DIAGNOSTIC FINANCIER: « Cas DES GROUPES » M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

Diagnostic Financier des Groupes M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

QU’EST-CE QU’UN GROUPE ? Dans une première approche, nous pouvons définir le groupe comme un ensemble d’entreprises reliées entre elles. Les liens reliant différentes entités peuvent toutefois être de natures diverses. Nous pouvons distinguer trois catégories de groupes : Les groupements d’entreprise (I), Les groupes personnels (II), et Les groupes financiers (III). (II) Il s’agit d’un ensemble d’entreprises dont le point commun est d’avoir un actionnaire commun qui est une personne physique. (III) C’est un ensemble d’entreprises composé d’une société mère et d’une ou plusieurs entités contrôlées par la société mère. (I) Par application de l’adage « L’union fait la force », des entreprises se regroupent pour gagner en efficacité. M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

QUELS AVANTAGES POUR L’ORGANISATION EN GROUPE ? Faire participer des investisseurs au financement d’une activité sans devoir partager le pouvoir au niveau de son propre capital ; Assurer la division des Risques ; Assurer le développement de l’activité à l’international ; Faciliter l’acquisition et la cession d’activités ; Faciliter les alliances entre entreprises. M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

QUELS AVANTAGES POUR L’ORGANISATION EN GROUPE ? Faire participer des investisseurs au financement d’une activité sans devoir partager le pouvoir au niveau de son propre capital : « Cas d’une Participation Minoritaire » M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

QUELS AVANTAGES POUR L’ORGANISATION EN GROUPE ? « Cas d’une Cascade de Holding » M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

II. Assurer la Division des Risques : QUELS AVANTAGES POUR L’ORGANISATION EN GROUPE ? II. Assurer la Division des Risques : La création d’entités juridiques distinctes permet de « Compartimenter » les risques. Elle évite que les difficultés financières d’une activité ne se propagent aux autres activités du groupe et ne mettent ainsi en cause la pérennité de l’ensemble. Cependant, le compartimentage des risques n’est pas toujours effectif…. M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

Le compartimentage subsiste un certain nombre de Risques…. QUELS AVANTAGES POUR L’ORGANISATION EN GROUPE ? II. Assurer la Division des Risques : Le compartimentage subsiste un certain nombre de Risques…. Risque lié à la structure Juridique Risque économique Risque lié à une garantie Risque de dégradation de la réputation Risque de confusion de patrimoine M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

III. Assurer le développement de l’activité à l’international QUELS AVANTAGES POUR L’ORGANISATION EN GROUPE ? III. Assurer le développement de l’activité à l’international L’expansion d’une société à l’international passe souvent par différentes étapes…. Un simple agent commercial Création d’un établissement sans personnalité juridique distincte Création de filiales de distribution (avec production au pays d’origine) Création des Filiales de production à l’étranger Stade ultime: Répartition de la production entre les différents pays… Chaque Filiale produisant pour un ensemble de pays M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

IV. Faciliter l’acquisition et la cession d’activités QUELS AVANTAGES POUR L’ORGANISATION EN GROUPE ? IV. Faciliter l’acquisition et la cession d’activités Les Groupes Acquièrent et Cèdent en permanence des activités…. Objectifs ??? Atteindre la taille critique sur une activité Atteindre la diversification souhaitée Se Concentrer sur leur cœur de métier Générer des liquidités pour le désendettement Meilleure façon de faire la cession d’une activité : Filialiser l’activité Cependant… La Multiplication d’entités juridiques entraine une augmentation des coûts juridiques et administratifs (réunions CA, réunions actionnaires, déclarations fiscales…) M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

Objectifs de l’alliance??? QUELS AVANTAGES POUR L’ORGANISATION EN GROUPE ? V. Faciliter les alliances entre entreprises Objectifs de l’alliance??? Concentrer les Efforts Combiner les Atouts Limite aux Conclusions des contrats commerciaux Générer des liquidités pour le désendettement La Création d’une Filiale commune offre la possibilité de Collaboration Souple et Limitée dans son champ. M. EL GOUCH Diagnostic Financier des Groupes

Le diagnostic financier des Groupes L’analyse d’un groupe demande une approche particulière. Quelques pistes... On travaille sur des comptes consolidés dont les périmètres sont très changeants. Les comptes « pro forma » ne sont pas toujours fournis ou impeccables. Les comparaisons dans le temps sont ainsi rarement fiables. L’analyse des écarts d’acquisition (Goodwill) doit être menée à part de celle des investissements. Les risques inscrits dans les engagements hors bilan doivent être analysés, leur impact est parfois sous-estimé. Les changements de normes et de méthodes peuvent fortement perturber les comptes et le résultat, et leur comparaison dans le temps. Les intérêts des minoritaires sont à classer dans les capitaux propres. Les possibilités d’habillage des comptes sont démultipliées. Les groupes présentent toujours des tableaux de flux de trésorerie que l’on se doit d’analyser.

Le diagnostic financier des Groupes L’analyse d’une filiale de groupe demande une approche particulière. Quelques pistes... Il faut bien mesurer le degré d’intégration aval et amont de la filiale. Une partie des achats et des ventes ne sont pas faites suivant les conditions du marché, mais sur la base de prix de transfert fixés par le groupe (qu’il faut décortiquer…). Il faut analyser les flux les plus significatifs avec les autres sociétés du groupe. Les groupes pratiques l’optimisation fiscale au travers des prix de transfert et des flux intra-groupe. La mesure du risque est différente compte tenu de la mise en place d’omnium de trésorerie (centralisation) et de prêts intra-groupe ainsi que des cautions de la maison mère. Les frais financiers, du coup, peuvent être sous-évalués. Il faut prendre en compte les choix fiscaux : intégration fiscale et régime des sociétés mères. Les choix stratégiques, en particulier d’une gestion groupe de l’activité, peut faire courir des risques à la filiale étudiée (problème de couverture des charges fixes, par exemple).

Norme IAS 27 « Une société mère est présumée exercer le contrôle lorsqu’elle détient directement ou indirectement par l’intermédiaire de ses filiales plus de la moitié des droits de vote d’une entreprise, sauf si dans des circonstances exceptionnelles, il peut être clairement démontré que cette détention ne permet pas le contrôle. Le contrôle existe également lorsque la mère, détenant la moitié ou moins de la moitié des droits de vote d’une entreprise, dispose : 1. du pouvoir sur plus de la moitié des droits de vote en vertu d’un accord avec d’autres investisseurs ; 2. du pouvoir de diriger les politiques financière et opérationnelle de l’entreprise en vertu des statuts ou d’un contrat ; 3. du pouvoir de nommer ou de révoquer la majorité des membres du conseil d’administration ou de l’organe de direction équivalent ; ou 4. du pouvoir de réunir la majorité des droits de vote dans les réunions du conseil d’administration ou de l’organe de direction équivalent ». Ces dispositions nous permettent d’identifier plusieurs modes d’exercice du contrôle. Le contrôle, comme nous allons le voir n’est pas toujours lié à la propriété des titres1 en capital. Les entreprises sous contrôle exclusif doivent être consolidées selon la méthodologie de l’intégration globale que nous examinerons dans le chapitre suivant.

LES DIFFERENTS MODES DE RELATION ENTRE L’ENTREPRISE ET SES PARTICIPANTS

LE GOODWILL : C’EST QUOI? Les rubriques spécifiques aux comptes consolidés

Le bilan consolidé contient quelques rubriques spécifiques par rapport à des états financiers individuels. Dans un but de bonne analyse, il convient de les comprendre: • Écart d’acquisition (ou Goodwill) : il représente la différence entre le prix d’acquisition des titres et la quote-part des capitaux propres retraités au jour de l’acquisition. Cet écart est positif lorsque le coût d’acquisition des titres est supérieur à la quote-part des capitaux propres. Le goodwill relatif à une entreprise associée est obligatoirement inclus dans la valeur comptable des titres mis en équivalence. • Participations comptabilisées selon la méthode mise en équivalence : le montant de ce poste correspond à la quote-part des capitaux propres des entreprises associées consolidées par la méthode de mise en équivalence. • Intérêts minoritaires : quote-part des capitaux propres d’une société consolidée selon la méthode de l’intégration globale qui revient aux associés ou actionnaires extérieurs au groupe. Cette rubrique figure obligatoirement dans les « capitaux propres ».

LES RETRAITEMENTS D’HOMOGÉNÉISATION DANS LA CONSOLIDATION

LE MOMENT DE PRISE DE CONTROLE LE CALCUL DU GOODWILL : LE MOMENT DE PRISE DE CONTROLE

L’ÉVALUATION DES ACTIFS (HORS INSTRUMENTS FINANCIERS)

L’analyse financière impose de connaître les règles d’évaluation des actifs qui sont l’objet de ce chapitre. Pour faciliter la lecture, nous présentons dans le tableau ci-après les principales normes qui affectent l’évaluation des actifs. Nous étudierons uniquement les normes qui soulèvent des difficultés pour l’analyste ou introduisent des nouveautés significatives dans l’approche comptable.

L’ÉVALUATION DES PASSIFS (HORS INSTRUMENTS FINANCIERS)

Pour faciliter la lecture, nous présentons dans le tableau suivant les principales normes qui affectent l’évaluation des passifs. Nous étudierons uniquement dans cette partie les normes qui soulèvent des difficultés pour l’analyste ou introduisent des nouveautés significatives dans l’approche comptable.

LES RECLASSEMENT DES POSTE DE L’ACTIF DU BILAN