan. Ex.: Emprunt 100 M€ contracté en décembre à 12% => coût moyen de la dette = 12% mais calcul intérêts/dettes = 1M€ => taux =1% !!! Les produits financiers : Résultant de la gestion de trésorerie Résultant du choix des placements (VMP,Billets de trésorerie,.. Résultant des participations dans d’autres sociétés (remontée de dividendes) Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le résultat courant avant impôt (RCAI) Résultat d’exploitation + Résultat financier + / - Quote-part de résultats en commun Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le résultat exceptionnel Les opérations de gestion : Charges exceptionnelles = 1) abandon de créances, 2) pénalités & amendes, 3) rappels d’impôts Produits exceptionnels = 1= pénalités perçues, 2) dégrèvements d’impôts, 3) remboursements de taxes, Les opérations en capital : 2 dimensions à considérer La contribution de la cession à la trésorerie : prise en compte du flux diminué de l’impôt sur les plus-values La contribution de la cession à la formation du résultat : prix – valeur nette Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le résultat exceptionnel Exemple : Immobilisation acquise 1.000 M€, amortie de 600 M€ et cédée pour 300 M€ Valeur nette comptable = 1.000 M€ - 600 M€ = 400 M€ => Moins-value = 300 M€ - 400 M€ = -100 M€ Flux de trésorerie = +300 M€, flux comptable = -100 M€ Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le résultat net comptable (RNC) Résultat courant avant Impôt + Résultat exceptionnel - Participation & intéressement des salariés - Impôts sur les Bénéfices - Amortissement des survaleurs Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Amortissement des survaleurs (ou goodwill) avant normes IFRS Prix d’acquisition : 500 M€ Valeur des actifs nets de la dette : 100 M€ Société acheteuse Cible ________________________________________________________________ Prix payé Au bilan Dans le P&L Prix d’acquisition (déboursé) 500 M€ Survaleur ou Goodwill 400 M€ Porté dans les immobilisations incorporelles Amortissement des survaleurs Valeur Comptable 100 M€ Porté dans les immobilisations corporelles Amortissements Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Amortissement des survaleurs (ou goodwill) après normes IFRS Prix d’acquisition : 500 M€ Valeur des actifs nets de la dette : 100 M€ Société acheteuse Cible ________________________________________________________________ Dans le P&L Prix payé Au bilan Prix d’acquisition (déboursé) 500 M€ Survaleur Ou Goodwill 400 M€ Porté dans les immobilisations incorporelles Plus d’amortissement des survaleurs Test de dépréciation annuelle Impact immédiat sur le résultat net Valeur Comptable 100 M€ Porté dans les immobilisations corporelles Amortissements Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

L’impôt sur les bénéfices (IB) ou impôt sur les sociétés (IS) Composé de 2 types d’impôts : Impôt sur le bénéfice « ordinaire » Impôt sur les plus-values de cession Évolution de l’IB ou IS: 1985 = 50% 1993 = 33,1/3% 1996 = 36,2/3% 2000 = 40% 2005 = 33,1/3%, +3,3% de contribution sociale (si IS>763 K€) = 34,43% Le carry back fiscal : reports de déficits « en avant » ou « en arrière » engendrant parfois des impôts négatifs Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le carry back fiscal Situation avant carry back du déficit de l’année N Compte de résultat N-1 N N+1 N+2 Résultat fiscal 42 -27 30 40 Charge d’impôt (33,3%) 14 0 10 13 Résultat net comptable 28 -27 20 27 Impôt décaissé nc 14 0 10 Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le carry back fiscal Situation après carry back du déficit de l’année N Compte de résultat N-1 fictive N N+1 N+2 Résultat fiscal 42-27=15 0 30 40 Charge d’IS (33,3%) 5 -9* 10 13 Créance ou dette d’IS +9 -1 13 Résultat net comptable -18 20 27 Impôt décaissé 14 0 1 *= la charge négative est équivalente à un produit -(14-5) Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le carry back fiscal Situation après carry back du déficit de l’année N Compte de résultat N-1 fictive N N+1 N+2 Résultat fiscal 42-27=15 0 30 40 Charge d’IS (33,3%) 5 -9 10 13 Créance ou dette d’IS +9 -1 13 Résultat net comptable -18 20 27 Impôt décaissé 14 0 1 -27-(-9) 9-10 Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le carry back fiscal Conclusion: La charge fiscale sur 3 ans se monterait à 24 sans carry back et à seulement 15 grâce au carry back Il est possible de trouver dans les charges un impôt négatif en contrepartie du crédit d’impôt Le carry back a un impact favorable sur le résultat net comptable de N Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

La participation des salariés Obligatoire pour les entreprise de plus de 50 salariés Mode de calcul : 1 x Masse salariale x (Bénéfice net – 5% x Capitaux propres) 2 Valeur ajoutée Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Les intérêts minoritaires Résultat net comptable - Intérêts minoritaires = Résultat net part du groupe Les intérêts minoritaires représentent la quote-part des capitaux propres ou du résultat net des filiales consolidées par intégration globale qui revient aux actionnaires minoritaires de ces filiales et non à la société mère Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Des retraitements utiles Les subventions d’exploitation => Valeur ajoutée calculée sans subvention d’exploitation (considérée comme non-imputable à l’activité propre de l’entreprise) => contestable si subvention compense contrainte imposée à l’entreprise Les impôts & taxes : => Inclues impôts locaux et charges à caractère social (formation) => impôts pourraient aller en consommations intermédiaires et charges dans les charges salariales Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Des retraitements utiles Le crédit-bail Versement de loyers, enregistrés en charges externes => pas de trace d’immobilisations au bilan Selon les analystes : crédit-bail = opération d’investissement financée par endettement Redevance = 1) dotation aux amortissements, 2) charge financière = redevance - dotation aux amortissments Le coût du facteur travail =>Coût des intérimaires inclus dans charges externes =>Impact du personnel détaché ou prêté à l’entreprise =>Remontée de la participation ou impact des licenciements L’impact des retraitements sur les SIG : Modification des soldes intermédiaires de gestion Nécessité d’adopter d’autres intitulés Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Des retraitements utiles Compte de résultat Avant Après Impact Chiffre d’affaires 160 160 = Charges d’exploitation 70 60 dont redevance crédit-bail 10 0 Excédent Brut d’Exploit. 90 100 Dotation aux amortissements 20 26 Résultat d’exploitation 70 74 Résultat financier -12 -16 Résultat courant 58 58 = Impôts sur les bénéfices 18 18 = Résultat net 40 40 = Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Résultat comptable & Résultat encaissable Différentiel né des délais d’encaissement et de décaissement => impact négatif ou positif sur la trésorerie qui n’est pas le reflet du résultat comptable Inscription dans les comptes aux dates d’engagement et non aux dates de règlements Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Résultat comptable / encaissable Compte de résultat N N+1 Variation Chiffre d’affaires 100 110 10 Charges d’exploitation 50 55 5 Excédent Brut d’Exploit. 50 55 5 Dotation aux amortissements 10 20 10 Résultat d’exploitation 40 35 -5 Résultat financier -4 -8 -4 Résultat courant 36 27 -9 Impôts sur les bénéfices 12 9 -3 Résultat net 24 18 -6 Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Résultat comptable / encaissable Compte de résultat N N+1 Variation Résultat d’exploitation 40 35 -5 Dotation aux amortissements 10 20 10 Excédent Brut d’Exploit. 50 55 +5 Résultat net 24 18 -6 Dotation aux amortissements 10 20 10 CAF 34 38 +4 Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Exercice 1 Achats de marchandises : 1.350.000€ Variation du stock de marchandises : -33.500€ Achat de matières et approvisionnements : 780.000€ Variation du stock de matières & autres approv. : -63.100€ Autres achats & charges externes : 922.400€, dont personnel extérieur : 166.100€ et redevance de crédit bail : 112.000€ Impôts, taxes et versements assimilés : 117.300€ => Calculer les consommations intermédiaires sous forme classique et retraitées Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Réponse 1 Achats de matières & approvi 780.000€ Variation du stock de mat -63.100€ Autres achats & charges externes 922.400€ Total conso intermédiaire =1.639.300€ Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Réponse 2 Achats de matières & approvi 780.000€ Variation du stock de mat -63.100€ Autres achats & charges externes 922.400€ Personnel extérieur -166.100€ Redevance de crédit-bail -112.000€ Total conso intermédiaire =1.361.200€ Analyse financière *** 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

Le BFR / CA Principe : devrait rester stable Hausse du CA = hausse proportionnelle des éléments constituant le BFR Hypothèse valable à la hausse mais pas à la baisse : diminution du CA  pas de réduction obligée du BFR Si hausse du ratio => calcul des ratios de rotation et analyse de ces ratios Analyse financière PPA-ESG 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

5) Les ratios d’analyse du BFR Ratios de rotation ou de durée = montant du poste rapporté au montant des flux d’origine du poste Ratios de structure = influence du taux de valeur ajoutée Ex. : encours créances clients = 30 fois ventes TTC quotidiennes => chaque créance a une durée moyenne de 30 jours Analyse financière PPA-ESG 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

5) Les ratios d’analyse du BFR Délai de rotation des stocks Stock de marchandises =(stock moyen de marchandises / achat de marchandises) x 360j Stock de produits finis =(stock moyen de produits finis / production) x 360 j Délai de rotation clients = (clients + effets escomptés non échus / CA TTC) x 360j Délai de rotation fournisseurs = ( fournisseurs / achats et charges externes TTC) x 360 j Analyse financière PPA-ESG 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

5) Les ratios d’analyse du BFR Relation simple : BFR = Stocks + Clients – Fournisseurs Relation maintenue si: BFR = Stocks + Clients - Fournisseurs CA CA CA CA Analyse financière PPA-ESG 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

5) Les ratios d’analyse du BFR Ratio de stocks devient : Stocks = stocks x achats consommés HT achats consommés HT CA HT CA HT Ratio de rotation des stocks Impact des prix d’achat Analyse financière PPA-ESG 2009/2010 Philippe DUBOST - ***

5) Les ratios d’analyse du BFR Ratio de Fournisseurs devient : Fournisseurs = fournisseurs x achats TTC CA HT CA HT achats TTC Poids des achats par rapport au CA Délai de règlement des dettes fournisseurs Analyse financière PPA-ESG 2009/2010 Philippe DUBOST - ***