Chapitre VI La gestion de trésorerie et diagnostic financier Semestre III Module: ANALYSE ET DIAGNOSTIC FINANCIER Professeur : KARIM KHADDOUJ Année universitaire: 2011/2012 Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Les objectifs du cours Connaître les principales composantes de la gestion financière à CT, Maîtriser les principales formes de financement et de placement à court terme, Connaître les principales caractéristiques de la gestion de trésorerie au jour le jour, Comprendre quels sont les divers éléments influant le coût des opérations bancaires, Savoir calculer le coût réel des principaux financements à court terme, Savoir appréhender les relations avec le banquier. Analyse financière Mme KARIM

Importance de la gestion de trésorerie Poids des frais financiers dans le résultat net de l’entreprise, Difficultés de financement des entreprises, Financement de l’entreprise au moindre coût, Mieux gérer ses relations commerciales: fournisseurs et clients. Analyse financière Mme KARIM

LA TRESORERIE D’ENTREPRISE Analyse financière Mme KARIM

Programme de la formation Définition des concepts Gestion rétrospective de trésorerie Gestion prospective de la trésorerie Optimisation de la trésorerie Analyse financière Mme KARIM

Axe 1: Définition des concepts Analyse financière Mme KARIM

Définition des concepts… a. Définitions de la trésorerie b. Définition de la gestion de trésorerie c. Enjeux de la trésorerie d. Rôle du trésorier Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM a. Définitions La trésorerie s’apparente à…. Une différence entre flux, L’existant en moyens de paiement, Concept comptable, Analyse financière Mme KARIM

Définition n°1 : différence entre flux… La trésorerie peut être définie comme la différence entre: Les emplois de trésorerie (AC + TA) Disponibles en banque et à la caisse, Les créances rapidement mobilisables, Les placements financiers convertibles rapidement en monnaie Et L’endettement commercial et bancaire à CT (PC+ TP) Crédit de trésorerie Les tombées de dettes Analyse financière Mme KARIM

Définition n°2 : l’existant en moyens de paiement… La trésorerie de l’entreprise est représentée par les fonds disponibles dont dispose l’entreprise, ainsi que, Les fonds qu’elle est susceptible de récupérer presque immédiatement (clients solvables, Effet de commerce à échéance proche, stocks à grande rotation…). Analyse financière Mme KARIM

Définition n°3: concept comptable La trésorerie se présente comme la différence entre le fonds de roulement fonctionnel de l’entreprise et son besoin en fonds de roulement. TN = FDR - BFR Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Exemple Actif immobilisé : 4 000 000 Actif circulant : 9 500 000 Trésorerie Actif : 1 500 000 Financement permanent : 6 000 000 Passif circulant : 8 000 000 Trésorerie passif : 1 000 000 T.A.F: calculer le FDR, le BRF et la TN. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Solution FDR = 6 000 000 – 4 000 000 = 2 000 000 BDR = 9 500 000 – 8 000 000 = 1 500 000 TN = 1 500 000 – 1000 000 = 500 000 TN = FDR – BDR = 2 000 0000 – 1 500 000 = 500 000 Analyse financière Mme KARIM

b. Définition de la gestion de trésorerie Définition: La gestion de trésorerie regroupe l’ensemble des décisions, règles et procédures qui permettent d’assurer au moindre coût le maintien de l’équilibre financier instantané de l’entreprise. Objectifs: Prévenir le risque de cessation de paiement Optimisation du résultat financier Règle de trésorerie = 0 Analyse financière Mme KARIM

c. Les enjeux de la trésorerie Richesse (EBE) et insolvabilité Trésorerie zéro et maîtrise de l’endettement Analyse financière Mme KARIM

Richesse (EBE) et insolvabilité Il n’y a pas de parallélisme entre la TN et la production de richesse qu’elle permet de réaliser sous forme d’EBE. Il n’y a donc pas de relation entre la TN et le résultat. En effet, en cas d’investissement, la TN enregistre une sortie d’argent alors que les dotations aux amortissements sont étalées sur la durée de vie comptable de l‘investissement. Ainsi, richesse et insolvabilité peuvent coexister (quelque fois si gravement) que cela peut entraîner la faillite de l’entreprise, d’où l’énorme enjeux de la trésorerie. Analyse financière Mme KARIM

Trésorerie zéro et maîtrise de l’endettement Le concept de trésorerie zéro permet de réaliser une optimisation du niveau des ressources monétaires disponibles de manière: A ne pas générer de frais financiers, Ni occasionner des manques à gagner du fait des occasions manquées de placement. La trésorerie zéro permet donc de maîtriser l’endettement de l’entreprise et d’utiliser d’une manière optimale les ressources en trésorerie. Analyse financière Mme KARIM

Trésorerie excédentaire TN ≥ 0 Trésorerie zéro Trésorerie excédentaire TN ≥ 0 TN = 0 T+ T+ T+ T- T- Trésorerie déficitaire TN ≤ 0 Analyse financière Mme KARIM

d. Rôle du trésorier (schéma) Optimiser les flux d’encaissements et de décaissements et gérer les soldes bancaires, Assurer la liquidité au moindre coût et d’une manière permanente, Gérer les risques financiers. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM RÔLE DU TRÉSORIER Négociation des conditions bancaires / Gestion des relations avec les banques Gestion de Choix des la position crédits Gestion des risques financiers TRÉSORIER Analyse financière Mme KARIM

Axe 2: Gestion rétrospective de la trésorerie Analyse financière Mme KARIM

Trésorerie rétrospective (relative au passé) Profil général Le constat et le variable Trésorerie et structure du bilan Les ratios de trésorerie Tableaux des flux de trésorerie Analyse financière Mme KARIM

a. Profil général de la trésorerie rétrospective L’étude rétrospective de la trésorerie permet de déterminer les cycles d’excédents et de déficits déterminant l’évolution naturelle de la trésorerie. Il devient possible de prévoir les périodes où le trésorier doit faire preuve de plus de prudence afin de ne pas faire supporter à l’entreprise des difficultés: Charges d’intérêts, Limitation des dépenses nécessaires, Retards préjudiciables dans les remboursements, Limitation des facilités accordées aux clients… Analyse financière Mme KARIM

b. Le constat et le variable Une analyse plus fine de la trésorerie permet de mettre en évidence: Des situations quasi inévitables (le constat) telles les échéances fiscales ou les échéances de crédit à LMT… Des situations flexibles comme les arrangements avec les fournisseurs ou avec les clients (le variable). L’entreprise doit être suffisamment imaginative pour contourner les difficultés qu’occasionne la concentration des échéances en fin de mois. Analyse financière Mme KARIM

c. Trésorerie et structure du bilan I. Les limites du bilan comptable et les retraitements apportés I.1. Le bilan comptable I.2. Nécessité du retraitement du bilan comptable II. Construction du bilan fonctionnel II. 1. Les grandes masses du bilan fonctionnel II. 2. Les retraitements Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM III. Les valeurs structurelles tirées du bilan fonctionnel III. 1. Le fonds de roulement net global (FR) III. 2. Le besoin en fonds de roulement (BFR) III.3. La trésorerie IV. Analyse du bilan fonctionnel IV. 1. Le BFR structurel et conjoncturel IV. 2. La résolution des déséquilibre V. Les ratios du bilan fonctionnel V. 1. Le fonds de roulement net global (FR) V. 2. Le besoin en fonds de roulement (BFR) Analyse financière Mme KARIM

I. Les limites du bilan comptable et les retraitements apportés L’objectif du bilan fonctionnel est d’étudier l’utilisation qui est faite par l’entreprise de ses propres ressources. Classer les comptes du bilan de façon à expliquer la situation financière de l’entreprise et plus précisément son équilibre (ou déséquilibre) financier selon différents cycles qui caractérisent la vie de l’entreprise. Analyse financière Mme KARIM

Schéma de présentation d’un bilan I.1. Le bilan comptable Le plan comptable prévoit de présenter le bilan sous la forme suivante: Schéma de présentation d’un bilan Bilan simplifié Bilan détaillé Analyse financière Mme KARIM

1.2. Nécessité du retraitement du bilan comptable Le bilan comptable comporte quelques limites: Ne permet pas de faire directement la part des actionnaires et des créanciers. N’inclut pas les éléments fonctionnels permettant d’expliquer comment la trésorerie est générée, puisque, par exemple, les effets escomptés non échus ainsi que le crédit-bail sont toujours hors bilan. Ne met pas en valeur tous les soldes économiques et financiers significatifs… Analyse financière Mme KARIM

L’objet des retraitements: Permet d’introduire dans le bilan les éléments pertinents qui n’y sont pas et de regrouper les comptes selon une logique cohérente. Les retraitements apportés permettent d’obtenir 2 bilans: Le bilan financier Le bilan fonctionnel Analyse financière Mme KARIM

Le bilan financier (approche liquidité/solvabilité) Donne la priorité aux préoccupations des: Actionnaires qui veulent recenser l’ensemble de leur avoir et de leurs engagements dans l’entreprise. Créanciers qui veulent savoir si l’entreprise est capable de tenir ses engagements à leur égard en cas de liquidation, c’est-à-dire si elle est solvable, ou capable de tenir ses engagements en situation normale, c’est-à-dire si elle est liquide. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Le bilan fonctionnel Regroupe les comptes en fonction de leur nature et non de leur échéance (Ainsi les dette à long terme dont l’échéance est inférieur à 1 an sont regroupées avec celles dont l’échéance est supérieur à 1 an...) Son objet est d’expliquer la génération de la trésorerie de l’entreprise à partir de l’ensemble de ses fonctions opérationnelles et à travers ses emplois et ses ressources. Analyse financière Mme KARIM

II. Construction du bilan fonctionnel Les grandes masse du bilan fonctionnel Les retraitements du bilan comptable Analyse financière Mme KARIM

II.1. Les grandes masses du bilan fonctionnel Quatre grandes masses partagent le bilan: Deux masses correspondent au cycle long: Les ressources propres Les dettes financières Deux masses correspondent au cycle court: L’actif circulant Les dettes du passif circulant Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM II.2. Les retraitements  Les retraitements au sein du bilan (reclassements)  Les retraitements d’éléments hors bilan. Analyse financière Mme KARIM

II.2.1. Les retraitements au sein du bilan a. Les amortissements et les provisions Les immobilisations sont évaluées à leur valeur brute. Les amortissements et les provisions correspondant sont ajoutés aux capitaux propres de l’entreprise. b. Le poste actionnaire capital non appelé Il est éliminé de l’actif immobilisé Retranché des capitaux propres au passif Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM c. Les primes de remboursement des obligations Elles sont éliminées de l’actif immobilisé Retranchées des dettes de financement d. Les soldes bancaires créditeurs (échéance des DLMT) Ils sont retranchés des dettes financières Ajoutés aux dettes circulantes e. Les comptes courants d’associés créditeurs Lorsqu’ils représentent des fonds laissés de manière permanente à la disposition de l’entreprise, on les classe parmi les dettes financières. Lorsqu’ils représentent des dépôts temporaires, on doit les laisser dans les dettes circulantes. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM f. Le principal couru sur emprunts Ils son retranchés des dettes financières Ajoutés aux dettes circulantes g. Le principal couru sur créances immobilisées Ils sont retranchés des immobilisations financières Ajoutés aux créances de l’actif circulant (créances diverses) h. Les écarts de conversion Ils doivent être éliminés aussi bien de l’actif du bilan que du passif. Les créances et les dettes concernées par ces écarts doivent être ramenées à leur valeur d’origine. i. Les immobilisations en non valeur doivent être retranchées de l’actif immobilisé et des capitaux propres Analyse financière Mme KARIM

II.2.2. Les retraitements d’éléments hors bilan Les objectifs des retraitements hors bilan est d’intégrer des éléments ne figurant pas au bilan fonctionnel: c’est les engagements hors bilan. Ces retraitements concernent: Les effets escomptés et créances cédées non échus Le crédit bail… Analyse financière Mme KARIM

a. Les effets escomptés et les créances cédées non échus L’escompte des effets de commerce permet à l’entreprise de disposer de ressources moyennant la remise des effets ou de la créance comme garantie. A l’échéance l’entreprise reste tenue de rembourser la banque en cas de défaillance du client. Les effets escomptés et les créances cédées sont: à ajouter dans les créances d’exploitation de l’actif circulant. à ajouter dans les dettes circulantes. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM b. Le crédit-bail Les biens acquis par crédit-bail ne figurent pas au bilan de l’entreprise pendant toute la durée du contrat de crédit-bail. La valeur d’origine de ces immobilisations est ajouté à l’actif immobilisé. L’équivalent des amortissements qui auraient déjà étaient effectués est ajouté aux ressources propres. L’équivalent de la partie non amortie est ajouté aux dettes financières. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Exemple L’entreprise ABC utilise depuis 3 an un matériel financé par un contrat de crédit-bail dont les dispositions sont les suivantes: Valeur à neuf du matériel: 560 000. Durée du contrat 5 ans dont 2 ans restant à courir. Valeur résiduel du matériel en fin du contrat: 280 000. Loyer annuel: 100 000. T.A.F Retraiter le contrat de crédit bail du matériel dans le bilan fonctionnel de ABC Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Solution L’annuité d’amortissement linéaire représentant la dépréciation annuelle du matériel est: Dotation annuelle = 560 000 – 280 000 = 56 000 dhs 5 Les retraitements à opérer: On réintègre : Aux emplois stables = 560 000 dhs Aux ressources stables = 560 000 dhs dont amortissements = 56 000 × 3 = 168 000 dhs dont dettes financières = 560 000 – 168 000 = 392 000 dhs Analyse financière Mme KARIM

Modèle de construction d’un bilan fonctionnel Actif immobilisé Financements permanents Actif circulant Passif circulant Trésorerie Actif Trésorerie Passif Analyse financière Mme KARIM

Exercices d’application Analyse financière Mme KARIM

III. Les valeurs structurelles tirées du bilan Le Fonds de roulement net (FRN) Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) Le Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation (BFRE) Le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE) La Trésorerie nette Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM III.1. Le FDRN La règle de l’équilibre du bilan fonctionnel Définition du FDRN Le calcul du FDRN Analyse financière Mme KARIM

III.1.1. La règle de l’équilibre du bilan fonctionnel L’équilibre du bilan fonctionnel repose sur le principe de l’affectation des ressources stables aux emplois stables. Le besoin de financement des emplois stables doit être couvert prioritairement par des ressources stables. Par conséquent: un financement du haut de l’actif par des concours bancaires à court terme serait dangereux. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM III.1.2. Définition du FRN Le fonds de roulement est l’excédent des ressources permanentes par rapport aux emplois durables. Il représente l’équivalent de la partie de l’actif circulant financée par les ressources stables. En principe, le FRN doit être positif. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM III.1.3. Calcul du FRN Par le haut du bilan FDRN = Financements permanents – l’Actif immobilisé Par le bas du bilan (comprenant la trésorerie) FDRN = Actif circulant – Dettes circulants Analyse financière Mme KARIM

Ressources circulantes Présentation Ressources stables Emplois stables Emplois circulants FRN Ressources circulantes Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM III.2. Le BFR Nécessité du FDRN Définition du BFR Le calcul du BFR Le BFR d’exploitation et le BFR hors exploitation Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM III.2.1. Nécessité du FDRN Un FDR est nécessaire aux entreprises du fait des décalages dans le temps entre: Les achats et les ventes, qui entraînent la constitution des stocks, Les ventes et les paiements correspondants, qui donnent naissance à des créances. Remarque: Le BFR est atténué par le décalage en sens opposé entre les dépenses et les paiements correspondant, qui donnent naissance à des dettes. Analyse financière Mme KARIM

Ressources circulantes III.2.2. Calcul du BFR BFR = Actif circulant – Passif circulant Emplois circulants BFR Ressources circulantes Analyse financière Mme KARIM

III.2.3. Le BFR d’exploitation et le BFDR hors exploitation Le BFR d’exploitation est constitué essentiellement des créances clients , des stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sociales. Le BFR hors exploitation est constitué essentiellement des autres créances et autres dettes (en particulier celles liés aux achats, cessions d’immobilisations et prestations de service…). Analyse financière Mme KARIM

III.3. La Trésorerie nette (TN) L’ajustement entre le FRN et le BFR est dû aux raisons suivantes: Le montant du FRN dépend des décisions à long terme concernant la politique d’investissement et la politique de financement. Le FDR est stable. Le BFR résulte du décalage à court terme entre les charges et les produits et les règlements correspondants. Il est variable et dépend du niveau d’activité de l’entreprise. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM C’est la TN qui permet d’ajuster cette équilibre entre le FRN et le BFR: TN = FRN – BFR La TN peut être positive ou négative TN = T.Actif – T.Passif Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM TN ˃ 0 Ressources stables Emplois stables Disponibilité FRN Actif circulant BFR Passif circulant Trésorerie Analyse financière Mme KARIM

(concours bancaires à CT) TN ˂ 0 Ressources stables Emplois stables Actif circulant FRN Trésorerie Passif (concours bancaires à CT) BFR Passif circulant Analyse financière Mme KARIM

IV. L’analyse du bilan fonctionnel Le BFR structurel et conjoncturel La résolution des déséquilibres Analyse financière Mme KARIM

IV.1. Le BFR structurel et conjoncturel Correspond au montant stable du BFR, BFR conjoncturel Dû aux fluctuations saisonnières de l’activité ou à des opérations exceptionnelles. Analyse financière Mme KARIM

Évolution du BFR Niveau structurel du BFR Variations conjoncturelles du BFR Montant en dhs BFR temps Analyse financière Mme KARIM

Situation financière saine Montant en dhs BFR > FR  T < 0 T- T- T- FR T+ T+ BFR BFR < FR  T > 0 temps Analyse financière Mme KARIM

Trésorerie insuffisante BFR > FR  T < 0 Montant en dhs T- BFR FR temps Analyse financière Mme KARIM

Trésorerie excédentaire BFR < FR  T > 0 Montant en dhs FR T+ BFR temps Analyse financière Mme KARIM

Dangers de la croissance Montant en dhs BFR en croissance T- T- FR stable T+ T+ temps Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Attention… ! CETTE ANALYSE DOIT ÊTRE ADAPTÉE EN FONCTION DES SPÉCIFICITÉS DE CHAQUE SECTEUR D’ACTIVITÉ. EXEMPLE : HYPERMARCHÉS. Analyse financière Mme KARIM

Ressources circulantes Hypermarché Emplois stables Ressources stables Ressources circulantes Emplois circulants Trésorerie > 0 Trésorerie < 0 Analyse financière Mme KARIM

Équilibre et déséquilibre Une trésorerie temporairement négative n’est pas un déséquilibre (variations saisonnières du BFR). Une trésorerie structurellement négative est le signe d’un bilan déséquilibré. Analyse financière Mme KARIM

IV.2. La résolution des déséquilibres La résolution d’un déséquilibre nécessite : Soit l’augmentation du FDR (haut de bilan), Soit la diminution du BFR (bas de bilan). Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Augmentation du FDR Désinvestissements, Augmentation des fonds propres : autofinancement, augmentation de capital, Emprunt à long-terme… Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Diminution du BFR Allongement des délais de paiement des fournisseurs, Raccourcissement des délais de paiement des clients, Diminution des stocks… Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Cas pratiques Analyse financière Mme KARIM

V. Les ratios du bilan fonctionnel La méthode des ratios Les ratios de structure financière Les ratios d’activité ou de rotation Les ratios de trésorerie Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM V.1. La méthode des ratios Définition d’un ratio Les comparaisons permises par un ratio Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Définition d’un ratio Un ratio est un rapport entre deux grandeurs caractéristiques de : L’activité La situation économique Des performances d’une entreprise Analyse financière Mme KARIM

Les comparaisons permises par un ratio Un ratio isolé n’est pas significatif Les ratios doivent être utilisés pour comparer la situation actuelle de l’entreprise étudiée avec: Soit des situations passées de la même entreprise, Soit avec la situation actuelle de d’autres entreprises Les principaux ratios associés au bilan fonctionnel sont classés en deux catégories: Les ratios de structure Les ratios d’activité ou de rotation Analyse financière Mme KARIM

V.2. Les ratios de structure Ces ratios ont pour objet l’étude du financement de l’activité de l’entreprise: Comment sont financés les emplois stables de l’entreprise ? L’entreprise est-elle indépendante financièrement? Analyse financière Mme KARIM

Comment sont financés les emplois stables de l’entreprise ? Il est souhaitable de financer non seulement les emplois stables mais aussi le BFRE par des ressources stables. Ratio de couverture des capitaux investis = Capitaux stables Actifs stables + BFRE ≥ 1 Analyse financière Mme KARIM

L’entreprise est-elle indépendante financièrement ? Un trop fort endettement est trop dangereux car il entraînent des dépenses annuelles fixes: amortissement du principale et des intérêts, Les ressources propres ne présentent pas cet inconvénient car il n’y’a pas de remboursement spécial (les dividendes sont facultatifs) Ratio d’endettement = Dettes financières + trésorerie passif Capitaux propres + Amortissements et provisions ≤ 1 Analyse financière Mme KARIM

V.3. Les ratios d’activité ou de rotation Ces ratios permettent d’expliquer l’évolution des composantes du BFR. Ces ratios rapportent un poste du bilan à un flux de même nature. Ces ratios sont exprimés en nombre de jours. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM La relation entre le BFRE et le CA Le délai de rotation des stocks Le délai de rotation de créances clients Le délai de rotation des dettes fournisseurs Analyse financière Mme KARIM

La relation entre le BFRE et le CA = BFRE × 360 CA (HT) Ce ratio mesure le poids du BFRE par rapport au niveau d’activité de l’entreprise, Il exprime le besoin de financement du cycle d’exploitation en jours du CA, La variation de ce ratio peut être expliquée par: Une variation des durées de stockage ou des délais de règlement des créanciers. Une variation des délais de règlement des dettes fournisseurs. Analyse financière Mme KARIM

Le délai de rotation des stocks Pour les marchandises ou matières première Délai de rotation des stocks = Stock moyen × 360 Coûts annuel des achats Pour les produits finis ou produits intermédiaires Délai de rotation des stocks = Stock moyen × 360 Coûts annuel de production Analyse financière Mme KARIM

Le délai de rotation des créances clients Il indique la durée moyenne du crédit accordé aux clients. Il est exprimé en jours du CA TTC. Durée moyenne de crédit clients = Clients et comptes rattachés + EENE × 360 Chiffre d’affaires TTC Analyse financière Mme KARIM

Le délai de rotation des Dettes fournisseurs Il mesure la durée moyenne du crédit obtenu auprès des fournisseurs. Durée moyenne de crédit fournisseurs = Dettes fournisseurs et comptes rattachés × 360 Achats de biens et services TTC Analyse financière Mme KARIM

d. Les ratios de trésorerie Le ratio de liquidité générale Le ratio de liquidité immédiate Le ratio de liquidité réduite Le ratio du fonds de roulement Analyse financière Mme KARIM

1). Le ratio de liquidité générale = Actif circulant Dettes à CT Il permet de vérifier que les actifs à moins d’un an sont plus importants que les dettes à moins d’un an et permettent ainsi de les rembourser sans causer de gêne à la trésorerie de l’entreprise. Analyse financière Mme KARIM

2). Le ratio de liquidité réduite = Actif circulant (hors trésorerie) Dettes à CT Ce ratio suppose: Qu’une partie des stocks (correspondant à la valeur minimale indispensable à l’activité), représente une véritable immobilisation: stock de sécurité. Que le surplus de stocks conservé par l’entreprise peut s’avérer lui-même difficile à écouler et donc peu liquide. Analyse financière Mme KARIM

3). Le ratio de liquidité immédiate = Disponibilité (banque et caisse) + TVP Dettes à CT Analyse financière Mme KARIM

4). Le ratio du fonds de roulement Chiffre d’affaires annuel Ou = Fonds de roulement Chiffre d’affaires quotidien moyen Analyse financière Mme KARIM

e. Tableau des flux de trésorerie Le tableau des flux de trésorerie analyse la variation de l’endettement net d’une entreprise en distinguant les flux provenant respectivement des processus: D’exploitation D’investissement De financement Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Il privilégie ainsi la notion de flux au détriment des concepts plus durables d’actif ou de patrimoine. Son intérêt principal est de permettre une analyse dynamique des investissements effectués par l’entreprise et de leur rentabilité. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM + Recette d’exploitation - Dépenses d’exploitation = Excédent de Trésorerie d’Exploitation Investissements Cessions d’actifs Flux de trésorerie disponible avant impôt Charges financières nettes des produits financiers Charges exceptionnelles nettes des produits exceptionnels Impôts sur les sociétés Augmentation de capital Dividendes versés Variation de l’endettement Nouveaux emprunts bancaires ou financiers Remboursements d’emprunts Variations des placements financiers Variation du disponible Analyse financière Mme KARIM

Axe 3: Gestion prospective de la trésorerie Analyse financière Mme KARIM

Axe 3: Gestion prospective de la trésorerie La Trésorerie dans le processus budgétaire La Trésorerie et sa gestion au jour le jour (Trésorerie en date de valeur) Les conditions bancaires La négociation bancaire Analyse financière Mme KARIM

A. La Trésorerie dans le processus budgétaire 1. Définition 2. Démarche générale 3. Budget des encaissements 4. Budget des décaissements 5. Budget de TVA 6. Budget général de trésorerie 7. Équilibre du budget de trésorerie 8. Le budget de trésorerie et états de synthèse prévisionnels Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM 1. Définition Le budget de trésorerie est un document de synthèse qui permet d’avoir une vue d’ensemble du système budgétaire et de vérifier sa cohérence avec les capacités financières de l’entreprise. Le budget de trésorerie est établi grâce aux différents budgets (ventes, production, approvisionnements, investissements…) Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Étape 1 Solde de trésorerie initiale Étape 2 + Encaissements Étape 3 - Décaissements Étape 4 Solde final de trésorerie Analyse financière Mme KARIM

Bilan d’ouverture Encaissements Décaissements Solde de trésorerie initiale Encaissements Produits du CPC + emprunt + Augmentation du capital Décaissements Charges du CPC + investissements + Remboursement des emprunts Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM A condition de : Prendre en compte les délais de paiements (c’est le moment où sera encaissée le produit et où sera décaissée la charge et non le moment de la vente ou de l’achat ou de la livraison). D’extraire les dotations aux amortissements car ce sont des charges non décaissables. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM 2. Démarche générale Il faut d’abord collecter les informations nécessaires: Bilan fonctionnel de N-1, Ensemble des budgets établis, Modes et délais de règlement, Décaissements et encaissements exceptionnels n’entrant pas dans le cadre d’un budget particulier (par exemple un emprunt, une augmentation de capital, paiement des impôts…) Analyse financière Mme KARIM

La construction du budget de trésorerie se déroule en 4 étapes… 1. Établissement du budget des encaissements 2. Établissement du budget des décaissements 3. Établissement du budget de TVA 4. Établissement du budget de trésorerie Analyse financière Mme KARIM

3. Le budget des encaissements Il prends en compte les encaissements directement liés à l’exploitation et les encaissements hors exploitation. Les ventes sont enregistrées TTC. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Encaissements liés à l’exploitation Janvier Février Mars … Créances du bilan initial Clients Créances diverses Ventes TTC Au comptant A crédit Encaissements hors exploitation Emprunts Cessions d’actifs… Total des encaissements Analyse financière Mme KARIM

4. Le budget des décaissements Il prends en compte les décaissements directement liés à l’exploitation et les décaissements hors exploitation. Les achats sont enregistrées TTC. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Décaissements liés à l’exploitation janvier février mars …. Dettes du bilan précédent n-1 Fournisseurs Dettes diverses Achats TTC: Au comptant A crédit Autres dettes externes Salaires Décaissements hors exploitation IS Investissements dividendes Remboursement emprunts… Total décaissements Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM 5. Le budget de TVA La TVA à décaisser est obtenue par le budget de TVA qui présente pour chaque mois la TVA à décaisser . La déclaration et le règlement s’effectuent le mois suivant celui au titre duquel la TVA est due (déclarée et payée le 20 du mois suivant). Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Janvier Février Mars … Décembre Bilan n+1 TVA collectée TVA déductible TVA du au titre du mois TVA à décaisser Analyse financière Mme KARIM

6. Le budget général de trésorerie Il reprend le total des encaissements et des décaissements en tenant compte de la TVA et de la trésorerie initiale. Il permet d’obtenir mois par mois le solde de trésorerie. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Janvier Février Mars … Bilan n+1 Trésorerie début du mois (1) Encaissements (2) Décaissements (3) TVA à décaisser (4) Trésorerie du mois (5) = (2) –(3) – (4) Trésorerie cumulée fin de mois (1) + (5) Analyse financière Mme KARIM

7. Équilibre du budget de trésorerie Le budget de trésorerie est présenté sous deux versions successives: Une présentation initiale faisant apparaître les soldes bruts mensuels. Une présentation ajustée permettant d’équilibrer la trésorerie en éliminant les soldes négatifs et les soldes trop largement positifs. Analyse financière Mme KARIM

La gestion des déficits Elle passe par diverses solutions: Mobilisation des créances Crédits bancaires de trésorerie Négociation des échéances fournisseurs et clients… Analyse financière Mme KARIM

La gestion des excédents Placements dans les: SICAV Billets de trésorerie Obligations Placement dans un compte à terme… Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Etude de cas T.A.F Etablir les budgets partiels : Des encaissements Des décaissements Etablir les budgets de synthèse Analyse financière Mme KARIM

Prévisions des volumes et prix unitaire Prévisions des charges directes Janvier Février Mars Volume par unité Prix unitaire Production en U 8 000 6 000 7 000 Usinage: Matières MOD 2 kg 40 mns 3 dhs/kg 6 dhs/h Ventes en U 9 000 Prix de vente/U 90 dhs Achat en kg 15 000 14 000 Montage 60 mns 19 dhs/h Prix d’achat /kg 3 dhs Analyse financière Mme KARIM

Prévisions des charges indirectes mensuelles pour 6 000 unités Usinage Montage Distribution Fixe Variable Matières compléments - 5 000 Main d’œuvre indirecte 6 000 4 000 6 0000 1 000 Impôt et taxes 2 000 3 000 3 800 Autres charges externes Dotations aux amortissements Intérêts Totaux 18 000 24 000 15 000 8 000 10 800 Nombre d’UO 12 000 kg ce matières 6 000 heures de montage 5 400 billets de 100 dhs de ventes Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Bilan au 31/12/2009 Actif Montants Passif Immobilisations nettes Stocks MP (5000 kg × 3) PF (6 000 U × 4) Clients et CR Divers débiteurs Banques Caisses 465 000 15 000 240 000 300 000 (a) 45 000 (b) 80 000 30 000 Capital social Dettes de financement Fournisseurs et CR 800 000 315 000 (c) 60 000 (d) Total 1 175 000 Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM 50% en janvier 2010, 50% en février 2010. Le tout en janviers 2010. 63 000 dhs à la fin de chaque trimestre. Le tout en janvier 2010. NB: pour la période prévisionnelle: Les clients règlent 1/3 le même mois, 1/3 le mois suivant, 1/3 le mois d’après. Les fournisseurs doivent être payés 50% le mois même, 50% le mois suivant. Toute autre opération est réglée le même mois. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Solution Le tableau des encaissements: Janvier Février Mars Bilan Période précédente: Clients Divers débiteurs 150 000 45 000 - 2. Période prévisionnelle: 270 000 240 000 480 000 Totaux 465 000 660 000 750 000 720 000 Analyse financière Mme KARIM

Le tableau des décaissements Janvier Février Mars Bilan Période précédente: Dettes de financement fournisseurs - 60 000 63 000 252 000 2. Période prévisionnelle: Approvisionnement MOD Atelier et Distribution Usinage Montage Distribution 22 500 184 000 44 000 35 000 23 200 21 000 138 000 36 000 29 000 21 400 161 000 40 000 32 000 Totaux 368 700 267 900 359 400 273 000 Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Budget de trésorerie Soldes et flux Janvier Février Mars Bilan Solde initial + Encaissements - Décaissements 110 000 465 000 368 700 206 300 660 000 267 900 598 400 750 000 359 400 Solde final 989 000 Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Vérification de la cohérence d’ensemble: les états de synthèse prévisionnels CPC Bilan Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Le CPC prévisionnel Charges Montants Produits Achats consommés MOD Usinage Montage Distribution Amortissements Résultat net 126 000 483 000 120 000 96 000 66 000 33 000 1 167 111,11 Ventes de B et S Δ stocks de pdts 2 250 000 - 158 888,89 Total 2 091 111,11 Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Le Bilan prévisionnel Actif VB Amort /Prov VNC Passif Montants Immobilisations MP PF Clients Banques et Caisses 465 000 18 000 81 111,11 720 000 989 000 33 000 - 432 000 Capital social Résultat net Dettes de finance Fournisseurs 800 000 1 167 111,11 252 000 21 000 Total 2 040 000,11 2 240 000,11 Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Remarques On vérifie que le montant de la trésorerie établi dans le cadre du budget de trésorerie est le même que celui figurant au bilan prévisionnel. On remarque que le bilan prévisionnel est équilibré après intégration du résultat donné par la CPC, ce qui confirme que nos prévisions de trésorerie sont correctes. Le calcul du stock final nécessite la maîtrise de la comptabilité de gestion: la méthode utilisée ici est le coût moyen pondéré. Analyse financière Mme KARIM

B. La Trésorerie et sa gestion au jour le jour 1. Le principe 2. La mise en œuvre Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM 1. Le principe La date de valeur est la date à laquelle une somme est effectivement débitée ou créditée sur un compte. C’est donc la date à partir de la laquelle une somme devient disponible sur un compte. En général, elle diffère de la date de l’opération qu’effectue le client sous forme de retrait, de paiement ou de dépôt. La date de valeur constitue la base de calcul des intérêts aussi bien débiteurs que créditeurs. Analyse financière Mme KARIM

La pratique des entreprise est…. Une grande majorité d’entre elles gère leur trésorerie en date d'opération (ou date comptable). Cela signifie, que la position banque est créditée ou débitée le jour de l'enregistrement des écritures comptables. Ces entreprises détiennent une information «erronée » du point de vue de la trésorerie. . Les apports à titre onéreux sont considérés comme des mutations consenties par l’apporteur à la société dans la mesure où les biens apportés deviennent la propriété exclusive de la société. Donc l’apport à titre onéreux st rémunéré par une somme d’argent, obligation ou prise en charge d’une dette, on parle alors d’apport à titre onéreux. Analyse financière Mme KARIM

Les Conséquences sont … Si les décisions courantes de trésorerie (virements des comptes, mobilisation de crédits, d'escompte, de placement de fonds, etc.) sont prises à partir des soldes inexacts, il y a nécessairement déperdition des frais ou de produits financiers. . Les actions de numéraire sont celles dont le montant est libérés en espèces, en compensation de créances, par incorporation de réserves. Les actions d’apports sont toutes les autres actions Les actions de jouissance sont des actions dont le capital a été amorti à l’aide de prélèvement sur les bénéfices Les titres nominatives: les droits du titulaire sont constatés par inscription sur le registre des titres nominatifs détenus par la société Les actions au porteur: les droits du titulaire sont reportés Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM 2. La mise en œuvre Le principe de fonctionnement des dates de valeur est le suivant: Une opération portée au crédit est inscrite en compte à une date de valeur postérieure à la date de l’opération. Une opération portée au débit est inscrite en compte à une date de valeur antérieure à la date de l’opération. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Du point de vue trésorerie, cette situation comptable présente des inconvénients : Elle ne représente pas la réalité bancaire, Elle engendre des décisions erronées et onéreuses. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM La solution est…. Pour minimiser ces frais, il est indispensable d'avoir en permanence une information "exacte". Ceci est possible par la mise en place d'un système rationalisé de gestion de trésorerie en date de valeur. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Ce système vise à : Créer de façon interne, au jour le jour et banque par banque, les échelles d'intérêts que l'entreprise ne reçoit généralement pas régulièrement, Il permet également de contrôler de façon automatique les conditions bancaires, Il aide le trésorier à prendre une décision pour les principaux arbitrages notamment placement/découvert, escompte/découvert, Enfin le système fournit des renseignements statistiques relatifs aux flux de trésorerie. Analyse financière Mme KARIM

Solde en date d’opération Application Calcul des soldes en valeur et calcul des intérêts (Taux débiteur à 8%) Date d’opération Date de valeur Montant débit Montant crédit Solde en date d’opération 2/1/2008 3/1/2008 - 600 000 + 600 000 5/1/2008 7/1/2008 120 000 + 720 000 8/1/2008 6/1/2008 700 000 + 20 000 15/1/2008 16/1/2008 400 000 + 420 000 350 000 70 000 21/1/2008 23/1/2008 50 000 90 000 +30 000 24/1/2008 22/1/2008 25 000 + 5 000 29/1/2008 30/1/2008 60 000 +65 000 Analyse financière Mme KARIM

Calcul des soldes en valeur Date de valeur Montant débit Montant crédit Solde en date de valeur 3/1/2008 - 600 000 + 600 000 6/1/2008 700 000 - 100 000 7/1/2008 120 000 + 20 000 15/1/2008 350 000 - 330 000 16/1/2008 400 000 + 70 000 21/1/2008 90 000 - 20 000 22/1/2008 25 000 - 45 000 23/1/2008 50 000 + 5 000 30/1/2008 60 000 +65 000 Analyse financière Mme KARIM

Calcul des intérêts débiteurs Date de valeur Solde en date de valeur (a) Nombre de jours débiteurs (b) (a) × ((b) 3/1/2008 + 600 000 - 6/1/2008 - 100 000 1 -100 000 7/1/2008 + 20 000 15/1/2008 - 330 000 -330 000 16/1/2008 + 70 000 21/1/2008 - 20 000 22/1/2008 - 45 000 23/1/2008 + 5 000 30/1/2008 + 65 000 Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Σ a × b = 495 000 Intérêts débiteurs = 495 000 × 8% 365 = 108,49 dhs HT Analyse financière Mme KARIM

Limites de la gestion de trésorerie en date de valeur (GTRDV) L’entreprise doit évaluer le gain qui résulterait de la mise en place d’un système de GTRDV: Si le gain est faible: un simple contrôle des relevés bancaires et des bordereaux de remises des valeurs est suffisant pour effectuer le contrôle. Si le gain est important: il sera nécéssaire de réorganiser la gestion de trésorerie pratiquée. Analyse financière Mme KARIM

Optimisation de la trésorerie Axe 4 Optimisation de la trésorerie Analyse financière Mme KARIM

Optimisation de la trésorerie Axe 4 Optimisation de la trésorerie Régulation de l’encaisse Trésorerie zéro La gestion de l’excédent Organisation du service GT Analyse financière Mme KARIM

1. La régulation de l'encaisse Pour réguler, au jour le jour, la caisse autour d'un niveau constant, le trésorier doit maîtrise parfaitement le niveau moyen de caisse, il faut déterminer la valeur qu'il doit avoir, c'est ici que se justifie pleinement le principe de la trésorerie zéro. Soit M : niveau moyen de caisse. Le problème est de déterminer la valeur de M. Dans ce cas, l'entreprise ne paie pas d'intérêts débiteurs à sa banque. D'un autre côté, elle garde en caisse des disponibilités "oisives »  représentant un manque à gagner pour elle. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM La régulation de la caisse ne peut pas s'effectuer correctement, si le trésorier ne fait pas de prévisions. Il est donc important, sous peine de commettre des imprudences, de subordonner l'application d'une politique de trésorerie à la mise en place d'un système de prévisions (voir les techniques statistiques de prévision)). Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM 2. La trésorerie zéro C'est un mode de gestion de la trésorerie visant à maintenir la position en valeur, chaque jour, de chaque compte en banque de l'entreprise, à un niveau aussi proche que possible de zéro. Schématiquement, le trésorier recherche alors, à ramener sans cesse, la courbe de trésorerie au voisinage de zéro. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Cette position serait idéale pour l'entreprise puisqu'elle n'aurait pas d'intérêts à payer ni d'argent gelé. Pour obtenir une trésorerie zéro pendant un délai long, une première condition est d'avoir un courant d'achat de production et de distribution régulièrement réparti dans le temps. La trésorerie est un reliquat restant à une entreprise après avoir réglé l'ensemble de ses dépenses et encaissé toutes ses recettes. Il sera utile d'étudier les différentes actions possibles sur les recettes et sur la dépense. Analyse financière Mme KARIM

Action sur les recettes Une bonne connaissance de sa clientèle et du service de facturation de bonne tenue, permettent à une entreprise de savoir exactement à quelle date une créance sera recouvrée. Des délais plus courts doivent être exigés des clients, de manière à rendre le besoin moins important. Analyse financière Mme KARIM

Action sur les dépenses L'action la plus constructive sera, compte tenu des délais de paiement accordés, de déterminer avec le plus de précision possible les dates d'encaissement des créances. Ensuite il faudra ordonnancer les achats de manière à ce que les sorties de fonds soient concomitantes avec les encaissements. Analyse financière Mme KARIM

3. La gestion de l’excédent a. Les produits bancaires b. Les OPCVM Analyse financière Mme KARIM

a. Les produits bancaires Les bons de caisses Le compte à terme Les certificats de dépôt Analyse financière Mme KARIM

Les bons de caisses ( placements à terme ) En contrepartie d’un dépôt effectué auprès de sa banque, l’entreprise reçoit un bon. Sur ce document, la banque reconnaît sa dette et s’engage à la rembourser à une date donnée au déposant ou à tout bénéficiaire désigné par le souscripteur. La durée minimum est de 3 mois, 6 mois ou 12 mois. Le taux des bons de caisse est libre mais se situe en général à un ou deux points au dessous des taux du marché monétaire. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Le compte à terme C’est une formule par laquelle le déposant demande à sa Banque de bloquer une certaine somme pour un certains temps, moyennant rémunération. La durée et le taux suivent la même logique que pour le bon de caisse. Analyse financière Mme KARIM

Les certificats de dépôt Ce sont des titres négociables émis par les établissements de crédits en contrepartie de dépôts effectués auprès d’eux par leurs clients. Ils sont à échéance fixe (minimum 10 jours, maximum 7 ans). La rémunération est libre ; elle est proche de celle du marché monétaire. Analyse financière Mme KARIM

b. Les OPCVM (Organismes de Placement Collectif en Valeur Mobilière) Les placements en OPCVM sont adaptés à la gestion des excédents de trésorerie d’une entreprise. Les OPCVM sont les SICAV (sociétés d’investissement à capital variable) et les FCP (fonds communs de placement). La SICAV est une société alors que le FCP est une copropriété. Les OPCVM drainent des fonds auprès des particuliers ou des entreprises et les placent en valeurs mobilières (actions, obligations, titres de créance négociables). Analyse financière Mme KARIM

On peut classer les OPCVM selon différents critères: a. Selon le type d’investissement b. Selon l’utilisation des revenus Analyse financière Mme KARIM

a. Selon le type d’investissement OPCVM actions : investis ou exposés en permanence sur un marché d’actions. Les actions sont des titres de propriété sur une partie du capital social de l’entreprise qui les a émises. OPCVM obligations et autres titres de créances : investis ou exposés en permanence sur un marché de taux. OPCVM monétaires : affichant une référence à un ou plusieurs indicateurs monétaires. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Les OPCVM de capitalisation monétaires sont les plus adaptés pour le placement de la trésorerie d’une entreprise ; toutefois, le niveau très faible des taux d’intérêt rend ce type de placement de moins en moins intéressant et les entreprises préfèrent souvent négocier avec leurs banques des avantages en contrepartie de dépôts excédentaires en compte courant. Analyse financière Mme KARIM

b. Selon l’utilisation des revenus OPCVM de distribution : distribuent aux porteurs de parts les revenus qu’ils perçoivent. OPCVM de capitalisation : réinvestissent en valeurs mobilières les revenus qu’ils perçoivent. Analyse financière Mme KARIM

4. L’organisation d’un service de gestion de trésorerie La trésorerie doit être centralisée, cela signifie que le trésorier doit contrôler l'ensemble des encaissements et des décaissements qui résultent de la vie de l'entreprise. Le trésorier a une tâche quotidienne de diffusion d'informations aux services financiers et aux services comptables. Ainsi, il doit délivrer aux services financiers l'état des lignes de crédit qu'il utilise, afin de mettre en évidence la situation de trésorerie de l'entreprise, aux services comptables, il doit fournir toutes les informations nécessaires à l'enregistrement des opérations qu'il effectue. Analyse financière Mme KARIM

Analyse financière Mme KARIM Le métier du trésorier est bien différent de celui du comptable. Ce dernier s'intéresse davantage aux faits générateurs qu'aux mouvements de fonds effectifs, il cherche à donner une image fidèle du patrimoine, de la situation et du résultat de l'entreprise, alors que le trésorier se préoccupe essentiellement des problèmes de liquidités. Analyse financière Mme KARIM

Merci pour votre attention Analyse financière Mme KARIM