Université Hassan II-Casablanca faculté des sciences Juridiques, économiques et sociales de Mohammedia Réalisé par : JAMRI Mohamed Ayoub LAKHYAR Nawfal AIT OUBKHANE Abdelali LAGDANI Achraf SOW Mamoudou ELBATANE ElHassane Supervisé par : Mr. Professeur LAMALEM AHMED METHODE COMPARATIVE

PLAN I. INTRODUCTION II. PRINCIPE DE LA METHODE III. LE CHOIX DES INDICATEURS IV. LA MISE EN ŒUVRE DE LA METHODE V. CAS PRATIQUE

INTRODUCTION

Technique couramment utilisée pour les entreprises individuelles, les activités de services et les fonds de commerce, la méthode comparative, également appelée "évaluation par barème". Elle consiste à comparer une entreprise à d'autres présentant un profil très proche, voire identique, et à calculer la valeur théorique de cette structure d'après un barème ou un coefficient multiplicateur couramment observé dans le même secteur d'activité et dans la même zone géographique.

PRINCIPES La méthode comparative consiste à évaluer une entreprise en se référent à des firmes comparables dont on connais les prix. Donc la démarche consiste à déduire la valeur d’une entreprise à partir d’un échantillon représentatif comme si elle était cédée ou cotée. Les rapports observés entre la valeur des entreprises de l’échantillon et les paramètres de l’entreprise à évaluer permettent de déterminer les multiples qui sont appliquer en suite aux paramètres de l’entreprise à évaluer.

D’ou la formule suivante pour l’entreprise à valoriser: Valeur= Multiple (retenu)x Résultat Avec le multiple est calculé sur les sociétés de l’échantillon: Multiple = Valeur/Résultat PRINCIPES

La détermination de multiples peut être classé en deux catégories: Les multiples économiques qui sont des multiples d’agrégats ou de résultats. Les multiples de capitaux propres (ou multiple comptable) sont déterminés après prise en compte des frais financières. Il s’agit de multiples. ( Résultat net courant, La marge brut d’autofinancement…). LE CHOIX DES INDICATEURS

A)Le retraitement des données financières « comptes de résultat » des trois dernières années: Il faut procéder à un ensemble de retraitements pour ramener les données financières à un niveau normalisé afin d’obtenir une rentabilité normative récurrente. Ainsi certains postes particuliers à influence unique sur le compte de résultat doivent être éliminés. L A MISE EN ŒUVRE DE LA MÉTHODE

A)Le retraitement des données financières « comptes de résultat » des trois dernières années: (suite) Les corrections qui sont typiquement: Les éléments exceptionnels du passé, les provisions manifestement « de confort ». La rémunération du travail du cédant y compris les éléments en nature, à ne retenir que pour leur valeur du marché. Le montant des loyers s’ils sont trop faibles ou trop exagérés. Le montant récurrent d’engagement de retraite… NB: Ces corrections imposent de recalculer l’IS afin d’avoir un solde corrigé d’impôt.

B) L’application des multiples: La valeur du marché est obtenu en appliquant les multiples d’entreprises comparables au solde de gestion moyen de l’entreprise à valoriser. La valeur obtenu doit être ajustée pour tenir en compte des différences entre les sociétés de références et la société à évaluer avec la prise en compte d’un coefficient de risque spécifique. Multiple retenu= Multiple Sectoriel de référence X coefficient de risques spécifique.

C) Les multiples économiques EBE et RE : Ces soldes sont indépendant de la situation financière de l’entreprise. La valeur obtenu est basée sur les performances économiques de l’entreprise. La valeur de l’entreprise égale : Valeur de l’entreprise(VE)= Multiple * EBE ou RE Avec : Multiple= Multiple de référence*coefficient de risque spécifique NB: La valeur obtenue est celle de l’actif économique, somme de la capitalisation boursière et de la valeur de l’endettement net à la date d’évaluation. Donc il faut déterminer la part revenant à l’actionnaire.

Détermination de la valeur des capitaux propres: Vcp= VE-DFN (1)- Provisions risque et charges(2) + immobilisation financière (3) + actif hors exploitation (4) (1) DFN= emprunt à LMT+ Emprunt à CT(y compris les concours bancaires) – Trésorerie ( disponible et VMP) (2) Il s’agit de charges non récurrentes en nombre limité, de montant particulièrement significatif non comptabilisé en RE (3) Les immobilisations financières peuvent être réévaluer si elles sont liquides ou reprise en valeurs nette comptables (4) Les actifs HE qui n’ont pas étés retenus dans le calcul de la valeur de l’actif économique viendront en augmentation. On retient la valeur vénale en tenant compte de la fiscalité sur les plus et les moins value

D) Les multiples de capitaux propres: Price earning ratio (PER) Le PER est conceptuellement proche du multiple de RE après impôt car il résulte de la division de la valeur des capitaux propres par le bénéfice net alors que le multiple du RE après impôt résulte de la division de la valeur de l’actif économique par le montant du RE après impôt. Vcp = PER retenu * Résultat Net Courant NB: Le résultat net courant est calculé après retraitement des éléments non récurent, Résultat exceptionnel, report déficitaire…

C AS P RATIQUE