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Gestion efficiente de portefeuille KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis KPC Consultants.

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1 Gestion efficiente de portefeuille KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque Karine Paradis KPC Consultants

2 Agenda 1.Mandats 2.Analyse du risque et du rendement 3.Analyse des ajustements de portefeuille 4.Couverture avec options 5.Autres alternatives 6.Conclusion KPC Consultants

3 Mandats 1.Évaluer le risque et le rendement du portefeuille 2.Analyser les rajustements possibles du portefeuille Percentage-of-portfolio rebalancing CPPI rebalancing 3.Proposer une stratégie de couverture avec options KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion

4 Risque et rendement KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Diversification + Diminution risque non systématique - Peut limiter les gains Diminution exposition globale aux pertes Lors dun crash, la corrélation de lensemble des titres tend vers 1 Limitation des bienfaits de la diversification

5 Risque et rendement KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Rendement annuel moyen AnnéeDividendes 20042,025 $ 20052,67 $ 20063,835 $ 20074,89 $ 20085,34 $ Moyenne géométrique plus représentative de la réalité Final 34%35%26%4%-40,75%7,58% Rendement annuel ventilé

6 Risque et rendement KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Suspension de paiement de dividendes Rappel: TCK dividendes non constants depuis 2004 ECACNRRYRIMTCKSRFLNF -33,5%-7%-17%-56,2% -89%-31% Perte de valeur entre le 7 juillet et le 8 décembre 2008 Réinvestir leurs bénéfices Générer une valeur daction plus élevée que la valeur du dividende Mauvaise perception des investisseurs pour TCK et SRF Bêta: 2,33 0,17

7 Risque et rendement KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Variation de Bêta 1)Augmentation du béta de certains titres 2)Prises de valeurs des actions avec Bêta élevé Valeur de Bêta dun portefeuille = Moyenne pondérée des Bêtas Pondération PTFTitreBêta ,4%RIM1, %RIM1,68 Pondération PTFTitreBêta ,6%TCK1, ,5%TCK2, %TCK2,37 EX:

8 Risque et rendement KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Écart-type des rendements du marché Risque de marché de 25% PondérationBêtaBêta PTF ,6%TCK1, ,5%TCK2, %TCK2,37 Représente le mouvement à la hausse ou à la baisse des rendements Élevé pour un marché

9 Risque et rendement KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Portefeuille à labri des variations des rendements du marché Bêta nul = aucune corrélation avec le marché Attention au rendement espéré Stratégie: 1. Vendre des titres avec un bêta > 0 Acheter des titres avec un bêta > 0 2.Tracking portofolio 3.Obligations

10 Ajustement de portefeuille KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Percentage-of-portfolio Rebalancing – Valeurs au 8 décembre 2008 Valeur des actions Valeur des obligations Valeur totale du portefeuille $ $ $ Valeur du portefeuille sans ajustement $ Rendement moyen de -1,43% Rendement moyen de 2,96%

11 Ajustement de portefeuille KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Percentage-of-portfolio Rebalancing – Ajustements CNR TCK CNR RY TCK RIM LNF RIM

12 Ajustement de portefeuille KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Comparaison des règles dajustement Meilleurs résultats Percentage-of-portfolio Explications Proportions fixes assurent une meilleure diversification Dans un marché en baisse, tous les titres sont perdants Pourquoi résultats inférieurs au portefeuille de référence? Augmentation de la proportion de titres en chute libre Diminution de la proportion des titres avec les meilleurs rendements

13 Ajustement de portefeuille KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Constant Proportion Portfolio Insurance Rebalancing Valeurs au 8 décembre 2008 Valeur des actions Valeur des obligations Valeur totale du portefeuille $ $ $ Valeur du portefeuille sans ajustement $ Rendement moyen de -4,46% Rendement moyen de 2,96% Méthode qui mise sur le momentum des titres gagnants avec m de 1,5: chute de tous les titres en 2008

14 Ajustement de portefeuille KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Ajustement du portefeuille entier annuellement Valeur des actions Valeur des obligations Valeur totale du portefeuille $ $ $ Valeur du portefeuille sans ajustement $ Proportion entre 73,1% et 78,7% Aucun rebalancement

15 Couverture KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Couverture avec collar Coût de la stratégie 6,13$ Long putShort call ECA48$64$ CVR38$50$ RY32$40$ TCK3$ RIM48$56$ Valeur minimum $ Valeur maximum $ + TCK

16 Couverture KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Tracking Portofolio Coût de la stratégie - 140,03$ Échéance 1 an Prix dexercice 14$ Rp = α + β(prime) Bêta du portefeuille = 0,84 Valeur du portefeuille = $ XIU = 13,25$ 67 positions courtes

17 Couverture KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Augmentation de lexposition aux tendances haussières Position longue dans les options de vente Coût plus élevé Bénéfice: profiter des reprises du marché Couverture avec Butterfly 1 Long put au prix dexercice A 2 Long put au prix dexercice B 1 Short call au prix dexercice C

18 Autres alternatives KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion Augmenter le pourcentage dans les obligations Maintenir la gestion séparée de celle des actions Diversification = plus de titres Protection = Futures Gestion active

19 KPC Consultants Mandats Risque et Rendement Ajustement Couverture Autres alternatives Conclusion


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