Plan de la séance 2

Objectifs Comprendre le concept de VAN: Valeur de l’argent dans le temps Valeur et risque Création ou destruction de valeur Savoir faire une analyse différentielle Comprendre le calcul de la valeur actuelle des économies d’impôt sur l’amortissement fiscal

Objectifs (suite) Savoir comment incorporer l’inflation à l’estimation d’une VAN Savoir comment analyser des décisions de remplacement d’équipement Savoir estimer le taux épreuve

Déroulement Cas Fonderia di Torino S.p.A. Cas Tartempion (au besoin) Commentaires sur le texte « Qu’est-ce que l’analyse différentielle? » Commentaires sur le texte « Gestion des investissements et amortissement fiscal » Cas Casino Decelles

Fonderia di Torino S.p.A. Nature du problème Flux monétaires différentiels Choix du taux d’actualisation Facteurs de risque et analyses de sensibilité Inflation Durées de vie inégales Analyse qualitative Conclusion

Fonderia di Torino S.p.A. Estimez les flux monétaires Le temps c’est de l’argent Le taux d’actualisation est un coût de renonciation La VAN est une valeur créée ou détruite

Fonderia di Torino S.p.A Évaluez les changements liés à la décision Tenez compte des impacts fiscaux Choisissez un taux d’actualisation qui reflète le risque du projet Faites des analyses de sensibilité Complétez par une analyse qualitative

Qu’en dirait Warren Buffett? Réalité économique Coût d’option du capital Création de valeur: le temps c’est de l’argent Création de valeur intrinsèque Risque et taux d’actualisation

Tartempion Estimation des revenus nets différentiels Calcul des économies d’impôt dues à l’amortissement fiscal (règle canadienne)

L’analyse différentielle Deux modes de calcul, mais un seul raisonnement et un seul résultat Le coût de renonciation Le choix de la situation de base L’évaluation de la possibilité d’abandon

L’amortissement fiscal L’amortissement fiscal génère des économies d’impôt Ces économies peuvent aller au delà de l’horizon du projet Les méthodes diffèrent d’un pays à l’autre et sont souvent modifiées

Casino Decelles Grille d’analyse Investissements dans les immobilisations Valeur actuelle des économies d’impôt sur l’amortissement fiscal Investissements dans le fonds de roulement Flux monétaires en cours de projet Flux monétaires en fin de projet