© 2003 The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Une introduction à la finance des entreprises Chapitre 1

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition1/20 Concepts clés et apprentissage Connaître les décisions de base de la gestion financière, ainsi que le rôle du gestionnaire financier. Connaître les implications financières des différentes formes dorganisation des entreprises. Connaître lobjectif de la gestion financière. Comprendre les conflits dintérêts qui peuvent survenir entre les propriétaires et les gestionnaires. Comprendre les différents types de marchés financiers et dinstitutions financières. Comprendre les tendances actuelles des marchés financiers canadiens. 1.1

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition2/20 Organisation du chapitre La finance des entreprises et le gestionnaire financier Les formes dorganisation des entreprises Lobjectif de la gestion financière Le problème dagence et le contrôle de la société de capitaux Les institutions financières, les marchés de capitaux et la société de capitaux La tendance sur les marchés de capitaux et en gestion financière Résumé et conclusions 1.2

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition3/20 La finance des entreprises Quelques questions importantes auxquelles il est possible de répondre en utilisant les notions financières : –Quels placements à long terme la firme devrait-elle faire ? –À quel endroit la firme trouvera-t-elle le financement à long terme nécessaire à un projet dinvestissement ? –Comment lentreprise doit-elle organiser ses activités financières quotidiennes ? 1.3

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition4/20 Le gestionnaire financier Le gestionnaire financier a pour tâche de répondre aux questions énoncées dans la diapositive précédente. Le gestionnaire financier le plus important de la firme est généralement le vice-président des finances. –Trésorier – gestion de la trésorerie de lentreprise, de sa planification financière et de ses dépenses en immobilisations. –Contrôleur de gestion – soccupe de la comptabilité analytique et générale, du paiement des impôts et des systèmes dinformation de gestion. 1.4

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition5/20 Les décisions en matière de gestion financière Létablissement du budget des investissements –Quels sont les investissements à long terme que la firme devrait entreprendre ? La structure financière –Quelles sont les sources de financement les moins coûteuses qui soffrent à la firme ? –Quelle est la meilleure combinaison de dettes et de fonds propres ? La gestion du fonds de roulement –Comment gérer les activités financières quotidiennes de la firme ? 1.5

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition6/20 Les formes dorganisation des entreprises Trois formes prédominantes au Canada –Lentreprise individuelle –La société de personnes Sociétés en commandite –La société par actions Sociétés à responsabilité limitée (N.V., SpA, AB) Sociétés anonymes (S.A., PLC) Sociétés de capitaux (A.G., Ltée) Corporations (inc.) 1.6

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition7/20 Lentreprise individuelle Avantages –Simple à démarrer –Moins réglementée –Propriétaire conserve tous les profits –Revenu daffaires imposé au même titre quun revenu personnel Inconvénients –Responsabilité illimitée –Durée de vie limitée à celle du propriétaire –Montant des fonds propres limité à la richesse personnelle du propriétaire –Difficile de transférer le droit de propriété 1.7

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition8/20 La société de personnes Avantages –Deux propriétaires ou plus –Montant des capitaux disponible plus élevé –Relativement facile à démarrer –Revenu daffaires imposé au même titre quun revenu personnel Inconvénients –Responsabilité illimitée –Partenariat est dissout lorsque lun des associés décède ou décide de vendre –Difficile de transférer le droit de propriété 1.8

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition9/20 La société par actions Avantages –Responsabilité limitée –Durée de vie illimitée –Séparation de la propriété et de la gestion –Transfert de droit de propriété facile –Facile de trouver des capitaux Inconvénients –Séparation de la propriété et de la gestion –Double taxation (les bénéfices des sociétés sont imposés aux taux corporatif, alors que les dividendes sont imposés au taux personnel) 1.9

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition10/20 Une perspective internationale 1.10

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition11/20 Lobjectif de la gestion financière Quel devrait être lobjectif dune société par actions ? –La maximisation des profits ? –La minimisation des coûts ? –La maximisation de la part de marché ? –La maximisation de la valeur courante de la firme ? Cela veut-il dire que le gestionnaire devrait faire tout en son pouvoir dans le but de maximiser la richesse des propriétaires ? 1.11

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition12/20 Lobjectif principal de la gestion financière Trois objectifs équivalents de la gestion financière : –La maximisation de la richesse des actionnaires –La maximisation du prix des actions ordinaires –La maximisation de la valeur de la firme 1.12

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition13/20 Le problème dagence Les relations dagence –Le principal engage une autre personne pour représenter ses intérêts. –Les actionnaires (principal) engagent des gestionnaires (agent) pour administrer lentreprise. Le problème dagence –Conflit dintérêts entre le principal et lagent Coûts dagence –Coûts dagence directs –Coûts dagence indirects 1.13

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition14/20 Gérer les gestionnaires Compensation managériale –Des mesures incitatives peuvent être utilisées dans le but daligner les intérêts du gestionnaire et de lactionnaire. –Les mesures incitatives doivent être construites avec attention afin de sassurer quelles atteignent leur but. Contrôle de lentreprise –La menace dune prise de contrôle peut faire en sorte que la gestion sera meilleure. Conflits avec les autres partenaires financiers 1.14

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition15/20 Quel est le rôle des marchés financiers dans la gestion des entreprises ? Flux monétaires entre la firme et le marché financier Marché monétaire vs marché de capitaux Marché primaire vs marché secondaire Comment les marchés financiers bénéficient-ils à la société en général ? 1.15

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition16/20 Les flux monétaires entre la firme et le marché financier 1.16 Valeur totale des actifs de la firme Valeur de la firme pour les investisseurs dans le marché financier B. La firme investit dans des actifs Actifs réalisables à court terme Actifs immobilisés C. Flux monétaires générés par les actifs de la firme D. Gouvernement E. Bénéfices réinvestis A. La firme émet des titres F. Versements dintérêts et de dividendes Marché financier Passif à court terme Passif à long terme Capitaux propres

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition17/20 Les institutions financières Les institutions financières agissent comme intermédiaires entre les investisseurs (bailleurs de fonds) et les entreprises qui recherchent un financement. Les institutions obtiennent leurs revenus des services prodigués : –Financement indirect – revenus tirés de lécart entre lintérêt versé sur les dépôts et le taux plus élevé touché sur les prêts. –Financement direct – tarifs imposés sur les services bancaires. 1.17

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition18/20 La tendance sur les marchés de capitaux et en gestion financière Ingénierie financière Titres dérivés Avancement dans la technologie – p. ex. E-business Déréglementation Réforme de la gouvernance corporative 1.18

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition19/20 Quiz minute Quels sont les trois types de décision auxquels est confrontée la gestion financière et à quelles questions répondent-ils ? Quelles sont les trois formes majeures dorganisation des entreprises ? Quel est lobjectif de la gestion financière ? Quest-ce que les problèmes dagence et pourquoi existent-ils à lintérieur dune société par actions ? Quelle est la différence entre le marché primaire et le marché secondaire ? 1.19

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition © Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2 e édition20/20 Résumé et conclusions Vous devriez maintenant connaître : –Les avantages et désavantages de lentreprise individuelle, de la société de personnes et de la société par actions. –Lobjectif primaire de la firme –Ce quest une relation dagence et les coûts qui sy rattachent. –Le rôle des marchés financiers 1.20