Les prévisions financières Techniques et problématiques Partie I

3 étapes clés… Comprendre le modèle économique… … identification des values drivers clés Construire des prévisions … … quantités et prix … Coûts variables et fixes … Investissements et amortissements …BFE prévisionnel Réfléchir à une stratégie financière Compte de résultat Tableau de flux OU Plan de financement Bilan Ratios

Le plan de financement N N+1 N+2 N+3 ∑ C.AF. Nouveaux emprunts Augmentation de capital TOTAL RESSOURCES Investissements Variation B.F.E. Remboursements d’emprunts Dividendes à payer TOTAL EMPLOIS Solde annuel Trésorerie Initiale TRESORERIE FINALE

La Capacité d’Autofinancement – C.A.F. Méthode Soustractive Méthode additive E.B.E. Résultat net - Dotations aux provisions pour dépréciation + Dotations aux amortissements - Charges financières + Dotations aux provisions portant sur les éléments de BFHE + Produits financiers +/- plus (moins) value de cession d’immobilisations - Impôts sur résultat courant = C.A.F.

Le tableaux de flux N N+1 N+2 N+3 M.O.P. - Impôt théorique = N.O.P.A.T. + dotations aux amortissements - Variation du B.F.E. = Cash Opérationnel Investissements Cessions = Free Cash Flows - Remboursement de Dettes + nouvelles dettes - Intérêts financiers nets des produits + Economie d’impôt + Augmentation de capital - Dividendes payés = Cash Financier Variation de trésorerie

+ - = - IS x Marge opérationnelle Marge opérationnelle + Dotations aux amortissements - Variation de BFE = Cash opérationnel (operating cash flow) + - + Variation des dettes financières - Intérêts x (1- taux d’IS) + augmentations de capital - dividendes versés = Flux de financement (cash flow from financing) Acquisitions d’immobilisations - cessions d’immobilisations = Flux d’investissement (capital expenditures) = Free Cash-flow VARIATION DE TRESORERIE (net cash flow) 38 38

Prévoir le BFE Illustration Composante Délai Poids en % du CA HT Nb J CAHT Stock de matières premières 15 jours 30 % 4,5 j Stock de produits en cours (1) 10 jours 50 % 5,0 j Stock de produits finis 30 jours 70 % 21,0 j Délais clients 90 jours 100 % * 1,2 (impact TVA) 108 j Délais fournisseurs matières 30 % * 1,2 (impact TVA) 32,4 j Délais fournisseurs services 60 jours 20 % * 1,2 (impact TVA) 14,4 j Délai charges sociales 40 % * 40 % (Frais de personnel) 4,8 j Délai TVA due 20 % 3 j TOTAL : 138,5 j 54,6 j BFE = 138,5-54,6 = 84 jours de CA ht ou 84/365= 23% du CA HT (1) Les produits en cours : 50% de matières et 50% de PF ATTENTION : aux activités en forte croissance, entreprises saisonnières…

Prévoir le bilan Estimer les CE… Estimer les FP Immobilisations BFE Estimer les FP Résultat net (sur la base d’intérêts estimés en % du CA ou des CE) Dividendes Augmentation de capital La dette nette par différence 1/ Par itération (« Outils », « Options », « Calcul », « Itération ») Construire l’ensemble du modèle, jusqu’au bilan prévisionnel, avec des frais financiers estimés, par exemple en % du CA, ou en fonction de l’évolution des capitaux engagés. Puis définir les frais financiers comme la somme des frais financiers sur dettes à terme, et des frais financiers sur concours de trésorerie. (Prévoir des produits financiers sur CASH, au cas où) Et laisser tourner EXCEL…

CONSTRUIRE LES BILANS PREVISIONNELS Immos nettes de N-1 + investissements de l’année - dotations aux amortissements - Valeur nette comptable des actifs cédés IMMOBILISATIONS NETTES BFE N-1 + Variation du BFE de l’année BFE Fonds Propres de N-1 + Augmentation de capital + Résultat net de l’année - dividendes versés en N FONDS PROPRES CASH (1) CONCOURS DE TRESORERIE DETTES A TERME Dettes à terme de N-1 + emprunts de l’année - remboursements de l’année

De l’analyse financière du passé… … à la stratégie financière future RCE attendue Niveau d’endettement actuel et nature de la dette CAPACITE D’ENDETTEMENT Structure du capital Et valeur de l’action POTENTIEL D’AUGMENTATION DU CAPITAL Rentabilité des FP et taux de distribution (d) TAUX DE CROISSANCE SOUTENABLE

Une vision intégrée STRATEGIE STRATEGIE FINANCIERE ( D / FP ) RISQUES Cout des FP Coût de dette NEGOCIATION Communication financière CMPR CAPITAUX ENGAGES RESULTAT ECONOMIQUE RCE CV

MODÈLE GÉNÉRAL DE LA CRÉATION DE VALEUR Action Réduire les immobilisations La mission des opérationnels : améliorer la RCE Action Augmenter la rotation des capitaux engagés Action Réduire le BFR Action RCE>Cmpr Augmenter le taux de marge opérationnelle Action Augmenter les ventes Action La Mission des financiers : abaisser le Cmpr Réduire les coûts Action Action Action Utiliser mieux l'endettement Réduire le coût de la dette Faire baisser la prime de risque