Lien entre le prix et le rendement Il faut toujours se rappeler que le prix d’une obligation varie toujours en sens inverse du rendement exigé sur cette obligation. Pourquoi? Comparons la relation prix-rendement de différentes obligations. Cette relation n’est pas linéaire. On parle alors de « CONVEXITÉ. »

Relation Prix-rendement

Relation Prix-rendement

Relation Prix-rendement

Volatilité des prix d’une obligation Deux propriétés importantes de la volatilité. La variation en pourcentage du prix n’est pas la même pour toutes les obligations. Cette variation dépend de l’échéance de l’obligation, de son taux de coupon et du rendement à l’échéance de cette obligation. La variation du prix est plus importante lors d’une baisse du taux de rendement exigé que lors d’une hausse.

Risque de taux

Risque de taux

Volatilité des prix d’une obligation Étant donné une échéance et un YTM donné, plus le taux de coupon est élevé (plus le coupon est élevé) plus la volatilité du prix d’une obligation est faible. Étant donné un taux de coupon et un YTM donné, plus l’échéance de l’obligation est lointaine plus la volatilité du prix d’une obligation est faible. Pour une obligation ayant un taux de coupon et une échéance donnés, plus le YTM est élevé, plus la volatilité du prix est plus faible. Ces constats nécessitent que les investisseurs développent des méthodes pour mesurer la volatilité du prix des obligations afin de fomenter des stratégies de couverture efficaces. La DURÉE (DURATION)

Durée

Durée

Durée

Durée d’une obligation Souvenons-nous que La dérivée première par rapport au rendement semestriel effectif exigé est En divisant par le prix on obtient

Durée d’une obligation Ces mesures peuvent toutefois s’avérer difficiles à gérer. C’est pourquoi nous pouvons utiliser une autre méthode pour calculer la durée d’une obligation Séparons la valeur d’une obligation en ses deux composantes: L’annuité des coupons et la valeur nominale. Ceci nous donne

Durée d’une obligation La durée d’une obligation est généralement inférieure à son échéance. Certaines propriétés: Plus l’échéance est éloignée, plus la durée d’un obligation est longue. Plus le taux de coupon est faible, plus la durée est longue; et plus le taux de coupon est faible, plus le risque de taux d’intérêt est élevé. Par conséquent, plus la durée est longue plus le prix de l’obligation est sensible aux taux d’intérêt À quoi ça sert?

Durée d’un portefeuille d’obligation La durée est un concept additif. Pourquoi dit-on cela? La durée d’un portefeuille d’obligations est donc égal à la somme pondérée des durées de chacune des obligations.