Valeur actualisée nette (VAN) FSA Université Laval Avril 2014

Énoncé Vous avez décidé d’acheter l’équipement de réfrigération à 110 000$ d’une durée de 6 ans et dont la valeur de récupération est de 20 000$ dans 6 ans L’équipement de réfrigération devra être remplacé dans 6 ans. Vous évaluez que l’équipement à acheter dans 6 ans devrait avoir augmenté d’environ 50% et que la valeur de récupération de ce nouvel équipement devrait représenter 20% du prix initial. L’étude de marché qui vous a coûté 40 000$ vous a encouragé à vous partir un comptoir de crème glacée. Pour exploiter le Dairy King II, vous avez eu besoin d’un terrain que vous aviez déjà acheté 100 000$ il y a deux ans dans un but d’expansion de votre entreprise (la valeur de ce terrain est de 110 000$ aujourd’hui) et d’une bâtisse de 150 000$.

Énoncé Vous vous êtes porté acquéreur d’un camion réfrigéré de 14 000$ auquel vous avez ajouté pour 4 000$ de modifications. Votre terrain étant plus grand, vous avez aussi la possibilité de faire une belle grande terrasse. Pour ce faire, vous avez dû acheter du mobilier pour 10 000$. Le mobilier devra être remplacé à tous les 4 ans. Le mobilier actuel devrait avoir une valeur de 2 000$ dans 4 ans et le prix du mobilier devrait augmenter de 15% à chaque 4 ans. Peu importe le prix du mobilier acheté, la valeur de récupération du mobilier sera toujours de 2 000$ au bout de 4 ans. Vous prévoyez vendre votre entreprise dans 12 ans.

Énoncé Vous voudriez vendre votre terrain 200 000$, votre bâtisse 225 000$ et le comptoir roulant n’aura plus aucune valeur. Une augmentation du fonds de roulement de 10 000$ sera nécessaire au départ et à la fin de la 5ème année. Ces investissements en FDR seront recouvrés à 80% à la fin du projet. Pour financer ce projet, vous aurez recours à de la dette et vous estimez une charge d’intérêt d’environ 22 000$ d’intérêt par année. Vous anticipez des ventes de 75 000$ la première année et une augmentation de 25% par année pour les 5 années suivantes. Par la suite, les ventes devraient rester stables pour les 2 années suivantes pour finalement diminuer de 20% par année pour les 4 dernières années.

Énoncé En ce qui concerne les coûts, vous les estimez à 25 000$ pour la première année avec une croissance de 5% par année pour chacune des années suivantes. Votre taux d’imposition est de 34%, vous espérez un taux de rendement minimal de 12% par année sur votre investissement. Les taux d’amortissement des immobilisations sont de 4% pour le bâtiment, 20% pour l’équipement, 30% pour le matériel roulant et 25% pour le mobilier. Donc il y a implicitement revente de tous les éléments d’actifs au début de la 13e année En vous basant sur le critère de la VAN, devriez-vous accepter ce projet ? Et pourquoi ?

Étape 1 Étape #1 : Détermination des investissements en immobilisation et fonds de roulement (-) Équipement Bâtiment Terrain Camion Mobilier Équipement Mobilier Mobilier Total Étape #1 : 497 706 $

Étape 2 Étape #2 : Détermination de la valeur actualisée des recettes nettes (flux monétaires différentiels) après impôts (+) Total Étape # 2 : 470 229$

Étape 3 Étape #3 : Détermination de la VAEIACC (+) dont on soustrait VAEIP suite à la vente de l’actif au début de l’année n+1 (-) N.B. : Il y a revente au début de l’an N+1 et fermeture de classe (i.e. R = FNACC) Au début de la 13e année :

Étape 3 Étape #3 : Détermination de la VAEIACC (+) dont on soustrait VAEIP suite à la vente de l’actif au début de l’année n+1 (-) VAEIP VAEIP

Étape 3 Étape #3 : Détermination de la VAEIACC (+) dont on soustrait VAEIP suite à la vente de l’actif au début de l’année n+1 (-) Total étape 3 : 52 380$

Étape 4 Étape #4 : Détermination de la VA des valeurs de récupération à la fin du projet (+) Terrain Bâtisse Équipement Mobilier Total étape # 4 = 118 071$

Étapes 5 et 6 Étape #5 : Détermination de la VA des valeurs de FDR à la fin du projet (+) Étape #6 : Détermination de la VA de l’impôt à payer sur le gain en capital imposable lors de la revente des éléments d’actifs au début de l’année n+1 (-) Terrain Bâtisse

Étapes 7 et 8 Étape #7 et 8 :Détermination de la VA de l’impôt à payer sur la récupération d’amortissement et VA de l’économie d’impôt liée à la perte finale (+) _

VAN finale (497 706$) + 470 229$ + 52 380$ + 118 071$ + 4 107$ - 6 818$ – 3 116$ = 137 147$ Nous devrions accepter le projet sur puisque la VAN est positive, et par conséquent, le projet est créateur de valeur