Performances financières et objectifs des fonds de développement Les mesures objectives sont elles performantes? Permettent elles de bien mesurer les résultats selon les objectifs?

Utilités des mesures Classer les firmes Classer les fonds communs de placement Classer les gestionnaires de fonds communs Choisir un titre financier Évaluer les gestionnaires Etc.

Méthodologie Mesures basées sur les états financiers Mesures basées sur les valeurs au marché Mesures mixtes

Les mesures Rentabilité des actionnaires Ben Net Avoir des actionnaires Rentabilité des actifs Ben Net Actif total

Avantages Informations disponibles Facile à comparer avec les autres entreprises Répond directement à la question de rentabilité

Désavantages Sujet aux normes comptables (Enron) Ne tient pas compte du risque Na dautres préoccupations que la rentabilité

Mesures au marché Pour les firmes : Valeur marchande de la firme Rendement réalisé moyen Risque encouru

Mesures Pour les fonds de placements: Indice de Sharpe : Rp - Rf Où : Rp = Taux rendement du portefeuille Rf = Taux de rendement sans risque = Écart type de la distribution

Mesures Indice de Traynor = Rp - Rf ß Où : ß = indice de risque systématique

Mesures Valeur à Risque Permet de déterminer le montant à risque dun portefeuille selon un niveau de confiance de 99% VaR = W.. Où : W = valeur du portefeuille = fractile de la loi normale = écart type de la distribution

Valeur à Risque 5% des occurrences espérées VaR 95% = $10M Prob(x<$-10M) = 5% Distribution historique P&L espérés du portefeuille en millions de $ (M)

Avantages Permet de tenir compte du risque Évaluation des paramètres par plusieurs analystes et investisseurs Les informations sont disponibles

Désavantages Utile seulement pour les firmes publiques du à labsence de marché secondaire pour les PME Différence de risque entre celui de la firme et celui de linvestisseur (diversification) Na dautres préoccupations que la rentabilité ajusté pour le risque

Mesure mixte La valeur économique ajoutée Cette mesure tient compte de la rentabilité économique en mettant en perspective les ressources utilisées et le coût du capital.

Mesures VÉA = BENAI – ( Capital X Coût du capital) Où : BENAI = bénéfice dexploitation net après impôt Capital = Actif total moins les comptes fournisseurs et les dépenses à payer Coût du capital = taux de rendement exigé par les créanciers et les actionnaires

Avantages Permet de tenir compte des activités dexploitation Permet de tenir compte des ressources Permet de tenir compte du risque (coût du capital)

Désavantages Doit faire des ajustements aux valeurs comptables (plus de 150 selon Stern) Difficulté de déterminer le coût du capital pour les firmes privées Peut favoriser les décisions à court terme

Problématique de la recherche actuelle Faire lévaluation de fonds de développement en fonction des ressources humaines dans lorganisation

Léchantillon Nous travaillons avec les Sociétés locales dinvestissement et de développement de lemploi (SOLIDE) 84 SOLIDE implantées sur le territoire du Québec Objectifs : pérennité du fonds et création demploi

Léchantillon Ont un conseil dadministration qui est composé de représentants de la société, délus municipaux et régionaux, de membres de la FTQ. Ces gens sont bénévoles

Léchantillon Les dossiers de financement sont analysés par les CLD, les SADC ou les CAE selon les régions. Les prêts sont de 5 000$ à $

Questions Quelles mesures doit-on prendre pour vérifier latteinte des objectifs des SOLIDE? Comment expliquer que certaines SOLIDE sont presque en faillite tandis que dautres sont très prospères?

Questions Les connaissances en ressources humaines actuelles peuvent-elles nous aider à définir un indice de compétence qui nous permettrait de vérifier si les performances dépendent de la gouvernance des SOLIDE ou bien dautres facteurs?

Questions Comment définir la qualité dun conseil dadministration afin den évaluer les compétences?

Discussion