RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS De toutes les décisions prises par une entreprise, l’investissement est certainement la plus importante: une entreprise investit pour renouveler son matériel de production une entreprise investit aussi pour augmenter sa capacité productive ou fabriquer de nouveaux produits.

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS L’investissement est donc une décision stratégique qui engage l’avenir de l’entreprise Un choix inadéquat pourrait condamner sa survie.

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Un choix inadéquat d’investissement peut condamner la survie d’une entreprise: [1/2] l’investissement est un choix irréversible car les biens d’investissement sont très souvent difficiles à céder l’investissement nécessite des fonds substantiels et des problèmes de trésorerie apparaîtront si les ressources financières générées sont inférieures aux ressources financières engagées.

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Un choix inadéquat d’investissement peut condamner la survie d’une entreprise [2/2] Pour maîtriser ce risque, des outils d’aide à la décision ont été élaborés en vue d’une meilleure évaluation de la décision d’investissement

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Quatre outils d’aide à la décision d’investissement les plus utilisés: 1. la valeur actuelle nette (VAN), 2. le taux de rentabilité interne (TRI), 3. le délai de récupération du capital investi 4. l’indice de profitabilité.

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Valeur actuelle nette (VAN): [1/6] avantage absolu susceptible d’être retiré d’un projet d’investissement, c’est-à-dire la différence entre les cash flows actualisés sur la durée de vie du projet et les capitaux investis n VAN = - I + i=1

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Valeur actuelle nette (VAN) : [2/6] Le taux d’actualisation t utilisé ? le taux de rentabilité minimum permettant à une entreprise de couvrir le coût des ressources nécessaires au financement du projet en question théoriquement ce taux représente le coût des capitaux utilisés par l’entreprise

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 1. Valeur actuelle nette (VAN) : [3/6] Etant donné que les capitaux propres et l’endettement sont les deux (2) sources possibles de financement d’un projet d’investissement, le coût des capitaux propres et le coût de l’endettement servent de référence pour la détermination du taux d’actualisation

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 1. Valeur actuelle nette (VAN) : [4/6] Coût des capitaux propres : taux de rentabilité exigé par les actionnaires deux (2) méthodes  de calcul dans la théorie : la formule de Gordon le Modèle d’équilibre des actifs financiers (MEDAF)

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 1. Valeur actuelle nette (VAN) : [5/6] Coût de l’endettement :  Taux pour lequel il y a équivalence entre le capital mis à la disposition de l’entreprise et l’ensemble des montants réellement décaissés en contrepartie, e.g.: le coût de l’emprunt le coût de l’emprunt obligataire le coût du crédit-bail

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 1. Valeur actuelle nette (VAN) : [6/6] Coût moyen pondéré du capital :  Pondération du coût de chaque source de financement par sa contribution respective à la structure de financement

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 2. Taux de rentabilité interne (TRI) : [1/2] Taux d’actualisation pour lequel il y a équivalence entre le capital investi et les cash flows générés par ce projet : n I = i=1

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 2. Taux de rentabilité interne (TRI) : [2/2] Taux d’actualisation pour lequel la VAN de l’investissement est nulle, c’est dire le taux auquel les recettes et les dépenses s’équilibrent Taux d’intérêt maximum qu’une entreprise accepterait pour financer un investissement par emprunt Taux d’intérêt minimum qu’une entreprise exigerait pour financer un investissement sur capitaux propres << Taux de rejet>>, car tout projet, dont le TRI est inférieur au taux minimum exigé par l’entreprise sera rejeté

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 3. Délai de récupération du capital investi : Délai nécessaire pour récupérer les fonds investis i.e le délai au bout duquel le montant cumulé des cash flows actualisés est égal au montant de l’investissement

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 4. Indice de profitabilité : [1/2] Contrairement à la VAN qui mesure l’avantage absolu susceptible d’être retiré d’un projet d’investissement, l’indice de profitabilité mesure l’avantage relatif Cash flows (actualisés ou non) Coût d’investissement

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 4. Indice de profitabilité : [2/2] n’accepte un projet d’investissement que si l’indice est supérieur à 1 pénalise les investissements coûteux

RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS Limites d’application des méthodes d’évaluation d’un investissement Méthodes Spécificités VAN  mesure l’avantage absolu d’un projet  ne permet pas de comparer des projets avec des capitaux investis différents TRI  mesure la rentabilité globale d’un projet DR  prend en charge le risque d’un projet  favorise le risque au détriment de la rentabilité IP  mesure l’avantage relatif d’un projet mieux adapté aux projets avec des capitaux investis différents