Blower Wind Farm KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis

KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Agenda 1.Mandat 2.Analyse de l’industrie 3.Analyse stratégique de l’acquisition 4.Évaluation de Blower Wind Farm 5.Financement de l’acquisition 6.Implantation KPC Consultants

Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Analyser les motifs de l’acquisition Évaluer l’acquisition Évaluer le financement KPC Consultants

Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Recommandation Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Acquérir Blower Wind Farm pour pénétrer le marché en croissance Entreprise valant [ ] millions $ CA Financement par dette à 85% (104$ millions CA) KPC Consultants

Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Analyse de l’industrie Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Europe Canada Marché à maturité Aucun contrat long terme Cyclicité du prix de l’énergie Marché en croissance AAE sécurise les revenus Sensibilisation des consommateurs vers l’énergie verte KPC Consultants

Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Analyse des entreprises Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Euro Wind Energy Blower Wind Energy Expertise en développement de parcs éoliens Structure organisationnelle Acquéreur Cible Maturité du marché AAE Entente d’approv. & d’équipement Coûts de sortie assurés par Hydro-Qc - Jeune dans le domaine KPC Consultants

Analyse stratégique de l’acquisition Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Pénétration marché canadien Diversification géographique Profiter du AAE Optimisation du projet Diminution exposition à la cyclicité des prix Diminution incertitude des ventes Diminution risque contrepartie Expertise KPC Consultants

Évaluation intrinsèque de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Prix Indexé à l’inflation (2%) IPC 2007 IPC Béton 2007 Béton Production 100 MW * 0,38 * 0, MW * 0,38 * 0, MW * 0,38 * 0,975 * 0,

KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Évaluation intrinsèque de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Bail: 2,5% des revenus $ pour les 294 éoliennes Assurances: 2% des revenus de 2016 Entretien: 14$ par MW produit Propre consommation d’énergie: 0,4% des revenus Gestion: 1,2% des revenus Production Prix ,78 107,89 157,18 160,32 Revenus Bail foncier Assurance Entretien Consommation d'énergie Gestion Dépréciation Construction Dépenses totales BAII ( ) ( ) ( ) Intérêt BAI ( ) ( ) ( ) Impôts ( ) ( ) ( ) BN ( ) ( ) ( )

Évaluation intrinsèque de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation DetteFonds propres Proportion85%15% Coût4,944% (3,21% après impôt) 23,35% (Rf de 1%, beta de 3,29 et PRM de 8%) CMPC = 6,23% + 3% (prime) = 9,23% Valeur intrinsèque: 122 millions $CA Profit après impôt ( ) ( ) ( ) Intérêts nets d'impôts Dépréciation Investissement capital fixe Investissement FDR FCFF ( ) ( ) ( ) FCFF actualisé ( ) ( ) ( )

KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Évaluation avec synergies de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Réduction de 0,7% des frais de gestion Valeurs avec synergies [119 – 129 millions] CA$ Profit après impôt ( ) ( ) ( ) Intérêts nets d'impôts Dépréciation Investissement en capital fixe Investissement en FDR FCFF ( ) ( ) ( ) FCFF actualisé ( ) ( ) ( ) CMPC/Utilisation0,370,380,39 0, , ,

KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Évaluation du prix de revente de Blower Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Revente après 2 ans 165 millions Bénéfice de 41 millions $ CA (235 M Couronnes danoises)

Évaluation de Blower avec les comparables Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Greentech Energy Systems Sprott Power Finavera Secteur d’activité Taille Phase de développement

Évaluation de Blower avec les comparables Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Ratio d’endettement (D/A) Capitalisation boursière (CAD) Greentech Energy Systems52%615,4 M$ Sprott Power64,3%195,5 M$ FinaveraN/A12,7 M$ Bêta endetté moyen : 1,36 Bêta non-endetté du secteur : 0,70 Bêta endetté de BLOWER WIND FARM : 3,29 Bêta non endetté * ( 1 + D/E * (1-Tc)) 0,70 * (1 + 85/15 * (1-35%))

KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Financement Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Dette long terme d’une banque européenne (104 millions $CAD = 597 millions $ DFF) AAE assure une stabilité de revenus SWAP de taux d’intérêt couvre le risque Moins coûteux qu’émission d’actions Flexibilité pour profiter des conditions du marché Diminution risque de refinancement Ratio de couverture de 1,25 respecté

KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis Gestion des risques Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation Taux de change Swap de devises Normes gouvernementales Dépendance aux facteurs météorologiques Produits dérivés sur la météo

Implantation Mandat Industrie Stratégie Évaluation Financement Implantation 1 semaine Offre de 129 millions $CA 6 mois Conclure contrat EAE et CEA Due Diligence Suivi des opérations et contrôle 1 an 2 ans 3 ans Évaluation des possibilités de vente