Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS1 MARCHE DES CAPITAUX ET POLITIQUE DE FINANCEMENT zLe marché des capitaux : structure et rôle zLa politique de financement zLes opérations financières

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS2 Le marché des capitaux © Jacques Saint-Pierre zÉvolution du marché et conséquences yDérégulation des marchés yMutation des marchés : technologique et économique ydéveloppement de l ’internationalisation des marchés yefficience accrue des marchés yforte innovation de produits financiers

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS3 Le marché des capitaux Structure du marché des capitaux

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS4 Le marché des capitaux zRôle du marché des capitaux yFinancement yNotoriété yMobilité du capital

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS5 Le marché des capitaux zCompartiments du marché financier

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS6 Le marché des capitaux Financement des PME :marché organisé ou de gré à gré

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS7 Capitalisation boursière

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Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS14 La politique de financement zLe coût d ’une source de financement zLe choix d ’une structure financière

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS15 La politique de financement zLe coût d ’une source de financement y1 - Face à l ’investissement, toutes les ressources ont le même prix : le coût ne dépend que du risque propre de l ’investissement y2 - ne pas confondre coût réel et coût explicite y3 - le coût n ’a pas le même impact sur la trésorerie

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS16 La politique de financement zLe choix d ’une structure financière yEndettement et contrainte des marchés (gearing) yLe rôle des fonds propres et de l ’autofinancement yIncidence sur le résultat, la rentabilité des capitaux propres

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS17 zEndettement et contraintes du marché yLimitation du rapport FP / Dettes financières et impact sur la capacité de remboursement yRecherche de garanties ySolvabilité, risque de faillite et « spread »; rôle des agences de notation La politique de financement

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS18 La politique de financement zLe rôle des fonds propres et de l ’autofinancement yLe rôle des fonds propres : couvrir les risques xC ’est un mode de financement résiduel xc ’est un mode de financement conjoncturel xc ’est un mode de financement de la croissance externe

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS19 La politique de financement zAvantages du recours à l ’endettement yAssurer le processus d ’accumulation du capital sans impact de dilution sur la structure du pouvoir yAssurer un financement moins coûteux en cas d ’inflation yBénéficier de l ’effet de levier fisacl

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS20 La politique de financement zL ’exigence de fonds propres yCouverture du défaut de liquidité de l ’actif yCouverture du risque en capital yCouverture du risque d ’exploitation

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS21 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yAssurer le retour à la liquidité des ressources investis yAssurer le financement d ’une croissance équilibrée yCréer de la valeur pour l ’actionnaire

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS22 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yAssurer le retour à la liquidité des ressources investis

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS23 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yAssurer le financement d ’une croissance équilibrée

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS24 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yAssurer le financement d ’une croissance équilibrée xle taux de croissance des moyens investis dépend donc : de la rentabilité économique du coût de la dette de la structure financière du taux de distribution

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS25 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yUn coût explicite apparemment nul ? yCréer de la valeur pour l ’actionnaire xsi la rentabilité des capitaux investis est supérieur au coût du capital

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS26 La politique de financement zIncidence sur le résultat, la rentabilité des capitaux propres yToutes choses égales par ailleurs, l ’endettement élève le point mort comptable de l ’entreprise yL ’endettement augmente la rentabilité des fonds propres

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS27 La politique de financement zAvantages du recours à l ’endettement yAccroître la rentabilité des fonds propres par le mécanisme de l ’effet de levier

Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS28 La politique de financement zEn synthèse yNous verrons qu ’il n ’y a pas de structure financière optimale xLe recours à l ’endettement accroît le risque donc: le coût des dettes le coût des fonds propres et par conséquence ne créée par de valeurs pour l ’actionnaire xBien plus important est le choix des investissements et des modes de développement, véritables sources de la rentabilité pour l ’entreprise.