INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Le dilemme risque-opportunité dans lestimation des coûts des projets Said Boukendour Université du Québec en Outaouais INFRA 2007 Montréal

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Plan Incertitude et contingence Aperçu des méthodes destimation Présentation dune nouvelle méthodologie Prototype dun outil logiciel: RiskPrice Questions-réponses

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Incertitude et contingence Contingence: Montant ajouté à une estimation pour faire face à des coûts supplémentaires que lexpérience démontre quils se produiront (AACEI, 1998). Le montant de la contingence sexprime traditionnellement sous forme dun pourcentage ajoutée à lestimation de base

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Dilemme ContingenceDécisionRéalisation SurévaluéeRefus dun bon projet Surallocation des ressources Sous-évaluéeAcceptation dun mauvais projet Sous-allocation des ressources

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Simulation Monte-Carlo Identification des facteurs de risques et assignation dune distribution de probabilité à chaque élément du coût Génération de la distribution de probabilité du coût total par échantillonnage aléatoire et itérations successives.

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Simulation Monte-Carlo Le montant de la contingence est déterminée en fonction dune probabilité donnée que le coût réel demeure inférieur ou égal au montant estimé. Pr(Réel<Estimé)=x% Pr(Réel>Estimé)=1-x%

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Simulation Monte-Carlo Problèmes méthodologiques: Quels éléments inclure et exclure dans les facteurs de risque? Comment déterminer les distributions de probabilité et les corrélations en absence de données quantifiées?

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Simulation Monte-Carlo Problème de décision Comment déterminer la probabilité servant de base au calcul de la contingence? Règle généralement conseillée 50/50 (autant de chances que le coût réel dépasse ou ne dépasse pas le coût estimé).

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Simulation Monte-Carlo Imaginez que vous disposez dun million de dollars et lon vous oblige à jouer à pile ou face: pile vous perdez votre mise et face vous gagnez le double. On vous offre deux possibilités: Jouer 1000$ en mille fois Jouer le million de dollars en une seule fois. Quelle est votre préférence?

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Simulation Monte-Carlo La règle 50/50 implique soit: Neutralité face au risque Portefeuille de projets suffisamment nombreux et indépendants (coûts non corrélés). Aucune de ces deux hypothèses nest vérifiée dans la pratique.

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Objectif de la recherche Trouver une méthode objective et systématique qui permette destimer la contingence sans sappuyer sur aucune probabilité subjective. Projet de recherche financé par Infrastructure Canada dans le cadre du programme EREP

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Projet et vente à découvert Une vente à découvert est un contrat par lequel une personne sengage vis à vis dune autre à lui livrer à une date déterminée pour un prix défini une marchandise ou un titre quelle ne possède pas au moment de la conclusion du contrat. Par analogie, un projet peut aussi être considéré comme une vente à découvert.

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Résultats dune vente à découvert 0 Profit Perte Prix du marché Prix du contrat

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Résultats pour le projet 0 Profit Perte Coût réel du projet Budget du projet

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Stratégie de couverture Pour se couvrir contre le risque de perte sans perdre lopportunité de réaliser un bénéfice, le vendeur peut acheter une option dachat sur la marchandise ou le titre vendu à découvert (sous-jacent de loption). Loption dachat lui donne le droit mais non lobligation dacheter la marchandise ou le titre en question pour le prix déterminé (prix dexercice).

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Revenu de loption 0 Profit Perte Prix du marché Prix dexercice = Prix du contrat Prime de loption

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Résultats de la couverture 0 Profit Perte Prix du marché Prix dexercice Prix du contrat Prime de loption Vente à découvert Option

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Résultats de la couverture 0 Profit Perte Prix du marché Prix dexercice = Prix du contrat Prime de loption Prix du contrat + prix de loption (prix maximum à payer)

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Valeur équitable de la contingence La valeur équitable dun actif (passif) est le prix auquel celui-ci serait échangé sur un marché si ce dernier existait. La valeur équitable de la contingence peut donc être définie comme la prime qui serait exigée par le marché pour assurer le projet contre le risque de dépassement de coût. Lassurance peut être obtenue à laide dune option dachat ayant pour titre de base le projet lui même.

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Valeur dune option S: Prix courant du titre de baseCoût réel du projet K: Prix dexercice de loptionBudget de base Volalité du coût du projet t: Échéance de loptionDurée du projet r: Taux dintérêt sans risqueTaux dintérêt sans risque : Volatilité du prix du titre de base C=f(S,K,, r,t)

INFRA 2007 Montréal 7 novembre 2007 Volatilité du coût du projet Choisir un échantillon de projets réalisés représentatifs du projet à estimer Calculer le logarithme du coût réel sur le coût estimé pour chaque projet Calculer la moyenne et lécart-type

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