Simmons Bedding Compagnie KPC Consultants Simmons Bedding Compagnie KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque-Roussel Karine Paradis

Agenda Mandat Analyse stratégique Évaluation de l’entreprise KPC Consultants Mandat Analyse stratégique Évaluation de l’entreprise Financement Gestion de risques Implantation KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque-Roussel Karine Paradis

Mandat KPC Consultants Analyser l’acquisition potentielle de Simmons du niveau stratégique Évaluer l’entreprise Méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) Méthode des comparables Analyser les options de financement Mandat Stratégie Évaluation Financement Gestion de risques KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque-Roussel Karine Paradis Implantation

Analyse de la cible - + Simmons Bedding Compagnie Mandat Stratégie KPC Consultants Simmons Bedding Compagnie Mandat + - Stratégie Innovation Marque prestigieuse influencée par conjoncture économique Évaluation Marge bénéficiaire en croissance Entreprise à maturité (peu de croissance) Financement Diversification géographique Gestion de risques Revenus diversifiés Implantation

Analyse financière de Simmons KPC Consultants Simmons Bedding Compagnie Mandat 2005 2006 2007 Levier financier 8,88 8,78 9 Marge brute 43% 48% Marge nette 9% 16% 9,6% EBE/intérêts 1,5 Stratégie Évaluation Financement Gestion de risques Implantation

Attrait de Simmons KPC Consultants Par rapport à acheteur de fond de capital privé - Revenus stables et assurés Mandat Stratégie 1 Flux monétaires moins risqués Ventes et marges bénéficiaires en croissance Gros joueur Évaluation 2 Revenus stables Financement Revenus diversifiés Aucun soubresaut depuis sa création Gestion de risques 3 Investissement de la firme à un coût faible Implantation Revenus provenant de l’acquisition plus élevé que le coût de la dette

Évaluation d’émission de titres de créances KPC Consultants Mandat + - Stratégie Coût moins élevé Croissance risque financier Évaluation Aucune dilution de contrôle Ratios de couverture Financement Faiblesse des taux d’intérêts Flexibilité Gestion de risques Versement de dividendes possibles Implantation

Évaluation d’émission d’actions KPC Consultants - + Mandat Stratégie Diminution du risque financier Coût plus élevé Dilution de l’actionnariat Évaluation Difficulté de trouver des investisseurs Financement Caractéristiques supplémentaires si IPO Gestion de risques Implantation Accroissement de la visibilité Processus long et coûteux

Synergies possibles + - = Réduction de personnel KPC Consultants Réduction de personnel Réseau de distribution Complémentarité des produits Nouveaux marchés Marketing croisé Mandat Stratégie 1 2 3 4 5 HNI + - Tempur-pedic Interface Inc. Pool Corp. La-Z-Boy in.c Ethan Allen Select Comfort = Évaluation Financement Gestion de risques Implantation

Attrait de Simmons 1 2 Par rapport à compétiteurs stratégiques KPC Consultants Par rapport à compétiteurs stratégiques - Revenus stables et assurés Mandat Stratégie 1 Prime d’acquisition plus élevée Synergies possibles Évaluation 2 Processus moins long Financement Gestion de risques Possibilité de voir sa vision pour l’entreprise modifiée Implantation

Quels investisseurs offriraient le meilleur prix KPC Consultants COMPÉTITEUR STRATÉGIQUE Mandat Stratégie Prime d’acquisition plus élevée Évaluation Étant donné les multiples synergies possibles Financement Gestion de risques Implantation

Évaluation par la méthode des DCF KPC Consultants Poids Coût Dette 82,73% 8,5% (6,25% après impôt) Mandat T = 26,5% Fonds propres 17,27% 12,3% Stratégie Firme (CMPC) 7,26% Évaluation Financement Gestion de risques Implantation

Évaluation par la méthode des DCF KPC Consultants Mandat Stratégie Évaluation Financement Gestion de risques Implantation Prix par action entre 15,86$ et 27,87$

Évaluation par la méthode des comparables KPC Consultants Critères de sélection des comparables Mandat Simmons Matelas et accessoires Profil d’entreprise 1 Secteurs d’activité Stratégie Évaluation Amérique du Nord Emplacement géographique Caractéristiques du marché 2 Financement Gestion de risques Économies d’échelle VE = 1,1G$ Taille de l’entreprise 3 Implantation Pouvoir de négociation

Évaluation par la méthode des comparables KPC Consultants Comparables sélectionnés Mandat Tempur-Pedic Select-Comfort Ethan Allen La-Z-Boy Matelas et oreillers Lits et accessoires Ameublement résidentiel Mobilier résidentiel Stratégie 1 Évaluation Amérique du Nord et international États-Unis Amérique du Nord et international Amérique du Nord 2 Financement Gestion de risques 1,4G$ 0,38G$ 0,53G$ 0,51G$ 3 Implantation

Évaluation par la méthode des comparables KPC Consultants Multiples sélectionnés Mandat VE/Revenus VE/EBE Price/Book 0,675x 8,025x 5,6x (excluant Select) Moyenne des comparables Stratégie Évaluation Mesure pour Simmons 1 126,841$ (E2007) 139,394 (E2007) 188,151 (E2007) Financement - 11,46$ 24,34$ 17,84G$ Prix des titres de Simmons Gestion de risques Implantation Prix moyen par action de 21,09$

Évaluation finale de Simmons KPC Consultants DCF Comparables Mandat 60% 40% Stratégie 15,86$ – 27,87$ 17,84$ – 24,34$ Évaluation Valeur de Simmons Financement 16,65$ - 26,46$ Gestion de risques 1,04G$ - 1,14G$ Implantation

Augmentation du risque financier Financement par dette KPC Consultants Mandat 2007 2008 2009 2010 2011 Charge d’intérêt supp. 17,268 20,511 26,291 30,423 34,532 Dette supp. 203,153 241,306 309,306 357,918 406,259 EBE/Int. nets 1,5 D/E avant 9 8,5 8,08 7,68 7,29 D/E après 10,94 10,49 10,07 9,66 9,28 Stratégie Évaluation Financement Dette contractée: 200 M$ Augmentation du risque financier D/A: 61% à 74,5% Gestion de risques Implantation

Gestion des risques Mandat Risque d’exploitation Faible Stratégie KPC Consultants Mandat Risque d’exploitation Faible Stratégie Risque financier Moyen Évaluation Financement Risque de taux d’intérêt Swaps Gestion de risques Risque de taux de change Swaps Implantation

Recommandation X X Premier appel public à l’épargne Mandat KPC Consultants Premier appel public à l’épargne Mandat X Processus long et coûteux Stratégie Conserver l’entreprise Évaluation X Maturité de l’entreprise Financement Gestion de risques Vendre à un concurrent stratégique Implantation Dégager une prime intéressante

Implantation 3 mois Évaluation des offres KPC Consultants 3 mois Évaluation des offres Synergies avec Tempur Pedic et Select Comfort 6 mois Vente de Simmons Préparation à la due diligence Mandat Stratégie Évaluation Financement Gestion de risques Implantation

Conclusion KPC Consultants Analyser l’acquisition potentielle de Simmons du niveau stratégique Vendre Simmons à un concurrent stratégique Évaluer l’entreprise Valeur d’entreprise entre 1,04G$ et 1,14G$ Prix par action: Mandat Stratégie Évaluation Financement 16,65$ - 26,46$ Gestion de risques KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque-Roussel Karine Paradis Implantation

KPC Consultants Annexe

Évaluation par la méthode des DCF KPC Consultants Mandat Stratégie Évaluation Financement Gestion de risques Implantation